中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月29日訊：3月25日，佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司（HK.1638）發(fā)布2020年業(yè)績(jī)公告，全年經(jīng)營(yíng)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)均衡增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷強(qiáng)化。業(yè)績(jī)公布后，多家主流券商發(fā)布研究報(bào)告，給予佳兆業(yè)“買入”、“推薦”等評(píng)級(jí)，對(duì)佳兆業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)和未來發(fā)展前景高度認(rèn)可。 

城市更新轉(zhuǎn)化加速

進(jìn)入盈利收獲期

2020年，佳兆業(yè)城市更新持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面，集團(tuán)擁有儲(chǔ)備項(xiàng)目201個(gè)，占地面積超5000萬平方米，絕大部分位于大灣區(qū)，其中深圳120個(gè)項(xiàng)目，可售面積達(dá)3000萬平方米，廣州26個(gè)項(xiàng)目，可售面積4700萬平方米。集團(tuán)在城市更新規(guī)模、轉(zhuǎn)化效率、模式理念、專業(yè)團(tuán)隊(duì)等方面綜合能力領(lǐng)先行業(yè)，連續(xù)三年被評(píng)為“中國(guó)房地產(chǎn)城市更新優(yōu)秀企業(yè)”第一名。

方正證券點(diǎn)評(píng)佳兆業(yè)2020年全年業(yè)績(jī)稱，2020年公司營(yíng)收業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力和償債能力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司深耕大灣區(qū)，充裕且優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備保障未來業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放；同時(shí)作為城市更新先行者，舊改運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，有望受益于相關(guān)政策的推動(dòng)，未來城市更新轉(zhuǎn)化有望進(jìn)一步加速。其首次覆蓋佳兆業(yè)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券指出，佳兆業(yè)超額完成全年城市更新轉(zhuǎn)化目標(biāo)，未來，公司將持續(xù)聚焦城市更新，加快項(xiàng)目轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步深耕大灣區(qū)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來 1-2 年將轉(zhuǎn)化城市更新項(xiàng)目近 420 萬平方米，折合貨值約 2000億元，公司將有望迎來城市更新投資的收成期，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

標(biāo)普認(rèn)為，與去年的21%相比，佳兆業(yè)集團(tuán)的合同銷售額在2021年將增長(zhǎng)13%-18%。這得益于公司在2021年擁有約1900億元的豐富可銷售資源，其中超過三分之一的資源將來自城市更新。這些項(xiàng)目一般都位于黃金地段，主要集中在深圳和廣州兩個(gè)城市，確保了良好的去化率。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健降杠桿

機(jī)構(gòu)看好后市增長(zhǎng)

2020年，佳兆業(yè)在規(guī)模增長(zhǎng)和穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)之間取得良好平衡，通過強(qiáng)力降負(fù)債、現(xiàn)金流增長(zhǎng)和財(cái)務(wù)良好管控交出優(yōu)異答卷，不斷拓寬公司安全運(yùn)營(yíng)的護(hù)城河。

西南證券研報(bào)指出，截至2020年末，佳兆業(yè)凈負(fù)債率降低46個(gè)百分點(diǎn)達(dá)98%，現(xiàn)金短債比達(dá)1.56 倍，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率70.3%，三項(xiàng)指標(biāo)已達(dá)標(biāo)兩項(xiàng)。西南證券預(yù)計(jì)，佳兆業(yè)在保持高速發(fā)展的同時(shí)，財(cái)務(wù)狀況會(huì)繼續(xù)優(yōu)化，融資成本也將持續(xù)降低，預(yù)計(jì)公司 2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為 18.5%，給予目標(biāo)價(jià) 5.40 港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中達(dá)證券認(rèn)為，佳兆業(yè)積極管理財(cái)務(wù)資金，現(xiàn)金大增杠桿續(xù)降，隨著優(yōu)質(zhì)資源價(jià)值不斷釋放，公司未來財(cái)務(wù)狀況有望持續(xù)改善?；趯?duì)佳兆業(yè)財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善，充裕土儲(chǔ)支撐增長(zhǎng)的判斷，中達(dá)證券維持佳兆業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.5港元。

平安證券研報(bào)指出，佳兆業(yè)積極拓展融資渠道，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，延長(zhǎng)債務(wù)期限，融資成本同比下降 10BP 至 8.7%。期末凈負(fù)債率、剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金短債比分別為 97.9%、70.3%、1.56 倍，較 2019 年末（144%、75.9%、1.1 倍）明顯改善，成功實(shí)現(xiàn)降檔，償債能力明顯改善。作為城市更新先行者，舊改儲(chǔ)備及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，有望充分受益相關(guān)政策推動(dòng)，后續(xù)城市更新項(xiàng)目轉(zhuǎn)化有望逐步提速，建議關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 核心 財(cái)務(wù) 指標(biāo) 優(yōu)化