中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月24日訊：近日，央行、國(guó)家發(fā)改委、銀保監(jiān)會(huì)等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)改革開(kāi)放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下文簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。高杠桿房企、經(jīng)營(yíng)激進(jìn)房企發(fā)債將受限制，支持?jǐn)U大綠色債券發(fā)行。

就此次發(fā)布的《意見(jiàn)》對(duì)房企的影響，中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究副總監(jiān)劉水分析指出，對(duì)于房企的影響主要涉及四方面，即：

有利于限制高杠桿、經(jīng)營(yíng)激進(jìn)房企發(fā)債：

首先，依據(jù)《意見(jiàn)》中提到，“……債券發(fā)行應(yīng)符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策，匹配實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。限制高杠桿企業(yè)過(guò)度發(fā)債，強(qiáng)化對(duì)債券募集資金的管理，禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為”。“對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均水平、經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張激進(jìn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的發(fā)行人建立約束機(jī)制”。

高杠桿房企、經(jīng)營(yíng)激進(jìn)房企發(fā)債將受影響。房地產(chǎn)屬于高杠桿行業(yè)，根據(jù)申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)分類，資產(chǎn)負(fù)債率最高是金融類的銀行91.9%，其次是非銀金融84.1%，之后為房地產(chǎn)79.0%，位居各行業(yè)第三。有一半左右的房企杠桿率超過(guò)行業(yè)平均水平，其中經(jīng)營(yíng)激進(jìn)的房企發(fā)債將受明顯影響。

可以及時(shí)化解房企風(fēng)險(xiǎn)：

其中，《意見(jiàn)》提到，“……債券存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)發(fā)生可能影響償債能力或投資者權(quán)益的重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，并說(shuō)明事項(xiàng)的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。債券發(fā)生違約的，發(fā)行人、承銷商、受托管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定和約定履行信息披露義務(wù)，及時(shí)披露企業(yè)財(cái)務(wù)信息、……及其他可能影響投資者決定的重要信息”。

信息不對(duì)稱是引發(fā)房企信用風(fēng)險(xiǎn)的主要誘因之一?！兑庖?jiàn)》將敦促發(fā)債房企及時(shí)披露企業(yè)重大事項(xiàng)，公布相關(guān)信息，有利于投資者識(shí)別房企風(fēng)險(xiǎn)水平、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好及時(shí)做出判斷，一方面保護(hù)投資者避免遭受重大損失，另一方面也有利于房企在風(fēng)險(xiǎn)初期階段積極尋求幫助、化解風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度累積引發(fā)的重大違約事項(xiàng)，從而達(dá)到雙贏局面。

多評(píng)級(jí)模式揭示房企風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大綠色債券發(fā)行規(guī)模：

另外，《意見(jiàn)》提到“……鼓勵(lì)發(fā)行人選擇開(kāi)展主動(dòng)評(píng)級(jí)或投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)，發(fā)揮雙評(píng)級(jí)、多評(píng)級(jí)以及不同模式評(píng)級(jí)的交叉驗(yàn)證作用?！?/span>

房地產(chǎn)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)地區(qū)廣、交易對(duì)手眾多等特點(diǎn)，傳統(tǒng)評(píng)級(jí)可能會(huì)造成信息遺漏。弱化被動(dòng)評(píng)級(jí)、鼓勵(lì)多評(píng)級(jí)，可引入第三方機(jī)構(gòu)從不同角度、不同信源對(duì)房企進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，展示房企真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，在提升信用評(píng)級(jí)結(jié)果價(jià)值的同時(shí)，倒逼房企全方位提高自身實(shí)力，強(qiáng)化企業(yè)償債能力。

擴(kuò)大綠色債券發(fā)行規(guī)模：

在《意見(jiàn)》中提到，“探索規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)證券化、高收益?zhèn)a(chǎn)品。合理控制短期公司信用類債券滾動(dòng)接續(xù)產(chǎn)生的再融資風(fēng)險(xiǎn)，逐步提高中長(zhǎng)期債券發(fā)行占比。擴(kuò)大“雙創(chuàng)”債券、綠色債券發(fā)行規(guī)模。提升民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資的可得性和便利度，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具增量擴(kuò)面……”。

本部分從不同角度為房企開(kāi)拓了信用債融資的新渠道。推動(dòng)ABS發(fā)行、提高中長(zhǎng)期債券發(fā)行對(duì)房企來(lái)說(shuō)都是利好消息，前者拓寬了房企的融資渠道，后者延長(zhǎng)了資金的使用期限。房企由于其供應(yīng)鏈核心地位，在ABS的發(fā)行方面有著天然優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，ABS也逐漸受到房企的青睞。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1-7月，房企ABS融資總額已達(dá)3060.15億元，已達(dá)去年全年總量的79.5%。房企的短期債券融資主要為籌措周轉(zhuǎn)資金，而長(zhǎng)期債券融資一方面可獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，另一方不增加短期償債壓力。鼓勵(lì)綠色債券發(fā)行有利于房企主動(dòng)推進(jìn)綠色建筑的開(kāi)發(fā)，注重綠色環(huán)保的房企將更容易發(fā)債融資。

（中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜合 文/葛亮）

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