今年3月以來，A股市場再度進入震蕩調(diào)整區(qū)間。每逢市場震蕩，投資者會將目光投向比普通權(quán)益基金追求更低波動的選擇，那就是“固收+”。6月12日起，興證全球基金固收團隊全新打造的二級債基興證全球招益?zhèn)突鹫诎l(fā)行中。公開資料顯示，固收強將張睿搭配權(quán)益能手徐留明擬出任基金經(jīng)理，目前由兩人共管的興全恒益基金被評為銀河五星級債券型基金(銀河星級評價，截至2023Q1)。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與其說“固收+”是一種產(chǎn)品類別，不如說它是一種策略。簡單來說，可以將“固收+”分為“固收”和“+”兩部分，其中固收部分投資于債券類資產(chǎn)，爭取獲取相對權(quán)益市場波動更小的基礎(chǔ)收益，起到壓艙石的作用?！?”的部分包括二級市場股票、可轉(zhuǎn)債等風(fēng)險相對較高的資產(chǎn)類型，力求增厚整體投資組合的收益彈性。這類策略的優(yōu)勢在于，通過一只基金就可以實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置，把握多元資產(chǎn)機遇，同時可平滑波動。與偏股混合型、股債平衡型這些同為混合資產(chǎn)策略的產(chǎn)品相較，“固收+”通過控制權(quán)益屬性資產(chǎn)的比例，更加關(guān)注投資人的投資體驗。

有效的資產(chǎn)配置是平衡、對沖風(fēng)險、降低投資組合波動率的利器。興證全球基金表示，如果進行模擬測算，將萬得全A指數(shù)與中證全債指數(shù)組成投資組合，觀察過往十年中不同配置比例下投資組合的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)投資組合中債券資產(chǎn)比例越高，組合的年化收益率和年化波動率越低?？紤]風(fēng)險收益性價比，“20%股+80%債”的投資組合相較“100%股”的投資組合，年化收益率下降3個百分點，年化波動率降低18個百分點，顯著提升投資體驗。

(相關(guān)資料圖)

過往十年不同資產(chǎn)比例投資組合年化收益率與年化波動率

數(shù)據(jù)來源：WIND，取樣區(qū)間2013年1月1日-2022年12月31日。計算方式為：假設(shè)投資組合以不同比例投資于股票資產(chǎn)(萬得全A指數(shù)為例)和債券資產(chǎn)(中證全債指數(shù))，分別計算模擬組合年化收益率、年化波動率，不考慮交易費用。模擬測算結(jié)果僅供參考，模擬測算的投資組合和興證全球招益?zhèn)妥C券投資基金的投資策略并不完全一致，不代表收益承諾。

那么在什么市場階段，投資者更適合投資“固收+”？“固收+”的優(yōu)勢就在于，可以發(fā)揮各類資產(chǎn)的優(yōu)勢，在波動市場環(huán)境下可以做到“攻守有道”。

比較過往五年中，不同資產(chǎn)配置策略的基金每一年的收益表現(xiàn)，以“20%股+80%債”投資組合模擬“固收+”基金，與萬得中長期純債型基金指數(shù)、萬得偏股型基金指數(shù)進行比較。可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)股市處于明顯上行期時，“20%股+80%債”投資組合相較萬得中長期純債型基金指數(shù)體現(xiàn)出更強的進攻性，漲幅更大；當(dāng)股市處于明顯下行期時，“20%股+80%債”投資組合相較萬得偏股型基金指數(shù)體現(xiàn)出更強的防御性，跌幅更小。 

過往五年不同資產(chǎn)配置策略的基金每一年的收益表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：WIND，取樣區(qū)間2018年1月1日-2022年12月31日。其中“20%股+80%債”投資組合為20%資產(chǎn)投資于萬得全A指數(shù)、80%資產(chǎn)投資于中證全債指數(shù)。歷史數(shù)據(jù)測算不代表未來收益表現(xiàn)，基金投資須謹(jǐn)慎。

近幾年來，市場面臨的內(nèi)外部不確定因素增多，波動加大。從外部來看，今年以來，美聯(lián)儲加息接近尾聲，外部面臨歐美經(jīng)濟增長動能進一步減弱、降息啟動或慢于預(yù)期等因素擾動。從內(nèi)部來看，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于漸進式復(fù)蘇進程中，并且正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的長周期中，圍繞國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇強度的預(yù)期與現(xiàn)實之間的再平衡，也是加大A股波動的原因。

在不確定性仍存的情況下，波動或許將是一段時間內(nèi)的常態(tài)。市場波動加大時，投資者出于焦慮情緒做出不理性投資行為的可能性更大。如果投資者現(xiàn)階段不太拿得準(zhǔn)權(quán)益投資方向，或不想承受市場波動的無常，“固收+”策略的產(chǎn)品或許可以成為投資中的省心之選。

如何選擇一只優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品？ 市場中“固收+”中“+”的部分存在差異，有些產(chǎn)品“+”的是股票，有些產(chǎn)品“+”的是轉(zhuǎn)債，還有些產(chǎn)品可能是多種資產(chǎn)、多種策略的混合，權(quán)益比例也有10%-30%等多種情況，投資者可以查看基金合同等文件中的具體投資比例和策略，依據(jù)自己的風(fēng)險偏好來選擇適合自己的產(chǎn)品。

在充分了解產(chǎn)品之后，投資者還要選擇優(yōu)質(zhì)的基金公司，“固收+”類產(chǎn)品不僅考察公司在債股雙方面的投資能力和投研文化，也考察公司整體對于大類資產(chǎn)配置、股債配合方面的合力運作。

6月12日起發(fā)行的興證全球招益?zhèn)?，公開資料顯示，該產(chǎn)品的資產(chǎn)配置中，股票、可轉(zhuǎn)債等“+”部分比例不超過20%。該產(chǎn)品擬任基金經(jīng)理為張睿和徐留明，二人共管產(chǎn)品興全恒益?zhèn)疉(其中2021/12/19及以前張睿與申慶共管，以后張睿與徐留明共管)，過去三年回報率為19.63%，居同類前1/6(數(shù)據(jù)來自銀河證券，截至2023年一季度)。興證全球基金公司股債投資實力雙優(yōu)，過往連續(xù)2年獲固收投資金?；鸸敬螵劇?/p>

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