3日，極米科技在科創(chuàng)板上市，本次發(fā)行1250萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為133.73元/股，募資總額為16.72億元。首日開(kāi)盤(pán)后一度沖高至611元/股，漲幅超過(guò)350%。

此前，極米就被稱(chēng)為今年首支“大肉簽”，中一簽或賺10萬(wàn)。果然，上市首日，若在盤(pán)中以最高價(jià)賣(mài)出，中一簽可賺近24萬(wàn)元。

根據(jù)其招股書(shū)信息顯示，近年來(lái)，極米科技的業(yè)績(jī)與產(chǎn)品銷(xiāo)量在不斷上漲，但值得注意的是，其在專(zhuān)利方面曾遭到光峰科技訴訟，并最終由極米科技出錢(qián)和解，此外，其部分核心零部件存在依賴(lài)外購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

極米科技創(chuàng)始人兼CEO鐘波曾在2016年3月的品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上叫板液晶電視稱(chēng)，“五年后，無(wú)屏電視將顛覆傳統(tǒng)電視”，可見(jiàn)，該夢(mèng)想已然落空。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投影儀在技術(shù)和顯示上無(wú)法替代電視，如今隨著科技企業(yè)的進(jìn)入，該市場(chǎng)存在競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

曾因?qū)＠麊?wèn)題遭起訴，部分核心零部件依賴(lài)外購(gòu)

公開(kāi)信息顯示，極米科技成立于2013年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，同時(shí)向消費(fèi)者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

天眼查信息顯示，極米科技在啟動(dòng)IPO之前進(jìn)行了7輪融資，投資方不乏百度風(fēng)投、芒果文創(chuàng)基金、經(jīng)緯中國(guó)等知名投資方。然而，極米科技的上市之路并不順?biāo)?，市?chǎng)上曾有聲音質(zhì)疑極米科技的科創(chuàng)屬性、專(zhuān)利問(wèn)題及業(yè)務(wù)能力。

早在2020年6月2日，科創(chuàng)板首批上市公司光峰科技便發(fā)布公告稱(chēng)，其控股子公司峰米科技就與極米科技的專(zhuān)利侵權(quán)糾紛向法院提起訴訟，認(rèn)為極米科技旗下兩款明星智能投影產(chǎn)品Z6和Z6X所采用的相關(guān)技術(shù)方案涉及侵權(quán)峰米科技所擁有的“高亮度激發(fā)方法及基于光波長(zhǎng)轉(zhuǎn)換的發(fā)光裝置”技術(shù)專(zhuān)利。

彼時(shí)，極米科技剛剛進(jìn)入IPO申請(qǐng)問(wèn)詢(xún)階段，針對(duì)光峰科技的訴訟，極米迅速提起了反訴。經(jīng)過(guò)幾輪車(chē)輪戰(zhàn)后，雙方最終以和解告終。2020年9月2日，光峰科技發(fā)布公告稱(chēng)雙方已正式簽訂專(zhuān)利許可協(xié)議和戰(zhàn)略合作協(xié)議。然而，和解的代價(jià)便是極米科技付出了真金白銀。

光峰科技同意授權(quán)極米科技實(shí)施指定專(zhuān)利，極米科技分五年向公司支付專(zhuān)利許可使用費(fèi)合計(jì)2500萬(wàn)元；極米科技將借助光峰科技研發(fā)技術(shù)力量研發(fā)其激光超短焦投影產(chǎn)品，優(yōu)先從光峰科技采購(gòu)一定金額的核心部件產(chǎn)品，戰(zhàn)略合作期為5.5年，一次性支付NRE費(fèi)用500萬(wàn)元。

而在專(zhuān)利問(wèn)題背后，隱藏著極米科技的研發(fā)投入不足等問(wèn)題。據(jù)招股書(shū)披露，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，極米科技的研發(fā)費(fèi)用分別為3305.08萬(wàn)元、6300.17萬(wàn)元、8106.09萬(wàn)元和5164.57萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.31%、3.80%、3.83%和4.52%。而同期同行可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.95%、5.94%、6.13%和7.15%，極米科技較可比同行的平均研發(fā)費(fèi)用率相距甚遠(yuǎn)。

針對(duì)這一質(zhì)疑，極米科技曾對(duì)多家媒體回復(fù)稱(chēng)，從主營(yíng)業(yè)務(wù)、研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新成果等方面，其與科創(chuàng)板的科創(chuàng)屬性較為契合。不過(guò)，仍有多名行業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，極米科技正面臨著核心技術(shù)匱乏的問(wèn)題。

招股書(shū)信息顯示，極米目前在境內(nèi)外已獲授權(quán)專(zhuān)利282項(xiàng)，包括16項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、126項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利和140項(xiàng)外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利，實(shí)用新型專(zhuān)利和外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利的數(shù)量遠(yuǎn)高于發(fā)明專(zhuān)利。

然而，極米科技部分核心零部件依賴(lài)外購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，目前，主流消費(fèi)級(jí)投影設(shè)備均采用DLP投影技術(shù)，DLP投影技術(shù)的核心專(zhuān)利都掌握在美國(guó)德州儀器（TI）公司。采用DLP投影技術(shù)的投影設(shè)備產(chǎn)品，其核心成像器件是DMD器件，目前極米科技全部采用TI生產(chǎn)的DMD器件，并已與TI建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。

極米在招股書(shū)中坦言，未來(lái)，若公司重要核心部件供應(yīng)商與公司業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生不利變化、或者其供貨價(jià)格有重要調(diào)整、亦或因國(guó)家間貿(mào)易爭(zhēng)端或新冠疫情進(jìn)一步蔓延導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)供貨，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

投影儀無(wú)法替代電視，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品存降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

極米科技的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括智能投影產(chǎn)品、投影相關(guān)配件及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。其中，智能投影產(chǎn)品主要包括智能微投系列、激光電視系列和創(chuàng)新產(chǎn)品系列。極米科技在招股書(shū)中表示，其專(zhuān)注于智能投影領(lǐng)域，構(gòu)建了以整機(jī)、算法及軟件系統(tǒng)為核心的戰(zhàn)略發(fā)展模式。

在業(yè)績(jī)方面，據(jù)披露，2017-2020年，極米科技營(yíng)收分別為9.99億元、16.59億元、21.16億元、28.28億元；凈利潤(rùn)分別為1449.38萬(wàn)元、951.72萬(wàn)元、9340.48萬(wàn)元、2.69億元。值得注意的是，2017-2019年極米科技獲得的相關(guān)補(bǔ)貼分別占利潤(rùn)總額的49.95%、1884.85%、36.57%。若去除補(bǔ)貼，極米科技在2018年將產(chǎn)生巨額虧損。

在銷(xiāo)量方面，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，極米科技的智能投影產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為34.16萬(wàn)臺(tái)、54.53萬(wàn)臺(tái)、68.99萬(wàn)臺(tái)、35.36萬(wàn)臺(tái)。其中，2017年至2019年的年均復(fù)合增速為42.11%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。在市場(chǎng)占有率方面，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年上半年，極米科技在國(guó)內(nèi)投影設(shè)備市場(chǎng)的出貨量位居市場(chǎng)份額為13.2%、14.6%、22.2%。

隨著銷(xiāo)量增長(zhǎng)，極米在業(yè)內(nèi)也越發(fā)高調(diào)。在2016年3月的品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，極米科技推出三款無(wú)屏電視H1、T1和T2，公司創(chuàng)始人兼CEO鐘波叫板液晶電視稱(chēng)“五年后，無(wú)屏電視將顛覆傳統(tǒng)電視”。

一年以后的2017年7月，極米又發(fā)布了三款激光無(wú)屏電視新品，包括120英寸4K雙色激光無(wú)屏電視T1、100英寸1080P激光無(wú)屏電視A1Pro和A1，鐘波在發(fā)布會(huì)上不忘再談“顛覆”，稱(chēng)“3年半，有可能我們就會(huì)完成顛覆目標(biāo)”。

而至今，極米科技顯然尚未完成其所謂的“顛覆”。資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀(guān)察家梁振鵬表示，鐘波將投影機(jī)等同于電視屬于混淆概念，投影機(jī)永遠(yuǎn)無(wú)法替代電視，“激光投影機(jī)亮度不夠，與電視的畫(huà)質(zhì)、色彩、色域無(wú)法比擬，而且尺寸大了以后，屏幕顆粒感明顯。投影機(jī)適用人群為年輕租房人群與商用人群?！?/p>

近年來(lái)中國(guó)投影設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展迅速，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)成為第一大細(xì)分市場(chǎng)。極米科技在招股書(shū)中坦承，眾多現(xiàn)有大型公司、國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新品牌公司在該領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和渠道拓展方面的大量投入，加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

未來(lái)，隨著智能投影設(shè)備市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大及新參與者的進(jìn)入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加劇，對(duì)公司是否能以過(guò)往速度持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)，并使公司產(chǎn)品存在降價(jià)可能。如果極米科技?jí)嚎s新產(chǎn)品上線(xiàn)周期，市場(chǎng)份額可能存在下降風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品可能存在降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入增速放緩，壓縮公司利潤(rùn)空間。

若未來(lái)公司產(chǎn)品存在降價(jià)可能，根據(jù)敏感性分析結(jié)果，以2019年為基準(zhǔn)，假設(shè)其他條件不變，當(dāng)銷(xiāo)售價(jià)格下降1%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)下降約22.66%。若極米無(wú)法持續(xù)推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品并保持產(chǎn)品的不斷改進(jìn)，或者無(wú)法投入更多的財(cái)務(wù)、人力資源進(jìn)行銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)份額與競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及前景產(chǎn)生重大不利影響。

關(guān)鍵詞： 科技 上市 投影儀 市場(chǎng)