中華網財經10月28日訊：日前，標普信評發(fā)布研究報告認為，如果控制房地產企業(yè)有息債務增長的監(jiān)管規(guī)則擴大適用范圍，長期來看有利于房地產行業(yè)整體信用風險的下降，但中短期內高杠桿房企在資本市場的融資空間將被壓縮，存貨變現將成其緩和流動性壓力的關鍵。

此前，央行9月表示，針對重點房地產企業(yè)的資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則將穩(wěn)步擴大適用范圍。

標普信評研究報告稱，從媒體報道看，新規(guī)實施后，所有房企的有息負債年增幅均不能超過15%。剔除預收款后的資產負債率大于70%、凈負債率大于100%且現金短債比小于1倍的企業(yè)，有息負債規(guī)模將不得增加。三項指標中僅一項、兩項指標超出閾值的企業(yè)，有息負債年增速將分別控制在5%和10%以內。

此外，標普表示，最近半年房企債務融資增速較快。在我們跟蹤的87家樣本房企當中，超過40%的企業(yè)截至2020年上半年末的有息債務同比增速均超過15%。如果融資新規(guī)大范圍實施，企業(yè)無論現有杠桿水平是高是低，今后或將無法通過激進債務擴張發(fā)展業(yè)務。

對于杠桿水平高、觸碰了一條或者多條監(jiān)管紅線的房企而言，其債務增長空間將會更加逼仄，業(yè)務的擴張將更多依賴其存貨的快速去化和銷售回款的快速流入。在我們的樣本中，同時觸碰三條紅線的房企占了24.1%，完全沒有碰線的企業(yè)僅占12.6%。

標普信評指出，略顯矛盾的是，我們認為存貨水平過低或過高的企業(yè)都有可能因為銷售回款不足，而承受流動性風險上升的壓力。

對于存貨不足的房企而言，在有息負債無法增長的情況下，銷售回款現金流入可能不足以覆蓋短期到期債務、建安支出、土地購置以及投資等必要現金流出，融資新規(guī)的實施會造成短期流動性風險上升。

部分企業(yè)持有的存貨相對于自身銷售規(guī)模顯得過于龐大，則有可能是因為競爭優(yōu)勢較弱，經營效率較低，無法實現持續(xù)較快速的銷售回款，也可能是因為存貨覆蓋區(qū)域相對集中，或者在三四線及以下城市占比較高，面臨一定的區(qū)域政策限制或市場需求不足的問題。

標普信評認為，如何將這些低質量存貨轉換為現金，是融資新規(guī)實施后企業(yè)面臨的重點考驗。

關鍵詞： 標普 房企