在奮力扭轉(zhuǎn)業(yè)績的同時，東阿阿膠也在轉(zhuǎn)型的道路上一路狂奔。

2019年跌入谷底的東阿阿膠，2021年迎來了業(yè)績開門紅。

4月14日晚間，東阿阿膠（000423.SZ）披露一季度業(yè)績預告。公司預計2021年第一季度盈利5548萬元-7213萬元，同比增長166%至186%。上年同期為虧損8387萬元。

不過，業(yè)績利好之下，東阿阿膠股價不漲反跌。4月15日，東阿阿膠開盤即下跌，一度跌近6%。截止當日收盤，股價收報35.55元/股，跌2.04%，總市值232.5億元。

對于2021年第一季度實現(xiàn)盈利并同比大幅增長，東阿阿膠有關(guān)負責人在接受記者采訪時表示，去年受新冠肺炎疫情影響，公司第一季度業(yè)績不佳，今年取得增長符合預期。但除去疫情影響，業(yè)績增長的根源還是來自于公司扎實推進的清理渠道庫存和數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

醫(yī)藥行業(yè)分析師、深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤4月15日對時代財經(jīng)表示，“清理庫存和數(shù)字營銷轉(zhuǎn)型是東阿阿膠目前采取的應對措施，但要從根本上改變東阿阿膠長期的業(yè)績走向難度很大，產(chǎn)品線的不合潮流是根本問題，作為傳統(tǒng)保健品東阿阿膠仍需要與時俱進?！?/p>

近年來，東阿阿膠曾多次在公告以及投資者交流會中提及要積極開拓年輕消費者、培育新品類、謀求數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型。今年3月，東阿阿膠透露將進軍化妝品行業(yè)。

2021年一季度凈利或超去年全年

在業(yè)內(nèi)看來，東阿阿膠在2021年一季度同比扭虧為盈實屬不易。

一度被市場看作是“藥中茅臺”的東阿阿膠，此前因多次提價備受市場質(zhì)疑，加之期間出現(xiàn)的“水煮驢皮”事件的影響，2019年出現(xiàn)上市以來的首度虧損。當期，實現(xiàn)營業(yè)收入25.59億元，同比下降59.68%，直接虧損4.45億元。

2020年，東阿阿膠又因新冠疫情影響，業(yè)績開局不利。公司年報顯示，2020年第一季度，東阿阿膠實現(xiàn)收入4.38億元，同比減少66.11%；歸母凈利潤虧損0.84億元。

但讓人驚喜的是，東阿阿膠隨后在第二季度基本實現(xiàn)盈虧平衡，業(yè)績逐季改善。

根據(jù)年報，東阿阿膠2020年第二季度、第三季度，分別實現(xiàn)收入6.57億元、9.46億元，其中，第三季度歸母凈利潤達0.63億元，實現(xiàn)扭虧，同比大幅增長295.58%。而第四季度，東阿阿膠業(yè)績持續(xù)上漲，最終全年業(yè)績扭虧為盈。年報顯示，東阿阿膠2020年第四季度實現(xiàn)收入13.68億元，環(huán)比第三季度增加44.61%；第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比大幅改善。

東阿阿膠2020下半年業(yè)績的成功“扭虧”，也為后續(xù)業(yè)績奠定了基礎。

據(jù)東阿阿膠發(fā)布的2021年度第一季度業(yè)績預告，公司預計凈利潤為5548萬元至7213萬元。該數(shù)據(jù)已遠超東阿阿膠2020年全年數(shù)據(jù)。

龔濤對時代財經(jīng)表示，“從目前一季度財務情況來看，東阿阿膠正在剝離不盈利的資產(chǎn)，而且調(diào)控了價格，進而使盈利走勢延續(xù)確定性大增?！?/p>

根據(jù)公司年報，2020年，東阿阿膠70.38%的收入來自醫(yī)藥工業(yè)，8.69%的收入來自毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易，3.26%的收入來自其他行業(yè)。

時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2020年，東阿阿膠逐步剝離了毛驢養(yǎng)殖及銷售業(yè)務。

2020年9月，東阿阿膠子公司山東東阿黑毛驢牧業(yè)科技有限公司以約266.39萬的價格出售了其所持有的山東無棣天龍科技開發(fā)有限公司的91.01%股權(quán)，另外子公司德州東阿阿膠健康管理有限公司和內(nèi)蒙古天龍驢產(chǎn)業(yè)研究院完成了工商注銷登記手續(xù)。

截至2020年末，盡管東阿阿膠營收以及總資產(chǎn)規(guī)模均出現(xiàn)下滑，但整體資產(chǎn)負債率降至近十年的最低水平，2020年僅為10.71%。

值得一提的是，東阿阿膠2021年業(yè)績迎來開年紅，與其大力去庫存不無關(guān)系。公司年報顯示，2020年公司庫存降幅顯著，存貨從年初的35.35億元下降至年末26.72億元，降幅接近25%。庫存量從2019年的2768噸降至1864噸，同比降幅達32.66%。存貨金額從35.29億元下降至24.77億元，降幅近30%。

當前，東阿阿膠去庫存已進入收尾階段。東阿阿膠相關(guān)人士此前接受記者采訪時表示，如果（2020年）下半年不再出現(xiàn)類似疫情這樣的特殊問題，市場環(huán)境穩(wěn)定的話，去庫存預計2020年底完成。

東阿阿膠跨界化妝品，專家直言：不看好

在奮力扭轉(zhuǎn)業(yè)績的同時，東阿阿膠也在轉(zhuǎn)型的道路上一路狂奔。

2020年，東阿阿膠的阿膠及系列產(chǎn)品占到總營收的81.83%，較2019年的69.06%占比大幅提升。為了擴大產(chǎn)品類型，增加收入，東阿阿膠在2020年年報中表示要培育和嘗試新的品類，成長為“中式滋補健康企業(yè)”。

2020年6月，東阿阿膠發(fā)布了新滋補產(chǎn)品燕窩。截至目前，東阿阿膠已經(jīng)有5款燕窩上市。除此之外，東阿阿膠同年還相繼推出了“健康小金條”東阿阿膠粉、新產(chǎn)品“阿膠珠”飲片、紅膠膏顏等新產(chǎn)品。彼時，東阿阿膠表示，將來還將圍繞參茸、燕窩、西洋參等細分市場，孵化培育拓展新品類。

西部證券分析師吳天昊曾在研究報告中指出，根據(jù)爬蟲數(shù)據(jù)顯示，2020年天貓平臺東阿阿膠GMV（商品交易總額）已達到4.69億元，同比增長109%。他預計線上渠道將拓展新的消費者市場，在未來的3~5年內(nèi)保持20%以上的高增速。

除拓展各類新品之外，東阿阿膠還玩起了跨界。2021年3月21日，東阿阿膠在互動平臺上回答投資者提問時表示，公司將探索美妝新領(lǐng)域，開發(fā)阿膠護手霜以及保濕、抗衰等系列化妝品，以顧客需求為中心，推進“生活東阿阿膠化”。

化妝品行業(yè)專家白云虎4月15日對時代財經(jīng)表示，東阿阿膠轉(zhuǎn)型化妝品行業(yè)，依托醫(yī)藥成分和技術(shù)壁壘，是醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)型升級或擴大經(jīng)營的優(yōu)勢選擇，但從阿膠的成分效果和產(chǎn)品承接層面來看，此轉(zhuǎn)型之路將面臨不小的挑戰(zhàn)?！案鶕?jù)目前化妝品類目的發(fā)展趨勢，功效性和醫(yī)美類化妝品雖增長迅速，抗衰老產(chǎn)品市場潛力也很大，但東阿阿膠主打的阿膠成分與這兩個層面的需求關(guān)聯(lián)性并不大?！?/p>

對于東阿阿膠的化妝品轉(zhuǎn)型之路，龔濤直言“非常不看好”。

龔濤認為，由于品牌具有標簽化，東阿阿膠作為傳統(tǒng)保健品的龍頭已經(jīng)被貼了中藥或中醫(yī)藥食品的固有標簽，很難讓消費者認可化妝品等其他定義?！皷|阿阿膠的主業(yè)是保健食品，化妝品不是公司的強項。此前公司錯誤的發(fā)展路線就是在自己涉及不熟悉的養(yǎng)殖領(lǐng)域?qū)е轮刭Y產(chǎn)運營業(yè)績大降，如今跨界化妝品領(lǐng)域只會給公司帶來新的負擔，就如同剛從泥潭爬出來又踩進了另一個坑。”龔濤說。

針對東阿阿膠相關(guān)化妝品研發(fā)進展情況以及預計上市銷售時間等問題，時代財經(jīng)4月15日多次致電東阿阿膠并聯(lián)系相關(guān)負責人，但截止發(fā)稿前并未得到回復。

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