過去的2020年，資本涌動，并購提速，一年出現(xiàn)10宗酒業(yè)并購案例：騰訊下注酒水外賣，低度酒賽道投資頻增、國資出手政府牽頭主導(dǎo)打造酒業(yè)投資集團(tuán)等等，而資本也由此演變?yōu)橹袊茦I(yè)2020年乃至2021年的主基調(diào)之一。

而在資本瘋狂涌入的同時(shí)，白酒行業(yè)也再度迎來擴(kuò)容大潮，第20家上市酒企的“靴子”雖遲遲未落地，國臺、郎酒率先進(jìn)入IPO程序，而紅星則試圖借殼上市，安徽大商則宣布正式啟動IPO程序。30余家待上市酒企扎堆出現(xiàn)，是什么力量推動這一現(xiàn)象產(chǎn)生？注冊制背景下，哪一類的上市藍(lán)圖正在悄然走近現(xiàn)實(shí)？酒類上市潮引發(fā)的“猜想”正在開啟。

繼名酒回歸與價(jià)格升級之后，搶灘資本市場正在成為酒業(yè)下一個(gè)競爭的主戰(zhàn)場。

據(jù)酒業(yè)家統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)對外公布資本市場規(guī)劃，包括IPO排隊(duì)、IPO備案、進(jìn)入輔導(dǎo)期、借殼等形式在內(nèi)，以及提出在未來幾年上市目標(biāo)的酒企總數(shù)量已經(jīng)超過30家。可以說2021年這一波酒企上市熱潮來得有些兇猛。

而在當(dāng)前19家已上市酒企之外，誰將率先問鼎第20家上市酒企也成為一大看點(diǎn)。其中，西鳳籌謀上市已經(jīng)十余年，酒仙網(wǎng)也從新三板停止掛牌籌備A股主板，等待一錘定音。國臺借主板上市契機(jī)，以股權(quán)激勵(lì)優(yōu)勢吸引了業(yè)內(nèi)外大商分享紅利。

站在IPO線外，不同類型的企業(yè)不約而同地樹立起了上市目標(biāo)、不同的上市規(guī)劃，但相同上市夢想共同照亮了當(dāng)前的IPO熱潮。

而透過以上這份上市名單，不難發(fā)現(xiàn)：闖關(guān)IPO前線的企業(yè)不乏名酒企業(yè)與渠道大商，西鳳集團(tuán)、國臺酒業(yè)、郎酒股份、百川名品、紅星、酒仙網(wǎng)等酒企。

此外，在未來有望登陸資本市場的酒企名單還包括習(xí)酒、江小白、金沙、湯溝、珍酒、巖博酒業(yè)等。

酒業(yè)家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，連云港市從2018年便將湯溝列入上市后備重點(diǎn)企業(yè)之一。2020年江小白經(jīng)過連續(xù)的增資擴(kuò)股，注冊資本從1579.5792萬元增至1.7134億元。有業(yè)內(nèi)人士表示，江小白大幅增資的目的便在于計(jì)劃上市。

金沙酒業(yè)高層透露，2021年金沙酒業(yè)將啟動股改項(xiàng)目，未來將用3年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)主板上市，進(jìn)入資本市場，并實(shí)現(xiàn)千億市值。

根據(jù)貴州省十四五規(guī)劃，巖博酒業(yè)作為全國產(chǎn)業(yè)扶貧的典型，也正在逐步完善資產(chǎn)權(quán)屬、完成歷史沿革整改、完成股改等工作，未來將全面推進(jìn)上市預(yù)期工作的完成。

而在川酒板塊中，也有更多企業(yè)發(fā)出了主板上市的信號。川酒集團(tuán)于2019年披露上市計(jì)劃，啟動股改，吸納核心酒商入股。敘府、小角樓、沈酒集團(tuán)也早早地列出上市目標(biāo)，而三溪、仙潭、玉蟬、四川戎春酒業(yè)等則正在進(jìn)入政府后備名單。

酒業(yè)家查閱多地上市酒企后備名單后發(fā)現(xiàn)，不僅川酒板塊上市規(guī)劃較多，其他區(qū)域酒企中的種子選手也在暗自發(fā)力。例如：酒便利、賒店老酒、天明民權(quán)葡萄酒、固始雙板橋酒業(yè)四家酒類企業(yè)已入選河南省定重點(diǎn)上市后備企業(yè)名單；內(nèi)蒙古巴彥淖爾市擬重點(diǎn)培育河套酒業(yè)上市掛牌，莊臣釀酒也被列入了2020年度福建省重點(diǎn)上市后備企業(yè)名單。

在當(dāng)前酒類板塊的上市風(fēng)潮下，葡萄酒板塊也一路走高。中糧酒業(yè)計(jì)劃推動長城葡萄酒、中糧名莊薈（整體）混改上市，茅臺葡萄酒也謀求未來主板上市機(jī)會，力爭3-5年成為行業(yè)龍頭。

此外，為謀求主板上市，部分企業(yè)試圖通過借殼等方式登陸資本市場。景芝借殼ST亞星雖最終未能成功，但仍有名品世家借殼寶德股份、紅星借殼大豪科技等案例涌現(xiàn)。

不僅如此，具備名酒操盤經(jīng)驗(yàn)、實(shí)力倍增的寶醞名酒、醬酒后起之秀廣西丹泉、貴州真工醬酒也紛紛將上市納入未來計(jì)劃。

毫無疑問，酒企上市之后其競爭優(yōu)勢將更加明顯。有行業(yè)人士告訴酒業(yè)家：“企業(yè)上市具有諸多好處，募集資金，吸引投資者；增強(qiáng)流通性；提高知名度和員工認(rèn)同感；回報(bào)個(gè)人和風(fēng)險(xiǎn)投資；利于完善企業(yè)制度，便于管理等?！?/p>

“綜合來看，醬酒（符合上市條件的酒企）更受資本青睞，更容易進(jìn)入上市候選名單。另外注冊制背景下符合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市條件的白酒創(chuàng)新品牌將不斷涌現(xiàn)；符合上市條件的供應(yīng)鏈體系中的新型經(jīng)銷商、品牌運(yùn)營商、連鎖運(yùn)營商、2B電商平臺等也將不斷涌現(xiàn)?！卑拙茖＜?、中原基金大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)執(zhí)行合伙人晉育峰向酒業(yè)家分析。

梳理酒企登陸資本市場的歷史不難發(fā)現(xiàn)，自1994年汾酒成為第一家上市酒企以來，資本市場迎來兩波上市熱潮。1996-1998年為酒企上市第一波活躍期，期間有10家酒企上市；2015-2016年，口子窖、迎駕貢酒、金徽競相上市，區(qū)域酒企密集上市成為第二波熱潮。此后除了華致酒行在2019年初登陸A股成為酒商第一股后，酒類市場從未像今天如此熱鬧，資本市場酒類企業(yè)呈現(xiàn)“井噴式”發(fā)展。

從宏觀層面看，白酒上市擴(kuò)容和投融資暴增，與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)周期密不可分。2017年以來，白酒產(chǎn)業(yè)景氣度上升，資本頻頻下注白酒，產(chǎn)業(yè)整合趨勢明顯。不僅有復(fù)星、江蘇綜藝之類資本大鱷頻頻“飲酒”，白酒行業(yè)內(nèi)部也在加速并購整合。

“2019年茅臺鎮(zhèn)大概涌入了1100億資金，大量的資本涌入，勢必要形成變現(xiàn)的需求，而上市成為酒企與資本共同的選擇之一。而大量有實(shí)力的企業(yè)尋求上市，可以實(shí)現(xiàn)抵御通脹帶來的不確定因素，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值、風(fēng)險(xiǎn)對沖的作用?！焙途稍兏呒壓匣锶恕⒕扑聵I(yè)部總經(jīng)理李振江看好這一輪酒業(yè)上市潮的趨勢。

晉育鋒認(rèn)為，當(dāng)前白酒產(chǎn)業(yè)處于結(jié)構(gòu)化增長周期，目前上市熱度的不斷攀升，主要得益于兩大推力：其一是各類資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其高毛利的白酒行業(yè)的滲透，屬于資本周期的力量在推動；其二是智能化、數(shù)字化創(chuàng)新對中小品牌在細(xì)分市場的助力，屬于科技周期的在助推。

同時(shí)，也有行業(yè)人士表示，疫情影響下，資本市場一度低迷，而白酒行業(yè)因其抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及高利潤等自身優(yōu)勢，成為資本方加大產(chǎn)業(yè)布局、提升收購方業(yè)績以及區(qū)域資源整合的重要籌碼。

北京圣雄品牌策劃有限公司總經(jīng)理鄒文武則更加直接指出：“除了資本力量驅(qū)動之外，政府‘真金白銀’的投入和優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)的引導(dǎo)也是上市潮背后不可忽視的力量?！?/p>

以黔酒板塊為例，日前對外公布的《貴州省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》直接表示：未來要以“百億產(chǎn)值、千億市值”為目標(biāo)，培植提升習(xí)酒、國臺、金沙、珍酒、董酒等一批在全國具有較強(qiáng)影響力骨干企業(yè)，加快推動企業(yè)上市，培育一批國家級、區(qū)域級知名企業(yè)。從上市公司層面看，黔酒規(guī)劃到“十四五”末，將會達(dá)到6家白酒上市公司。

而在赤水河對岸，四川省政府也提出“五千五百”上市行動計(jì)劃，明確提出把包括酒業(yè)在內(nèi)的重點(diǎn)企業(yè)納入當(dāng)?shù)厣鲜泄九嘤龣C(jī)制。

在川黔以外，其他酒類區(qū)域也呈現(xiàn)出地方政府爭先培育上市企業(yè)的趨勢。據(jù)不完統(tǒng)計(jì)，江西、陜西、河南、福建多地紛紛推出上市后備企業(yè)名單，其中多地皆不乏酒企身影。

資本、地方政府、注冊制改革等多項(xiàng)力量助推之下，酒企在資本市場迎來高光時(shí)刻。

從結(jié)果上看，上市擴(kuò)容潮會給酒業(yè)帶來的影響，包括整合加劇、產(chǎn)業(yè)、資本、管理、文化等多層面的升級。

獨(dú)特營銷合伙人王偉設(shè)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)理性看到這一輪酒業(yè)上市熱潮，“其一，資本市場目前正在為白酒擠泡沫，上市酒企的估值不會增長太快，這也給想實(shí)現(xiàn)主板上市的企業(yè)做了預(yù)警。其二，存量競爭時(shí)代，酒業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的增長趨勢很明顯，比如高端白酒、中高端光瓶酒。整個(gè)酒業(yè)競爭已經(jīng)邁入擠壓式競爭時(shí)代，角逐的力量此消彼長。這種背景下，上市潮會為上市酒企本身帶來相關(guān)直接利益，但對酒業(yè)來說，拉動作用和刺激作用需要從長遠(yuǎn)來看?！?/p>

這一輪上市潮中除了部分醬酒企業(yè)、名酒企業(yè)，還有流通性的企業(yè)。李振江認(rèn)為，自華致酒行之后，流通企業(yè)集中‘上市’，是一個(gè)極好的信號，說明酒水行業(yè)逐漸進(jìn)入到一個(gè)資本化和規(guī)范化階段，有大量資金可以做標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)作。屬于流通企業(yè)的好時(shí)代也正在來臨。

“酒企一旦上市后，其規(guī)范成本變高，相應(yīng)帶來管理成本的上升，這也對酒企的管理模式和業(yè)務(wù)模式提出了更高的要求，必須上一個(gè)新臺階。其二，通過融資的方式，企業(yè)變成一個(gè)混合經(jīng)營的公司，這也決定了企業(yè)文化也要具備更強(qiáng)的包容性、互通性?！崩钫窠J(rèn)為上市潮對行業(yè)的升級作用相對明顯。

在當(dāng)前資本和政府的雙重推動下，整個(gè)酒業(yè)的大升級時(shí)代也隨之到來，包括產(chǎn)品的大升級，市場的大升級?！皞€(gè)人比較看好中國白酒在上市周期的推動下，一個(gè)是國際化，另外一個(gè)是超高端化的一個(gè)發(fā)展。因?yàn)閲H化和超高端化會帶動中國文化走入國際市場?！编u文武表示。

毫無疑問酒企上市之后將帶來諸多競爭優(yōu)勢，但也并非一片坦途。晉育峰分析道，雖然諸多酒企已然打開上市通道，但上市進(jìn)度因企業(yè)和業(yè)態(tài)而異，而股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)則是改造的核心，這些核心指標(biāo)決定了酒企上市最終的進(jìn)程。

“理論上企業(yè)規(guī)模越大，改造難度越大，所需時(shí)間越長?！睍x育峰補(bǔ)充道。

注冊制背景下，酒業(yè)的上市通道還在被不斷拓寬，但酒企進(jìn)入IPO環(huán)節(jié)，還需要面臨諸多權(quán)責(zé)問題，如土地、建筑、商標(biāo)等的資產(chǎn)歸屬、集團(tuán)與股份公司同業(yè)競爭問題等等。企業(yè)核心競爭力的培養(yǎng)仍然占據(jù)主導(dǎo)位置，企業(yè)對于未來的創(chuàng)新和引領(lǐng)能力也需要得到提升。

總之，無論是酒企還是渠道商謀求上市，結(jié)構(gòu)和實(shí)力層面的“補(bǔ)課”需求非常必要。

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