將時(shí)針撥回到2005年，張杰和程琨從深圳市賦安安全系統(tǒng)有限公司離職后，開始了漫漫創(chuàng)業(yè)之路，先后創(chuàng)辦了上海安譽(yù)智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安譽(yù)智能”）、上海翼捷工業(yè)安全設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“翼捷股份”）。此次，翼捷股份帶著成為“全球紅外監(jiān)測(cè)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者”的愿景沖擊資本市場(chǎng)，其能否實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身？

(資料圖片僅供參考)

事實(shí)上，近年來翼捷股份營(yíng)收凈利潤(rùn)增速放緩，且其稅收優(yōu)惠占凈利潤(rùn)比重均超三成，凈資產(chǎn)收益率亦逐年下滑。而智能儀器儀表作為翼捷股份最主要的收入來源，自2018年以來，中國(guó)儀器儀表制造業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額連續(xù)兩年出現(xiàn)“負(fù)增長(zhǎng)”，行業(yè)增長(zhǎng)現(xiàn)疲軟，翼捷股份或難“獨(dú)善其身”。此外，翼捷股份社保繳納人數(shù)和子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與官方“對(duì)壘”，信披真實(shí)性存疑。

一、營(yíng)收凈利增速放緩，凈資產(chǎn)收益率逐年下滑

近年來，翼捷股份的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速雙雙放緩。

據(jù)招股書和2017年年報(bào)，2016-2019年和2020年1-6月，翼捷股份的營(yíng)業(yè)收入分別為0.99億元、1.39億元、1.71億元、2.05億元、0.87億元，2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)40.65%、23.32%、20.19%。

2016-2019年和2020年1-6月，翼捷股份的凈利潤(rùn)分別為1,901.71萬元、3,413.76萬元、4,783.01萬元、5,514.52萬元、2,473.7萬元，2017-2019年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)79.51%、40.11%、15.29%。

不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，即2017-2019年及2020年上半年，翼捷股份稅收優(yōu)惠占凈利潤(rùn)比例均超三成。

據(jù)招股書，2017-2019年和2020年1-6月，翼捷股份的稅收優(yōu)惠金額分別為1,488.94萬元、2,103.1萬元、1,938萬元、803.24萬元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為43.62%、43.97%、35.14%、32.47%。

據(jù)招股書，翼捷股份稱，如果稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將可能對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。

與此同時(shí)，翼捷股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率略呈下滑趨勢(shì)，而其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則逐年下滑。

據(jù)招股書，2017-2019年和2020年1-6月，翼捷股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為66.91%、64.02%、64.88%、66.05%。

據(jù)招股書，2017-2019年和2020年1-6月，翼捷股份的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為35.64%、32.65%、31.53%、12.93%。

上述情形可知，近年來，翼捷股份不僅營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速雙雙下滑，且稅收優(yōu)惠占凈利潤(rùn)比例均逾三成，其凈利潤(rùn)是否對(duì)稅收優(yōu)惠構(gòu)成依賴？此外，翼捷股份凈資產(chǎn)收益率逐年下滑。值得關(guān)注的是，翼捷股份所處行業(yè)或“遇冷”。

二、傳感器及物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，儀器儀表行業(yè)“雙降”現(xiàn)疲軟

眾所周知，企業(yè)的成長(zhǎng)與其所處的行業(yè)密切相關(guān)。然而近年來，翼捷股份所處的行業(yè)情況景氣度有所下降，處于行業(yè)變革期的翼捷股份，或迎來“大考”。

據(jù)招股書，翼捷股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，主要產(chǎn)品包括安全監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的智能傳感器、智能儀器儀表、報(bào)警控制系統(tǒng)及配套。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，即2017-2019年和2020年1-6月，翼捷股份智能傳感器的銷售收入分別為531.91萬元、829.08萬元、1,176.2萬元、357.39萬元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.86%、4.9%、5.75%、4.12%。

2017-2019年和2020年1-6月，翼捷股份智能儀器儀表的銷售收入分別為10,760.13萬元、12,879.33萬元、15,298.73萬元、6,585.68萬元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.05%、76.08%、74.8%、75.94%。

2017-2019年和2020年1-6月，翼捷股份報(bào)警控制系統(tǒng)及配套的銷售收入分別為2,494.41萬元、3,219.29萬元、3,978.42萬元、1,729.57萬元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.09%、19.02%、19.45%、19.94%。

其中，智能儀器儀表的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比最高，報(bào)告期內(nèi)占比均超過70%。

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，翼捷股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均來自于中國(guó)境內(nèi)。需要指出的是，翼捷股份的主要產(chǎn)品所處的相關(guān)行業(yè)或“遇冷”。

其中，近年來，中國(guó)傳感器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速放緩。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院公開信息，2015-2019年，中國(guó)傳感器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分別為1,152.8億元、1,419.3億元、1,690.8億元、1,942.3億元、2,188.8億元，2016-2019年分別同比增長(zhǎng)23.12%、19.13%、14.87%、12.69%。

另外，占翼捷股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例逾7成的智能儀器儀表產(chǎn)品，其所處行業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)總額連續(xù)兩年遭遇負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，中國(guó)儀器儀表制造業(yè)年度銷售收入分別為9,999億元、8,090.72億元、7,242億元，2018-2019年，儀器儀表制造業(yè)銷售收入分別同比增長(zhǎng)-19.08%、-10.49%。

2017-2019年，中國(guó)儀器儀表制造業(yè)年度利潤(rùn)總額分別為887億元、780.03億元、700億元，2018-2019年，儀器儀表制造業(yè)利潤(rùn)總額分別同比增長(zhǎng)-12.06%、-10.26%。

不僅如此，翼捷股份的報(bào)警控制系統(tǒng)及配套產(chǎn)品，所處的中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模增速下滑，未來成長(zhǎng)能力或承壓。

據(jù)招股書，翼捷股份報(bào)警控制系統(tǒng)及配套產(chǎn)品中，包括安全監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)及服務(wù)。而翼捷股份表示，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)主要分為感知層、傳輸層、平臺(tái)層和應(yīng)用層。翼捷股份的產(chǎn)品可應(yīng)用于感知層、平臺(tái)層和應(yīng)用層。

據(jù)招股書援引自賽迪研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2015-2017年，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模分別為7,500億元、9,400億元、11,731億元；2016-2017年，分別同比增長(zhǎng)25.33%、24.80%。預(yù)計(jì)2018-2020年，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模分別為14,558億元、17,994億元、22,079億元；同期，分別同比增長(zhǎng)24.1%、23.6%、22.7%。

可見，近年來翼捷股份業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，且其所處的傳感器市?chǎng)規(guī)模增速、物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模增速雙雙下滑，儀器儀表制造業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)總額亦連續(xù)兩年遭遇負(fù)增長(zhǎng)。翼捷股份將如何保持其成長(zhǎng)能力？不得而知。

三、社保繳納人數(shù)與官宣“打架”，信披質(zhì)量或“打折”

《上市公司信息披露管理辦法》中明確規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

然而，翼捷股份披露的社保繳納人數(shù)卻與市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)“對(duì)不上”。

據(jù)招股書，截至2020年上半年末，翼捷股份共有5家全資子公司，分別是安譽(yù)智能、翼捷安全設(shè)備（昆山）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆山翼捷”）、迪盈精密儀器（上海）有限公司（原稱“上海銳探環(huán)境科技有限公司”，以下簡(jiǎn)稱“迪盈儀器”）、翼芯紅外傳感技術(shù)（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“翼芯紅外”）、翼捷監(jiān)測(cè)技術(shù)（蘇州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇州翼捷”）。

需要指出的是，翼捷股份于2018年1月25日設(shè)立的原全資子公司深圳翼捷安全技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳翼捷”）經(jīng)股東大會(huì)決定解散，并于2019年7月22日正式注銷，不再納入公司合并范圍內(nèi)。

且據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，深圳翼捷在報(bào)告期內(nèi)未披露年報(bào)信息。

市場(chǎng)監(jiān)督管理局顯示，蘇州翼捷成立于2020年1月16日，至今未披露年度報(bào)告，且其因通過登記的住所或者經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無法聯(lián)系，于2020年5月6日被蘇州工業(yè)園區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，安譽(yù)智能的社保繳納人數(shù)分別為31人、39人、26人；同期，昆山翼捷的社保繳納人數(shù)分別為99人、97人、161人；迪盈儀器的社保繳納人數(shù)分別為31人、3人、2人；翼芯紅外的社保繳納人數(shù)分別為27人、59人、22人。

2017-2019年，翼捷股份的社保繳納人數(shù)分別為40人、59人、59人。

也就是說，2017-2019年，翼捷股份及其子公司的社保繳納人數(shù)合計(jì)，應(yīng)分別為228人、257人、270人。

然而，據(jù)招股書，2017-2019年，翼捷股份合并范圍的社保繳納人數(shù)分別為296人、290人、289人，相比于市場(chǎng)監(jiān)督管理局披露的社保繳納人數(shù)，分別多出68人、33人、19人。

也就是說，2017-2019年，翼捷股份披露的社保繳納人數(shù)與市場(chǎng)監(jiān)督管理局公示數(shù)據(jù)“打架”，其中2017年的差額將近70人，翼捷股份的信披上演“羅生門”。

四、子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與官方“對(duì)壘”，“缺口”最高超七百萬元

無獨(dú)有偶，翼捷股份子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也出現(xiàn)與“官宣”矛盾的情形。其中，《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，翼捷股份年報(bào)所示翼捷股份子公司安譽(yù)智能的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)，均與市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)“對(duì)壘”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2015-2016年，翼捷股份子公司安譽(yù)智能的營(yíng)業(yè)收入分別為3,081萬元、3,332萬元；凈利潤(rùn)分別為240萬元、46萬元；總資產(chǎn)分別為2,584萬元、2,642萬元；凈資產(chǎn)分別為404萬元、160萬元。

而據(jù)翼捷股份2015-2016年報(bào)，2015-2016年，翼捷股份子公司安譽(yù)智能的營(yíng)業(yè)收入分別為3,081.05萬元、4,081.26萬元；凈利潤(rùn)分別為233.47萬元、148.31萬元；總資產(chǎn)分別為2,574.63萬元、2,420.95萬元；凈資產(chǎn)分別為397.69萬元、320.01萬元。

這意味著，2015年，翼捷股份2015年報(bào)披露子公司安譽(yù)智能的營(yíng)業(yè)收入多出0.05萬元，凈利潤(rùn)少了6.53萬元，總資產(chǎn)少了9.37萬元，凈資產(chǎn)少了6.31萬元。

且2016年，相較市場(chǎng)監(jiān)督管理局披露數(shù)據(jù)，翼捷股份2016年報(bào)披露子公司安譽(yù)智能的營(yíng)業(yè)收入多出749.26萬元，凈利潤(rùn)多出102.31萬元，總資產(chǎn)少了221.05萬元，凈資產(chǎn)多出160.01萬元。

需要指出的是，翼捷股份會(huì)計(jì)政策變更及合并范圍變化，或未對(duì)上述差額造成影響。

據(jù)翼捷股份2015-2016年年報(bào)，其并未披露有關(guān)于會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)變更的內(nèi)容。

此外，據(jù)公開信息，翼捷股份子公司安譽(yù)智能無對(duì)外的股權(quán)投資，有一分公司上海安譽(yù)智能科技有限公司昆山分公司（以下簡(jiǎn)稱“安譽(yù)智能昆山分公司”）。

但據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，安譽(yù)智能昆山分公司成立于2017年6年19日，對(duì)上述數(shù)據(jù)“打架”或不造成影響。

由上述情形可見，翼捷股份年報(bào)披露子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)監(jiān)督管理局“矛盾”，差額最高近750萬元，翼捷股份的信息披露真實(shí)性或打上“問號(hào)”。

商海浮沉，大浪淘沙，翼捷股份此番沖擊上市能否“鯉魚躍龍門”？尚待考驗(yàn)。

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