中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，2月24日，創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第13次審議會(huì)議結(jié)果顯示，湖南達(dá)嘉維康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“達(dá)嘉維康”）首發(fā)獲通過。達(dá)嘉維康本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過5162.64萬股，募集資金5.10億元，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。

資料顯示，達(dá)嘉維康作為區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)，主要從事藥品、生物制品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的分銷及零售業(yè)務(wù)。公司依托批零一體化，發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，發(fā)展專業(yè)藥房新零售模式，并通過向供應(yīng)鏈上下游延伸開展增值服務(wù)，逐步向醫(yī)藥服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

達(dá)嘉維康本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過5162.64萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。IPO保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為天健，律師為通力。

達(dá)嘉維康擬募集資金5.10億元，其中6004.64萬元用于連鎖藥房拓展項(xiàng)目，3億元用于智能物流中心項(xiàng)目，1.50億元用于償還銀行貸款。

與保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券淵源匪淺，實(shí)控人女兒曾就職于保薦人企業(yè)

招股書顯示，達(dá)嘉維康的實(shí)際控制人為王毅清、明暉夫婦，本次的保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。

截至招股說明書簽署日，王毅清直接持有公司70,144,219股，占公司發(fā)行前總股本的45.2896%，并通過同嘉投資間接控制公司6.3275%的表決權(quán)；其配偶明暉直接持有公司1,400,000股股份，占公司發(fā)行前總股本的0.9039%；王毅清及其配偶明暉可實(shí)際支配的發(fā)行人的表決權(quán)比例合計(jì)達(dá)到52.521%。因此，王毅清為公司的控股股東，王毅清及其配偶明暉為公司的實(shí)際控制人。

達(dá)嘉維康與本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券淵源匪淺。國(guó)金證券曾為公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的主辦券商，自2016年1月29日至2017年10月19日，國(guó)金證券為公司股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，并通過做市專戶持有公司股份。

截至招股說明書簽署日，國(guó)金證券持有達(dá)嘉維康104.60萬股股份，占達(dá)嘉維康發(fā)行前總股本的0.68%。

值得一提的是，實(shí)際控制人的女兒曾就職于保薦人企業(yè)。

資料顯示，王越系王毅清、明暉夫婦的女兒，于2011年9月至2015年6月本科就讀于北京航空航天大學(xué)，2015年9月至2017年6月研究生就讀于北京大學(xué)，2017年7月至2019年1月就職于中國(guó)民族證券有限責(zé)任公司，2019年1月后就職于國(guó)金證券。

據(jù)悉，王越已于2020年12月從國(guó)金證券辭職。

營(yíng)收向上凈利存波動(dòng)，現(xiàn)金流2年半為負(fù)

2017年-2019年及2020年上半年，達(dá)嘉維康營(yíng)業(yè)收入分別為20.22億元、21.89億元、24.57億元及10.59億元，以上同期，達(dá)嘉維康歸母凈利潤(rùn)分別為7994.90萬元、7798.74萬元、8765.25萬元及1091.22萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.01億元、-1264.36萬元、1.36億元及-3.00億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)比例分別為-1.26、-0.16、1.55、-27.53。

達(dá)嘉維康營(yíng)收向上，但凈利波動(dòng)，2018年凈利下滑。各期，達(dá)嘉維康收到的現(xiàn)金始終落后營(yíng)收，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流2年半為負(fù)數(shù)，浮動(dòng)較大。

達(dá)嘉維康招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)合計(jì)2.57億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)-2.78億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流入合計(jì)低于凈利潤(rùn)5.34億元，主要原因是經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的減少及存貨的增加合計(jì)占用公司現(xiàn)金流7.12億元。

達(dá)嘉維康去年前三季度營(yíng)收凈利雙降，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流依然為負(fù)數(shù)。2020年1-9月，達(dá)嘉維康營(yíng)業(yè)收入為16.93億元，同比下降9.45%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3009.32萬元，同比下降56.18%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.81億元，2019年1-9月同期為-8071.69萬元。

2020年度，公司未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為23.40億元，較去年同期下降4.75%，凈利潤(rùn)為6,541.82萬元，較去年同期下降25.37%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為6,355.59萬元，較去年同期下降27.12%。

去年上半年銀行借款增長(zhǎng)較快，應(yīng)收賬款超同期營(yíng)收

2017年-2019年及2020年上半年，達(dá)嘉維康負(fù)債總計(jì)分別為9.13億元、10.46億元、10.38億元、11.37億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)分別為9.13億元、8.90億元、9.16億元、10.44億元，占總負(fù)債的比例分別為100.00%、85.13%、88.27%、91.83%。

2017年-2019年及2020年上半年各年末，達(dá)嘉維康銀行借款本金余額分別為3.54億元、3.90億元、3.85億元、7.21億元。其中短期借款本金分別為3.44億元、2.34億元、2.48億元、6.11億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債本金分別為970.28萬元、0元、1477.70萬元、1707.48萬元，長(zhǎng)期借款本金分別為0元、1.56億元、1.22億元、0.93億元。

各期，公司利息支出分別為2858.64萬元、2731.67萬元、3352.81萬元、1457.22萬元。各期，公司利息支出占利潤(rùn)總額的比例分別為25.99%、25.10%、28.17%、93.32%。

3年半時(shí)間里，達(dá)嘉維康每一期的應(yīng)收賬款均超11億元，去年上半年應(yīng)收賬款超同期營(yíng)收。2017年-2019年及2020年上半年，達(dá)嘉維康應(yīng)收賬款余額分別為11.07億元、11.96億元、11.48億元、12.11億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為54.73%、54.66%、46.75%、114.33%。

達(dá)嘉維康應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終遠(yuǎn)低于同行。2017年-2019年，達(dá)嘉維康應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.93、1.90、2.10；同行業(yè)可比上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均數(shù)分別為10.77、10.41、11.01；分銷業(yè)務(wù)為主的可比公司（柳藥股份、鷺燕醫(yī)藥、人民同泰）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均數(shù)分別為3.40、3.34、3.48。

2017年-2019年及2020年上半年各期末，達(dá)嘉維康應(yīng)收票據(jù)余額分別為0.27億元、0.99億元、1.68億元、1.00億元，壞賬準(zhǔn)備金額分別為33.92萬元、102.44萬元、438.11萬元、224.44萬元，應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為0.27億元、0.98億元、1.64億元、0.98億元。

超90%營(yíng)收集中于湖南省，綜合毛利率連降2年半

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要在湖南省內(nèi)實(shí)現(xiàn)。2017年-2019年及2020年上半年，達(dá)嘉維康來自湖南省的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)97.47%、96.75%、96.52%、96.14%。

達(dá)嘉維康湖南省內(nèi)銷售主要來源為長(zhǎng)沙市。各期，公司來自長(zhǎng)沙市的銷售收入占比分別為53.11%、51.30%、51.36%、50.18%。

達(dá)嘉維康招股書表示，公司存在業(yè)務(wù)區(qū)域集中及跨區(qū)域發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。公司醫(yī)藥連鎖零售業(yè)務(wù)、醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)目前主要在湖南省內(nèi)開展。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要在湖南省內(nèi)實(shí)現(xiàn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)的區(qū)域性特征明顯，公司存在較大程度依賴湖南省市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，公司已經(jīng)在山東設(shè)立子公司及分支機(jī)構(gòu)，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)可能存在不確定性。

2017年-2019年及2020年上半年，達(dá)嘉維康綜合毛利率分別為13.70%、12.14%、11.81%及10.65%，連降2年半。

達(dá)嘉維康招股書稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降，主要系包括：

“兩票制”對(duì)公司毛利率的影響。2018年公司醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)毛利率為11.96%，較2017年醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)毛利率13.73%下降了1.77%，降幅較大，主要原因系自2017年10月1日，湖南省全省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)正式全面實(shí)施“兩票制”，“兩票制”通過壓縮藥品流通環(huán)節(jié)，提高渠道透明度，降低了藥品的終端零售價(jià)格?！皟善敝啤闭邇H對(duì)公司2018年的毛利率影響較大。

DTP（Direct to Patients，直接面對(duì)患者的銷售模式）業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)對(duì)公司毛利率的影響。DTP業(yè)務(wù)收入占比逐年增加，其毛利率低于特門服務(wù)業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)藥房業(yè)務(wù)，致使醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)綜合毛利率逐年下降。

存在失去部分高毛利率產(chǎn)品配送權(quán)導(dǎo)致毛利率小幅下降。報(bào)告期內(nèi)，公司失去高毛利率配送權(quán)的產(chǎn)品主要是生物制品（疫苗）、納入“國(guó)家級(jí)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)藥品目錄”的輔助用藥，以及小批量高毛利的醫(yī)療器械，這些品種相對(duì)比較分散，整體銷售額占比不高。

最近三年受到14起行政處罰，曾因銷售劣藥被處三倍罰款

據(jù)達(dá)嘉維康招股書，達(dá)嘉維康最近三年內(nèi)受到14起行政處罰，其中藥監(jiān)局行政處罰3起、衛(wèi)計(jì)局處罰1起、稅務(wù)局處罰10起。其中長(zhǎng)沙市食品藥品監(jiān)督管理局于2017年4月14日對(duì)達(dá)嘉維康的全資子公司達(dá)嘉醫(yī)藥的處罰系因其銷售劣藥。

長(zhǎng)沙市食品藥品監(jiān)督管理局于2017年4月14日向達(dá)嘉維康的全資子公司達(dá)嘉醫(yī)藥出具了《行政處罰決定書》（（長(zhǎng)）食藥監(jiān)行罰[2017]019號(hào)），認(rèn)為：達(dá)嘉醫(yī)藥于2015年11月9日從湖北匯瑞藥業(yè)股份有限公司購入400支鹽酸丁卡因凝膠，購入價(jià)格為5元/支。達(dá)嘉醫(yī)藥于11月25日將上述藥品全部銷售給湖南省兒童醫(yī)院，該等藥品被湖南省食品藥品監(jiān)督管理局在2016年省級(jí)藥品監(jiān)督抽驗(yàn)，經(jīng)湖南省藥品檢驗(yàn)研究院檢驗(yàn)，“檢查項(xiàng)”[有關(guān)物質(zhì)]、“含量測(cè)定項(xiàng)”不符合規(guī)定。湖南省兒童醫(yī)院于2016年12月28日將除抽檢25支外的剩余375支藥品退還給達(dá)嘉醫(yī)藥后，達(dá)嘉醫(yī)藥又將該等藥品銷售給湖南星浩醫(yī)藥有限公司，銷售金額為2437.5元。上述行為違反了《藥品管理法》（2015年修訂）第四十九條第二款、第三款第（六）項(xiàng)的規(guī)定。據(jù)此，長(zhǎng)沙市食品藥品監(jiān)督管理局根據(jù)《藥品管理法》（2015年修訂）第七十四條的規(guī)定，沒收達(dá)嘉醫(yī)藥違法所得2437.5元，并處以違法貨值金額2562.5元3倍的罰款7687.5元，合計(jì)罰沒10125元。

懷化市食品藥品監(jiān)督管理局于2017年9月19日向達(dá)嘉維康錦溪南路分店出具了《行政處罰決定書》（（懷）食藥監(jiān)藥流罰[2017]7號(hào)），認(rèn)為達(dá)嘉維康錦溪南路分店存在違反《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范》及《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范現(xiàn)場(chǎng)檢查指導(dǎo)原則》（食藥監(jiān)[2016]160號(hào)）關(guān)于培訓(xùn)計(jì)劃、健康檔案建立、專用標(biāo)識(shí)等方面的規(guī)定。因此，懷化市食品藥品監(jiān)督管理局根據(jù)《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范》第一百八十三條及《藥品管理法》（2015年修訂）第七十八條的規(guī)定，責(zé)令達(dá)嘉維康錦溪南路分店立即改正違法行為，并處以停業(yè)整頓3天，罰款13000元。

衡陽市食品藥品監(jiān)督管理局于2017年6月14日向達(dá)嘉維康香江城市花園分店出具了《行政處罰決定書》（（衡園）食藥監(jiān)藥罰[2017]11號(hào)），認(rèn)為達(dá)嘉維康香江城市花園分店存在未建立進(jìn)貨檢查驗(yàn)收制度的情形。據(jù)此，衡陽市食品藥品監(jiān)督管理局根據(jù)《湖南省藥品和醫(yī)療器械流通監(jiān)督管理?xiàng)l例》第四十二條的規(guī)定，責(zé)令達(dá)嘉維康香江城市花園分店立即改正違法經(jīng)營(yíng)行為，并處罰款5,000元。

長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)衛(wèi)生和計(jì)劃生育局于2018年4月4日出具了《行政處罰決定書》（長(zhǎng)岳衛(wèi)消罰字[2018]001號(hào)），認(rèn)為：銀雙路分店自2017年8月25日起在長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)銀雙路210號(hào)對(duì)外銷售標(biāo)簽內(nèi)容不符合《消毒產(chǎn)品標(biāo)簽說明書管理規(guī)范》規(guī)定的消毒產(chǎn)品“安提可四價(jià)流感病毒抗體噴劑”，違反了《消毒管理辦法》第三十一條第一款的規(guī)定。據(jù)此，長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)衛(wèi)生和計(jì)劃生育局根據(jù)《消毒管理辦法》第四十三條的規(guī)定，責(zé)令達(dá)嘉維康銀雙路分店立即改正違法行為，并處以罰款2000元。

2017年12月15日，長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)國(guó)家稅務(wù)局下發(fā)長(zhǎng)岳國(guó)稅簡(jiǎn)罰[2017]4398號(hào)，對(duì)達(dá)嘉維康的全資子公司達(dá)嘉醫(yī)藥罰款400元，處罰事由為丟失發(fā)票。

2018年10月，長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)國(guó)家稅務(wù)局下發(fā)長(zhǎng)岳國(guó)稅簡(jiǎn)罰[2018]3547號(hào)，對(duì)達(dá)嘉醫(yī)藥罰款100元，處罰事由為未按期申報(bào)納稅。

2017年8月15日，長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)國(guó)家稅務(wù)局銀盆嶺稅務(wù)分局下發(fā)長(zhǎng)岳國(guó)稅簡(jiǎn)罰[2017]2589號(hào)，對(duì)達(dá)嘉維康的全資子公司達(dá)嘉物業(yè)罰款50元，處罰事由為2017年4月-6月增值稅未按期申報(bào)。

2019年5月15日，國(guó)家稅務(wù)總局永州市冷水灘區(qū)稅務(wù)局梅灣稅務(wù)所下發(fā)梅灣所稅簡(jiǎn)罰[2019]11366號(hào)，對(duì)達(dá)嘉維康永和家園分店罰款200元，處罰事由為未按期辦理納稅申報(bào)。

2017年，國(guó)家稅務(wù)總局張家界市永定區(qū)稅務(wù)局永定稅務(wù)分局對(duì)達(dá)嘉維康古庸路分店罰款800元，處罰事由為丟失發(fā)票。

2017年2月9日，國(guó)家稅務(wù)總局湘潭市雨湖區(qū)稅務(wù)局下發(fā)潭雨地稅限改[2017]89號(hào)，對(duì)雨湖路分店責(zé)令限期改正，處罰事由為未按規(guī)定將全部銀行賬號(hào)報(bào)告稅務(wù)機(jī)關(guān)。

2017年5月22日，國(guó)家稅務(wù)總局懷化市鶴城區(qū)稅務(wù)局下發(fā)懷鶴國(guó)稅限改[2017]726號(hào)，對(duì)達(dá)嘉維康錦溪南路分店責(zé)令限期改正，處罰事由為逾期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度備案。

2017年10月26日，國(guó)家稅務(wù)總局長(zhǎng)沙市開福區(qū)稅務(wù)局四方坪稅務(wù)分局下發(fā)長(zhǎng)開地稅六限改[2017]2334號(hào)，對(duì)達(dá)嘉維康絲茅沖分店責(zé)令限期改正，處罰事由為2017年9月未按期申報(bào)城市建設(shè)維護(hù)稅、教育費(fèi)附加、地方教育費(fèi)附加。

2017年11月16日，國(guó)家稅務(wù)總局長(zhǎng)沙市開福區(qū)稅務(wù)局四方坪稅務(wù)分局下發(fā)長(zhǎng)開地稅六限改[2017]2581號(hào)，對(duì)達(dá)嘉維康絲茅沖分店責(zé)令限期改正，處罰事由為2017年10月未按期申報(bào)城市建設(shè)維護(hù)稅、教育費(fèi)附加、地方教育費(fèi)附加。

2017年12月18日，國(guó)家稅務(wù)總局長(zhǎng)沙市開福區(qū)稅務(wù)局四方坪稅務(wù)分局下發(fā)長(zhǎng)開地稅六限改[2017]2686號(hào)，對(duì)達(dá)嘉維康絲茅沖分店責(zé)令限期改正，處罰事由為2017年11月未按期申報(bào)城市建設(shè)維護(hù)稅、教育費(fèi)附加、地方教育費(fèi)附加。

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題

1、發(fā)行人為區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自于醫(yī)藥分銷和零售。請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化，說明“兩票制”、帶量采購以及可能實(shí)施的“一票制”等政策對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)模式和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。

2、報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人收到的返利金額及其占各期利潤(rùn)的比重較高，在實(shí)際收到返利時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期利潤(rùn)。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）按照收付實(shí)現(xiàn)制原則對(duì)返利進(jìn)行會(huì)計(jì)處理是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定及行業(yè)慣例；（2）保障返利核算真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的相關(guān)內(nèi)控措施；（3）返利取得及其金額的不確定性對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。

3、報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人收購了21家地方醫(yī)藥公司51%左右股權(quán)，并在工商部門登記為控股子公司；發(fā)行人名下還曾擁有11家未實(shí)施控制的單體藥房門店。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）說明未將上述子公司和藥房門店納入合并會(huì)計(jì)報(bào)表范圍是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，是否存在規(guī)避“兩票制”政策的情形；（2）說明上述股權(quán)收購、門店加盟及解除是否符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，是否存在被工商、稅務(wù)等部門行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)；（3）結(jié)合上述事項(xiàng)，說明發(fā)行人內(nèi)控制度是否健全有效。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。

需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)

1、請(qǐng)發(fā)行人在招股說明書中全面分析和披露可能實(shí)施的“一票制”政策對(duì)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)模式、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成的影響及風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)保薦人發(fā)表明確意見。

2、請(qǐng)發(fā)行人進(jìn)一步說明供應(yīng)商返利政策執(zhí)行的實(shí)際情況及相關(guān)返利的取得是否存在不確定性。請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。

關(guān)鍵詞： 維康 IPO 保薦 機(jī)構(gòu)