摘要：該頭部券商從業(yè)者向《華夏時報》記者介紹稱，高盛的投研團隊大約有35%的人員集中在宏觀、35%的人員集中在策略，剩下的30%的人員集中在TMT，他們的團隊并不是“貪大求全”地覆蓋所有的行業(yè)，而是將很大比例的投研安排在個別行業(yè)上。

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華夏時報記者 張玫 陳鋒 北京報道

在公募基金降傭、降費背景下，近期，作為賣方研究的券商投研面臨“優(yōu)化”壓力，券商研究所“縮編”的風(fēng)聲層出不窮。

8月16日，《華夏時報》記者采訪多家頭部券商，詢問其投研部門是否有裁員計劃，其中部分券商表示“不愿回復(fù)”，其余幾家券商則表示，目前公司研究團隊穩(wěn)定、運行正常，無研究人員裁員計劃。

“無大規(guī)模離職”

日前有消息稱，東亞前海證券宣布要裁撤整個賣方研究團隊（但保留研究牌照），并給研究業(yè)務(wù)的員工一定時間選擇是否轉(zhuǎn)崗，或者去找別的工作。

對此，《華夏時報》記者8月17日向東亞前海證券致電詢問，工作人員表示：“此消息是虛構(gòu)的，公司并不存在裁員情況，研究團隊的成員目前正在正常工作，沒有大規(guī)模離職現(xiàn)象?！?/p>

東亞前海證券近期研報發(fā)布的活躍度疑似有所降低。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，東亞前海證券最近一份研報發(fā)布于7月13日，7月份共計發(fā)布了6份研報，6月份共計發(fā)布了11份研報，而此前的4、5月份，東亞前海證券每月都會發(fā)布幾十份研報，其中5月份該券商共計發(fā)布了50余份研報（包含公眾號文章），而之前的4月份的研報數(shù)量更是多于5月份。

另據(jù)證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露的信息，原東亞前海研究所宏觀、固收組組長鄭嘉偉，電新組長王興網(wǎng)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈組長金文曦，電子行業(yè)組長趙翼，通信組組長韓娜，計算機組長李曉彤等一眾首席已不在東亞前海任職。針對這一事項，接聽《華夏時報》記者電話的工作人員表示，“不清楚相關(guān)情況”。

券商對外發(fā)布報告的投研人員，需要分析師資格。而中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，東亞前海證券當前登記的具有“證券投資咨詢（分析師）”資格的人數(shù)為11人。

今年6月8日，東亞前海證券因發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)存在內(nèi)控機制不完善及執(zhí)行不到位、研報質(zhì)量控制和合規(guī)審查不足、研報制作不審慎等問題被證監(jiān)會深圳證監(jiān)局點名。深圳證監(jiān)局決定對東亞前海證券采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，并要求東亞前海證券分管研究業(yè)務(wù)的高管汪芳接受監(jiān)管談話。

公募基金降費壓頂

券商投研的“優(yōu)化”壓力或與公募基金降傭、降費有一定的關(guān)系。

隨著公募基金降費、降傭靴子落地，業(yè)內(nèi)機構(gòu)陸續(xù)發(fā)布落地執(zhí)行公告。有數(shù)據(jù)顯示，自7月8日證監(jiān)會發(fā)布公募基金費率改革工作安排以來，截至8月2日，已有近50家公募機構(gòu)宣布降費，參與降費的公募產(chǎn)品數(shù)量突破1900只。

而這一趨勢帶來的影響或?qū)⒅苯佑绊懭虃蚪?“分倉”。券商傭金“分倉”是指券商在進行交易時，將交易產(chǎn)生的傭金按照一定的比例分配給參與交易的各個環(huán)節(jié)和部門。具體的“分倉”方式可能因券商而異，一般來說，傭金會根據(jù)不同的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進行分配，例如交易員、銷售團隊、研究團隊等。

“公募基金降傭、降費意味著券商從公募基金交易中獲得的傭金收入會減少，這可能導(dǎo)致券商的資管業(yè)務(wù)、代銷業(yè)務(wù)等相關(guān)收入下降。” 有業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報》記者表示，此前，對于券商賣方研究團隊而言，他們主要負責為投資者提供研究報告、投資建議等服務(wù)，其工作一部分是為了吸引投資者進行交易，從而為券商帶來傭金收入，如果公募基金降傭、降費導(dǎo)致券商的傭金收入減少，券商可能會面臨資金和資源的壓力，從而可能會影響到券商賣方研究團隊的人員配置、研究資源等方面。

“縮編是遲早的趨勢”

在《華夏時報》記者采訪過程中，有頭部券商從業(yè)者向記者透露，雖然公司目前沒有裁員計劃，但事實上，投研團隊的縮編是一個遲早的趨勢。這一趨勢并不是某一個單一事件導(dǎo)致的，而是一個量變到質(zhì)變的積累。

該券商從業(yè)者向《華夏時報》記者介紹稱，參考國外的投研模式，例如歐洲，他們的投研團隊只有research house（精品研究室），研究室里只有兩三個人。他們的盈利模式是搞知識付費，真正為投資提供參考價值，而研究室的生存純靠研究實力。再以國際知名券商高盛為例，他們的投研團隊大約有35%的人員集中在宏觀、35%的人員集中在策略，剩下的30%的人員集中在TMT，他們的團隊并不是“貪大求全”地覆蓋所有的行業(yè)，而是將很大比例的投研安排在個別行業(yè)上。

該券商從業(yè)者進一步表示，而當前國內(nèi)的券商研究所都是“大而全”，投研機構(gòu)龐大，人數(shù)多達200多人，汽車、地產(chǎn)、建材、食品、飲料等等細分行業(yè)什么都有。而有些行業(yè)日常并不會發(fā)生什么特別大的波動，這些行業(yè)的研究員就得靠TMT、新能源的“分倉”去“養(yǎng)”著，這樣一來，企業(yè)的人力資源分配會有一定問題。導(dǎo)致當前市場上存在“研報很多，但打開率并不高，機構(gòu)觸達率很低”的現(xiàn)象。而市場上的研報過多，必然要擠壓成本，這樣會帶來整體行業(yè)的降本增效。這是券商投研行業(yè)必然會面臨的“陣痛”，而這種降本增效只是時間問題。

對于被“優(yōu)化”的券商投研人員，該券商從業(yè)者向本報記者透露稱，被“優(yōu)化”的券商分析師可以轉(zhuǎn)行去做投資經(jīng)理、基金經(jīng)理等，這一轉(zhuǎn)變對券商投研從業(yè)者來說，是劇烈變革，但是對市場來說，這場變革是必要的。

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