共識(shí)的形成是需要時(shí)間的。

(相關(guān)資料圖)

早在2023年初的演講中，水皮就提出兩個(gè)觀點(diǎn)：第一個(gè)是消費(fèi)看地產(chǎn)，第二個(gè)就是投資看股市。一直也有朋友問(wèn)，為什么？

為什么消費(fèi)要看地產(chǎn)的臉色？

為什么投資要看股市的成色？

其實(shí)在平時(shí)的節(jié)目中，這兩個(gè)為什么都有涉及，最近的直播中說(shuō)的更加詳盡。為了方便大家查閱，形成文字發(fā)布在于此。

年初市場(chǎng)形成了一波“中特估”行情，不過(guò)4月初又完成了一個(gè)A字的回調(diào)，“中特估”能不能持續(xù)，是不是“虎頭蛇尾”，會(huì)不會(huì)又是誘多騙線，各種疑問(wèn)又在大家腦海中翻騰。

關(guān)鍵時(shí)刻，政治局會(huì)議定下的基調(diào)，讓大家重燃做多的熱情，“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。字不多，份量卻重。記憶中，從來(lái)沒(méi)有如此之規(guī)格的待遇。股市有沒(méi)有行情，不僅事關(guān)資本市場(chǎng)走勢(shì)，投資者盈虧，公司估值漲跌，更重要的是傳遞的信號(hào)，所謂“信心”并非空洞的口號(hào)，而是一種看得見(jiàn)、摸得著的“實(shí)惠”?？诨荻鴮?shí)不至，不是信心，而是忽悠。

頂層的基調(diào)會(huì)成為上下的共識(shí)嗎？

活躍資本市場(chǎng)又會(huì)有什么樣的措施？

是控制IPO和定增達(dá)到一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡，還是推出T+0交易制度加大成交量，或者減免印花稅降低成本，再或者加大融資融券力度推杠桿，還是像日本央行一樣直接下場(chǎng)操作ETF以身示范。

可以治標(biāo)，也可以治本，甚至標(biāo)本兼治。但是說(shuō)一千道一萬(wàn)，行勝于言，要行動(dòng)！

巧合的是，今天（2023年8月3日）經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)發(fā)表了李華林的文章，標(biāo)題叫做《促消費(fèi)，資本市場(chǎng)大有可為》。看標(biāo)題就知道，此文打通了水皮所說(shuō)的“兩個(gè)為什么”。

文章指出：有錢才能消費(fèi)、才敢消費(fèi)，是顛撲不破的道理。做大消費(fèi)蛋糕，需要讓老百姓的“錢袋子”鼓起來(lái)，包括想方設(shè)法提高居民財(cái)產(chǎn)性收入，讓居民通過(guò)股票、基金等渠道也能賺到錢，從而化消費(fèi)意愿為消費(fèi)能力。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的作用，是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的必要之舉。資本市場(chǎng)活了，企業(yè)經(jīng)營(yíng)好了，投資收入增長(zhǎng)了，消費(fèi)者自然更有底氣。就此而言，以活躍資本市場(chǎng)為支點(diǎn)，撬動(dòng)整個(gè)消費(fèi)大市場(chǎng)，繼而拉動(dòng)內(nèi)需、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，既行之有效，也將大有可為。

一句話“財(cái)富效應(yīng)”。

特別值得一提的是，“財(cái)富效應(yīng)”最大的受益者其實(shí)不是散戶，也不是機(jī)構(gòu)，而是政府。因?yàn)檎攀俏覀冞@個(gè)市場(chǎng)最大的股東，“股權(quán)財(cái)政”比“土地財(cái)政”更長(zhǎng)期、持續(xù)、有效。

現(xiàn)在，我們回答“兩個(gè)為什么”。

為什么消費(fèi)看地產(chǎn)？

中國(guó)居民絕大多數(shù)財(cái)富都是由家里房產(chǎn)體現(xiàn)。所以，如果房地產(chǎn)價(jià)格沒(méi)有上升反而下降的話，這就意味著居民家庭財(cái)富縮水、下降。在這樣的背景下，其實(shí)是沒(méi)有人敢消費(fèi)的。如果要刺激消費(fèi)，要擴(kuò)大消費(fèi)，首先地產(chǎn)得穩(wěn)才行，而不是地產(chǎn)下跌了，大家不買房了，錢就拿出去消費(fèi)了。不是這個(gè)邏輯！房?jī)r(jià)越是跌，居民財(cái)富越是縮水，實(shí)際上越不敢消費(fèi)。

這就是為什么消費(fèi)一定要是看地產(chǎn)的很重要原因。

另外一方面，房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)，上下游的帶動(dòng)作用太大。只有房地產(chǎn)穩(wěn)定了，房地產(chǎn)復(fù)蘇了，交投活躍了。顯而易見(jiàn)，上下游比如工程、鋼材水泥、家具家電、裝修裝飾、建材等行業(yè)才會(huì)帶動(dòng)起來(lái)。這樣才有消費(fèi)，這才是大頭的消費(fèi)，是大宗消費(fèi)。吃點(diǎn)喝點(diǎn)算什么？疫情之后，餐飲消費(fèi)首先是起來(lái)了，但餐飲消費(fèi)也就是淄博現(xiàn)象。

餐飲消費(fèi)在整個(gè)消費(fèi)中占的比重是非常小的。大宗消費(fèi)還得看地產(chǎn)，以及跟地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈。

為什么投資看股市？

投資主要是看民間固定資產(chǎn)投資。如果民營(yíng)企業(yè)都沒(méi)有信心，如果民間投資都是躺平，如果大家都想著怎么去做資產(chǎn)負(fù)債表的平衡，怎么去杠桿，怎么還債？而不是想著去發(fā)展去投資。那么，經(jīng)濟(jì)也就停止了，也就沒(méi)有發(fā)展的空間了。所以，企業(yè)家信心的回歸是啟動(dòng)民間投資或者說(shuō)是擴(kuò)大民間投資的前提。

信心怎么恢復(fù)？是有個(gè)標(biāo)志性信號(hào)的出現(xiàn)。

信心的恢復(fù)，主要在于市場(chǎng)的上漲，股價(jià)的上漲導(dǎo)致市值的增長(zhǎng)，特別是上市公司市值的增長(zhǎng)。一定程度上，會(huì)提振上市公司老板或者投資者的信心。因?yàn)樯鲜泄臼兄档纳蠞q，股票的上漲，價(jià)格的上漲，一般散戶獲益是我們看到的。最關(guān)鍵的的是，最大的受益人是誰(shuí)呢？最大受益人是大股東，或者說(shuō)是實(shí)際控制人。他們同時(shí)有另外一個(gè)稱謂，就是民營(yíng)企業(yè)家。

民營(yíng)企業(yè)家的財(cái)富增長(zhǎng)了，自然才有信心，有信心才會(huì)去做投資。

另外一方面，中國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)持有比例最大的是誰(shuí)？不是一級(jí)市場(chǎng)的散戶，也不是機(jī)構(gòu)，而是國(guó)資大股東，是“國(guó)家大股東”。央企是中央政府、財(cái)政部和匯金這些機(jī)構(gòu)代持；地方上就是地方政府，包括大的企業(yè)集團(tuán)。

所以，持倉(cāng)最大的實(shí)際上是國(guó)家，是財(cái)政。那么，股價(jià)長(zhǎng)期低迷，就意味著國(guó)家財(cái)富、財(cái)政能力的削弱。股價(jià)回歸合理的價(jià)位區(qū)間，甚至有所溢價(jià)，才是財(cái)富增長(zhǎng)最最明顯的標(biāo)志。所以，股市上漲最大的受益者是政府，是包括中央政府在內(nèi)的各級(jí)政府。這也是為什么最近十幾年日本政府、日本央行通過(guò)ETF大量持有日本股票的很重要原因。

現(xiàn)在很多日本公司最大的股東都是日本央行。一般來(lái)講，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本似乎不能這么干，尤其是央行持有上市公司的股份，在我們的經(jīng)典理論中好像是不成立，或者是大逆不道。但是日本政府根本就不管這些“清規(guī)戒律”。

日本政府的邏輯是什么?只有自己親自下場(chǎng)，只有親自持有這些公司的股份，才能讓外部投資者對(duì)日本市場(chǎng)持有信心。

也就是說(shuō)，日本政府的信心不僅是叫在嘴上，最關(guān)鍵的是以實(shí)際的行動(dòng)，親自進(jìn)場(chǎng)成為大股東。以親身示范帶動(dòng)外部投資者，增強(qiáng)對(duì)日本上市公司投資的信心。

我想如果沒(méi)有日本央行將近十年持續(xù)的投資行動(dòng)，日本股市很難換回信心，更不會(huì)有巴菲特今年的大規(guī)模投資。

所以，中國(guó)政府如果真的要振興股市，有的是辦法，而且有現(xiàn)成的辦法。但還沒(méi)到這一步呢!

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