中華網(wǎng)財經訊，4月12日，科創(chuàng)板上市委召開2021年第24次審議會議。審議結果顯示，江蘇金迪克生物技術股份有限公司（以下簡稱“金迪克”）首發(fā)獲通過。金迪克本次擬向社會公眾發(fā)行不超過2,200.00萬股普通股，募集資金16億元，保薦機構為中信證券。

資料顯示，金迪克是一家專注于人用疫苗研發(fā)、生產、銷售的生物制藥企業(yè)。自成立以來，公司始終堅持以社會公眾的健康安全為中心，致力于成長為在人用疫苗領域中具有國際一流水平的中國生物科技公司。金迪克成為繼華蘭生物外，國內第二個實現(xiàn)上市銷售四價流感疫苗的生產企業(yè)，2019年和2020年實現(xiàn)批簽發(fā)數(shù)量分別為134.96萬劑和424.03萬劑，在國內全部四價流感疫苗生產企業(yè)中排名第二和第三。截至2020年12月31日，公司已建立了覆蓋全國28個省（直轄市、自治區(qū)）1,300余家區(qū)縣疾控中心的營銷網(wǎng)絡，為公司未來的品牌化發(fā)展和在研產品的市場開拓奠定堅實基礎。

金迪克的控股股東、共同實際控制人為余軍和張良斌。截至招股說明書簽署日，余軍直接持有發(fā)行人40.9838%的股份，其擔任執(zhí)行事務合伙人的泰州同澤直接持有發(fā)行人1.80%股份；張良斌直接持有發(fā)行人40.9838%的股份，其擔任執(zhí)行事務合伙人的泰州同人直接持有發(fā)行人1.80%股份。余軍直接和間接控制發(fā)行人42.7838%股份，張良斌直接和間接控制發(fā)行人42.7838%股份，二人合計控制發(fā)行人85.5676%的股份，為公司控股股東、共同實際控制人。

金迪克本次發(fā)行前，公司總股本6,600.00萬股，本次擬向社會公眾發(fā)行不超過2,200.00萬股普通股，本次發(fā)行完成后公開發(fā)行股數(shù)占公司發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%。IPO保薦機構為中信證券，發(fā)行人會計師為大華，律師為錦天城。

金迪克此次IPO擬募集資金16億元，其中，6.00億元用于新建新型四價流感病毒裂解疫苗車間建設項目，4.00億元用于創(chuàng)新疫苗研發(fā)項目，6.00億元用于補充流動資金及償還銀行借款項目。

去年剛實現(xiàn)盈利，今年一季度又預虧

2018年至2020年，金迪克分別實現(xiàn)營業(yè)收入0元、6715.13萬元、58,909.87萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-2801.31萬元、-1903.77萬元、15,497.94萬元，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-3547.84萬元、-5404.82萬元和10,945.55萬元。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年上半年，金迪克資產負債率分別為120.58%、128.69%、127.28%、81.99%，遠高于行業(yè)平均水平。對此，金迪克解釋稱，自2008年12月設立后公司一直進行產品研發(fā)，2019年11月起才首次實現(xiàn)產品上市銷售。公司前期經營活動主要處于研發(fā)及試驗生產階段，自有資金無法滿足營運資金需求，主要通過股東及銀行借款等債務融資方式籌集資金，導致負債規(guī)模處于較高水平。較高的資產負債率水平使公司將面臨一定的償債風險。

招股書顯示，金迪克2019年11月開始產生主營業(yè)務收入。2019年度和2020年度，公司主營業(yè)務收入分別為6709.47萬元和58,909.87萬元，全部來自四價流感疫苗產品的銷售，主營業(yè)務收現(xiàn)比為0.11、0.50。

公司預計2021年一季度可實現(xiàn)營業(yè)收入約為2300.00萬元至3100.00萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤-800.00萬元至-300.00萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤-820.00萬元至-320.00萬元。而2020年同期公司的營業(yè)收入為4114.90萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤416.87萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤-356.32萬元。與上年同期相比，金迪克2021年一季度營業(yè)收入出現(xiàn)下降，虧損金額出現(xiàn)一定程度的擴大。

負債連年超資產，連續(xù)兩年負債總額超5億元

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年各期末，金迪克的資產總額分別為31,138.51萬元、39,729.92萬元和77,797.59萬元。其中流動資產為1317.10萬元、9534.08萬元和52,278.56萬元，占總資產的比重分別為4.23%、24.00%和67.20%。

2018年至2020年各期末，金迪克的負債總額分別為40,072.72萬元、50,567.90萬元和53,547.15萬元，其中流動負債金額分別為38,288.39萬元、48,855.87萬元和50,907.42萬元，占負債總額比例分別為95.55%、96.61%和95.07%。

2018年和2019年，金迪克的流動負債均遠高于流動資產，直到2020年這一情況才有所改善，流動負債稍低于流動資產。

金迪克的流動負債主要由短期借款、其他應付款和應付賬款組成。2018年至2020年各期末，金迪克的其他應付款金額分別為31,209.13萬元、39,728.39萬元和16,705.31萬元，主要為股東借款、外部單位借款和推廣服務費，應付賬款金額分別為3722.81萬元、2605.67萬元和2508.36萬元。

2018年至2020年各期末，金迪克的短期借款為3000.00萬元、5691.13萬元和29,674.75萬元，主要為抵押借款和保證借款。值得注意的是，對比同期公司的貨幣資金367.47萬元、755.19萬元和8801.38萬元，金迪克的自有資金遠不夠支付其短期借款。

2018年至2020年各期末，金迪克的資產負債率分別為128.69%、127.28%和68.83%，同期行業(yè)可比公司的資產負債率均值分別為32.27%、22.06%和15.93%。僅對比2020年，金迪克的資產負債率也高于同行業(yè)可比公司平均水平約53個百分點。

應收賬款增長極快，去年存貨余額同比增加80%

2019年末和2020年末，金迪克的應收賬款賬面價值分別為5954.90萬元和35,495.07萬元，增長極快，占當期主營業(yè)務收入的比重為88.75%和60.25%。截至2020年12月31日，金迪克逾期0-6個月的應收賬款余額為1224.61萬元，逾期6個月-12個月為12.79萬元。截至2020年12月31日，公司96.69%的應收賬款在信用期內。

2018年至2020年各期末，金迪克的存貨賬面價值分別為288.72萬元、1842.36萬元和3325.05萬元。2020年末，公司存貨余額較2019年12月31日存貨余額增加80.48%，金迪克稱主要原因為2020年四季度公司加大2021年度生產物料備貨，購進了中硼硅玻璃管制注射劑瓶等包裝材料及其他生產物料，周轉材料增長較大；公司2021年將開展四價流感病毒裂解疫苗預灌封注射器分裝線的產品工藝驗證，故在2021年底生產了部分四價流感疫苗原液，在產品增長較大。

2019年、2020年各期末，金迪克的應收賬款周轉率分別為2.66、2.84，存貨周轉率分別為0.98、2.85。同行業(yè)可比公司的應收賬款周轉率均值為2.17、2.32，存貨周轉率均值為0.78、0.75。

產能利用不足仍募資擴產，7.52萬支疫苗被退貨

2018年，金迪克產品均處于研發(fā)及試生產階段，尚未實現(xiàn)產品上市銷售。2019年、2020年，金迪克的唯一產品——四價流感疫苗毛利率分別為84.36%和87.49%，綜合毛利率同樣為84.36%和87.49%，同行業(yè)可比公司的毛利率均值為87.91%和89.74%。

招股書披露，金迪克現(xiàn)有四價流感疫苗生產車間產能為1000萬劑/年，不過，2019年金迪克生物當期產量只有135.26萬劑，產能利用率僅為13.53%；2020年產量為511.72萬劑，產能利用率也僅為51.17%。

金迪克本次仍擬募集6億元用于新建的四價流感裂解疫苗車間，建設完成后該公司將具備年產2250萬人份成人型疫苗和750萬人份兒童型疫苗的生產能力。該部分新增產能能否被市場及時消化，值得關注。

在產品銷量方面，2020年我國獲批簽發(fā)四價流感疫苗的企業(yè)有5家，合計批簽發(fā)3358.23萬劑。其中華蘭疫苗的四價流感疫苗批簽發(fā)數(shù)量為2062.40萬劑，占我國四價流感疫苗批簽發(fā)量的61.41%，處于市場龍頭地位，而金迪克的疫苗批簽發(fā)數(shù)量占比僅有12.63%。

在產品價格方面，2019年、2020年，金迪克的四價流感疫苗單價為121.36元/劑、123.15元/劑，而華蘭疫苗四價流感疫苗西林瓶劑型產品的采購單價則為108元/劑、預充針劑型產品的采購單價為128元/劑。因此，上交所在問詢中要求金迪克說明流感疫苗單價高于華蘭疫苗的原因。

據(jù)《華夏時報》報道，醫(yī)療行業(yè)投資人士表示，隨著越來越多的流感疫苗企業(yè)獲得注冊批件，市場競爭會越來越激烈。雖然我國流感疫苗市場空間很大，但已取得一定市場份額的企業(yè)在信任度和渠道等方面都會更有優(yōu)勢。金迪克在2019年之前沒有產品上市，直至2019年11月才有疫苗上市銷售，可能在產能及產能利用率、渠道和接種點的建設等方面與頭部企業(yè)存在差距。

金迪克在招股書中披露，2018年至2020年，公司共有7.52萬支疫苗產品發(fā)生退貨，公司對1.64萬支符合再銷售標準的疫苗產品經履行必要檢驗程序后進行了重新銷售。2020年，金迪克四價流感病毒裂解疫苗的銷售單價為123.15元/劑，若以這一銷售單價計算，其7.52萬支被退貨的疫苗產品銷售價值為926.09萬元。

創(chuàng)始團隊在IPO前夕全部離場，持續(xù)研發(fā)能力引關注

值得關注的是，金迪克的創(chuàng)始人在公司IPO申報前夕全部退出。金迪克的前身金迪克有限成立時，侯云德、付增武、趙靜、王志武、周華和泰州華健創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱華健創(chuàng)投）出資，持股比例從25%到10%不等。上述創(chuàng)始人中，付增武、王志武、周華和華健創(chuàng)投在報告期前（即2017年前）就已經退出，另外兩位股東侯云德、趙靜分別于2018年和2020年退出金迪克。

2018年2月5日，侯云德將其所持的金迪克全部5.00%股權（對應注冊資本250.00萬元）以525萬元的價格轉讓給余軍、張良斌、張建輝、聶申錢和夏建國。2020年5月24日，趙靜將其所持的公司全部3.95%股權（對應注冊資本241.00萬元）以合計6200萬元價格轉讓給余軍、張良斌、張建輝、聶申錢。

以趙靜的轉讓價格計算，金迪克IPO之前的估值約為15.70億元。而在趙靜退出僅兩個月后，2020年6月15日，金迪克有限召開創(chuàng)立大會進行股改，7月6日與中信證券簽署輔導協(xié)議。招股書申報稿顯示，金迪克擬選用第五套上市標準，預計市值不低于40億元。

可以看到，趙靜的提前退出將錯失金迪克上市紅利。而公司創(chuàng)始團隊成員在IPO之前已全部離場，原因究竟如何，尚不得而知。

另外在招股書中，金迪克員工以金迪克為所在研究單位發(fā)表的核心期刊論文共有7篇，其中《四價流感病毒裂解滅活疫苗的研制》等5篇論文均有趙靜共同署名。金迪克稱，侯云德與趙靜為公司創(chuàng)始人、曾分別擔任董事長和總經理，對公司早期產品研發(fā)做出了貢獻。二人由于年齡身體等原因已經退休離任，不會對公司的持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)能力造成重大不利影響，但可能導致公司出現(xiàn)研發(fā)能力受限、產品研發(fā)進度不及預期的風險。

侯云德與趙靜的離任亦引發(fā)上市委關注，上市委要求金迪克說明侯云德、趙靜分別退出是否具有真實性，侯云德與趙靜退休離任不會對其持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)能力造成重大不利影響的依據(jù)。

上市委現(xiàn)場問詢問題

1.請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人研發(fā)能力和科技創(chuàng)新能力突出的可持續(xù)性，以及侯云德與趙靜退休離任不會對發(fā)行人持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)能力造成重大不利影響的依據(jù)；（2）2018年和2020年5月，侯云德、趙靜分別退出發(fā)行人是否具有真實性，發(fā)行人現(xiàn)有的控制人披露是否真實，發(fā)行人現(xiàn)有股權結構是否存在穩(wěn)定性風險，北京金迪克是否存在對發(fā)行人構成重大不利影響競爭的風險；（3）是否存在北京金迪克其他股東或者任何第三方向發(fā)行人主張四價流感病毒裂解疫苗和凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）相關知識產權或者產品權益的風險。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

關鍵詞： 迪克 科創(chuàng) IPO 創(chuàng)始