中華網(wǎng)財經(jīng)訊，2月5日，科創(chuàng)板上市委2021年第13-14次審議會議結(jié)果顯示，北京陽光諾和藥物研究股份有限公司（以下簡稱“陽光諾和”）首發(fā)獲通過。陽光諾和本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2,000萬股，募集資金4.84億元，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

資料顯示，陽光諾和主營業(yè)務(wù)為對外提供醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)。除發(fā)行人外，發(fā)行人實(shí)際控制人亦控制四家醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)，從事醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，其中：百奧藥業(yè)從事藥品制劑的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，永安制藥從事原料藥及中間體的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，江西泓森、廣東泓森從事藥品銷售業(yè)務(wù)，累計為超過200余家醫(yī)藥企業(yè)提供藥物研發(fā)服務(wù)，其中多數(shù)為國內(nèi)大中型醫(yī)藥制造企業(yè)。

截至本招股說明書簽署之日，利虔直接持有陽光諾和22,069,500股股份，占公司本次發(fā)行前總股本的36.78%，是公司的控股股東、實(shí)際控制人。

陽光諾和本次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2,000萬股，全部為發(fā)行新股，不安排公司股東公開發(fā)售股份，股東大會授權(quán)董事會根據(jù)具體情況調(diào)整發(fā)行數(shù)量，最終以中國證券監(jiān)督管理委員會同意注冊的發(fā)行數(shù)量為準(zhǔn)。IPO保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，發(fā)行人會計師為大華，律師為天元。

陽光諾和此次IPO擬募集資金4.84億元，用于特殊制劑研發(fā)平臺項(xiàng)目、藥物創(chuàng)新研發(fā)平臺項(xiàng)目、臨床試驗(yàn)服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目及創(chuàng)新藥物PK/PD研究平臺項(xiàng)目。

業(yè)績呈增長趨勢，資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值

陽光諾和業(yè)績呈穩(wěn)步增長趨勢，2017年至2020年1-9月，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3604.99萬元、1.35億元、2.34億元、2.35億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為198.05萬元、2071.75萬元、4740.07萬元、5097.51萬元。

2017年至2020年9月30日，陽光諾和總資產(chǎn)分別為1.10億元、2.01億元、2.86億元、3.56億元，總負(fù)債分別為7682.16萬元、1.28億元、1.67億元、1.85億元。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)平均水平，公司流動比率、速動比率低于同行業(yè)平均水平。

2017年至2020年9月30日，公司母公司口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.69%、53.22%、50.98%及49.06%，同行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為22.99%、24.08%、22.31%、18.00%。

陽光諾和流動比率分別為0.97、0.96、1.09、1.27，低于同行業(yè)可比上市公司平均流動比率1.93、1.87、3.06、4.49；公司速動比率分別為0.94、0.93、1.07、1.24，低于同行業(yè)可比上市公司平均速動比率1.61、1.59、2.73、4.14。

毛利率整體上升，創(chuàng)新藥領(lǐng)域收入占比較低

2017年至2020年1-9月，陽光諾和主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.71%、42.38%、45.89%和50.35%，整體呈上升趨勢。同行業(yè)上市公司平均毛利率分別為42.88%、44.18%、44.88%、47.18%。

陽光諾和管理費(fèi)用率遠(yuǎn)超銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率，管理費(fèi)用中，職工薪酬占比最高，主要因?yàn)楣竟芾砣藛T數(shù)量逐年增加。

2017年至2020年1-9月，陽光諾和管理費(fèi)用率分別為23.04%、12.52%、12.97%和13.45%，同行業(yè)上市公司平均管理費(fèi)用率分別為14.07%、12.55%、14.40%、15.15%。職工薪酬在管理費(fèi)用中的比例分別為69.29%、68.86%、71.92%、67.87%。

公司銷售費(fèi)用率分別為3.31%、2.41%、2.57%和2.13%，研發(fā)費(fèi)用率分別為7.78%、6.28%、8.16%和8.50%。

2017年至2020年1-9月，陽光諾和商譽(yù)的賬面價值分別為0.00萬元、2051.08萬元、2051.08萬元和2605.72萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為0.00%、10.18%、7.18%和7.33%。

陽光諾和藥物藥學(xué)研究和臨床試驗(yàn)等業(yè)務(wù)主要集中在仿制藥領(lǐng)域，創(chuàng)新藥領(lǐng)域收入占比較低，相比于行業(yè)龍頭企業(yè)競爭能力存在不足。公司2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，在全面綜合型CRO中，藥明康德2019年?duì)I業(yè)收入則為128.72億元、康龍化成37.57億元。在細(xì)分專業(yè)型CRO中，泰格醫(yī)藥2019年?duì)I業(yè)收入28.03億元、昭衍新藥6.39億元、美迪西4.49億元。

應(yīng)收賬款逐年增加，逾期應(yīng)收賬款占比較高

2017年至2020年9月30日，陽光諾和還原合同資產(chǎn)后應(yīng)收賬款余額分別為2020.42萬元、6136.41萬元、8102.46萬元和1.06億元，占營業(yè)收入比例分別為56.05%、45.52%、34.70%和33.98%（年化后）。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.14、3.31、3.28和3.34（年化后），2017年、2018年、2019年，同行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（除海特生物）分別為3.47、3.42、2.89。

公司超過信用期應(yīng)收賬款占比較高，2017年、2018年公司超過信用期應(yīng)收賬款余額高于當(dāng)年凈利潤，2019年和2020年9月30日，公司超過信用期應(yīng)收賬款余額與同期凈利潤差額分別為672.84萬元、776.44萬元，直逼凈利潤。

報告期各期末，公司超過信用期應(yīng)收賬款余額分別為1291.57萬元、3942.54萬元、4120.47萬元、4412.08萬元，占應(yīng)收賬款余額比例分別為63.93%、64.25%、50.85%、41.52%。

關(guān)聯(lián)交易較多，與第一大客戶實(shí)控人相同

報告期內(nèi)，陽光諾和存在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易，且關(guān)聯(lián)交易較多。2017年至2020年1-9月，陽光諾和關(guān)聯(lián)銷售的金額分別為1251.29萬元、3251.12萬元、3539.05萬元和2522.81萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.71%、24.12%、15.15%和10.76%。

關(guān)聯(lián)企業(yè)百奧藥業(yè)同時為公司報告期各期的第一大客戶，在陽光諾和實(shí)際控制人利虔實(shí)際控制之下。

報告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方百奧藥業(yè)提供研發(fā)服務(wù)的金額分別為934.88萬元、3032.04萬元、3357.41萬元和2086.22萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為25.93%、22.49%、14.38%和8.90%。

2017年，朗研生命為公司第一大客戶，銷售金額1035.72萬元，其中向百奧藥業(yè)銷售890.56萬元。2018年，朗研生命為公司第一大客戶，銷售金額2775.37萬元，其中向百奧藥業(yè)銷售2735.54萬元。2019年，朗研生命為公司第一大客戶，銷售金額3293.70萬元，其中向百奧藥業(yè)銷售3253.70萬元。2020年1-9月，向百奧藥業(yè)銷售2086.22萬元，為公司第一大客戶。

報告期內(nèi)，陽光諾和與關(guān)聯(lián)方存在較多資金往來與借款。陽光諾和向?qū)嵖厝死鸪鲑Y金825.35萬元，原因?yàn)閳蟾嫫谇皞€人資金周轉(zhuǎn)需求。向劉宇晶多次拆出資金合計71萬元，原因?yàn)閭€人資金周轉(zhuǎn)需求。公司還向包括永安制藥、百奧藥業(yè)、朗研生命多次拆出資金滿足其經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)需求。5家拆入資金關(guān)聯(lián)企業(yè)包括朗研生命、永安制藥、卡威陽光、百奧藥業(yè)、諾和德美，1名自然人為康彥龍。

此外，2017年至2019年，朗研生命、百奧藥業(yè)代陽光諾和發(fā)放工資，各期金額分別為51.15萬元、75.94萬元、40.00萬元；2017年，陽光諾和代永安制藥發(fā)放工資34.07萬元。百奧藥業(yè)、利虔、林娟、劉宇晶為陽光諾和銀行借款提供擔(dān)保；利虔、百奧藥業(yè)、卡威生物為陽光諾和融資租賃提供擔(dān)保。

上市委現(xiàn)場問詢問題

1、請發(fā)行人代表說明：發(fā)行人2019年、2020年收入大幅增長原因，發(fā)行人在市場占有率較低的情況下取得較高營業(yè)收入復(fù)合增長率的合理性，是否具有可持續(xù)性，收入確認(rèn)歸屬期間是否準(zhǔn)確。請保薦代表人說明對以下事項(xiàng)的核查過程及結(jié)論：（1）發(fā)行人報告期內(nèi)為關(guān)聯(lián)方服務(wù)收入，來自于與關(guān)聯(lián)方共同客戶或共同供應(yīng)商收入，發(fā)行人2019年、2020年新增客戶收入，新增藥學(xué)研究服務(wù)中仿制藥開發(fā)收入；（2）上述收入對應(yīng)成本、試驗(yàn)證據(jù)及執(zhí)行周期等，說明相關(guān)服務(wù)是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)、提交成果尤其是藥學(xué)研究服務(wù)中仿制藥開發(fā)是否對客戶有實(shí)際貢獻(xiàn)；（3）發(fā)行人報告期超過信用期應(yīng)收賬款余額。

2、請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人高比例委外實(shí)施是否符合行業(yè)特點(diǎn)，委外實(shí)施是否涉及發(fā)行人核心技術(shù)，關(guān)聯(lián)方項(xiàng)目發(fā)行人向醫(yī)院委外實(shí)施是否均有商業(yè)實(shí)質(zhì)；（2）對比同行業(yè)公司，發(fā)行人技術(shù)人員人數(shù)及構(gòu)成是否和其業(yè)務(wù)相匹配；（3）向江西萃生源采購臨床試驗(yàn)服務(wù)的商業(yè)實(shí)質(zhì)。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

3、請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人銷售費(fèi)用率較低、收入增長率較高的原因，該等發(fā)展模式是否符合行業(yè)發(fā)展特征；（2）相關(guān)關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方與相同客戶開展交易的必要性、定價原則及定價是否與發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方開展同類業(yè)務(wù)之定價存在差異、定價在行業(yè)內(nèi)是否公允。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

關(guān)鍵詞： 陽光 科創(chuàng) IPO 關(guān)聯(lián)交易