化工新材料龍頭萬(wàn)華化學(xué)（600309.SH）擬發(fā)行2022年度第一期短期融資券，募集資金10億元。

據(jù)發(fā)行文件披露，萬(wàn)華化學(xué)此次債券募集資金擬用于償還公司本部及子公司的銀行借款，保障資金周轉(zhuǎn)，改善并優(yōu)化公司的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前萬(wàn)華化學(xué)共有8只存續(xù)債券，債券存量規(guī)模82億元，且均將在一年以內(nèi)到期。

萬(wàn)華化學(xué)肇始于1998年，2001年在上交所主板上市，數(shù)年間逐漸發(fā)展成為聚氨酯行業(yè)龍頭企業(yè)。2010年后，萬(wàn)華化學(xué)進(jìn)入國(guó)際化發(fā)展時(shí)期，控股股東萬(wàn)華化工于2011年收購(gòu)全球第八大MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）生產(chǎn)商匈牙利寶思德化學(xué)。2019年，萬(wàn)華化學(xué)完成資產(chǎn)重組，對(duì)萬(wàn)華化工進(jìn)行吸收合并以解決潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。重組完成后，煙臺(tái)國(guó)資委仍持有萬(wàn)華化學(xué)控制權(quán)。

萬(wàn)華化學(xué)核心產(chǎn)品包括MDI、聚醚多元醇和 TDI（甲苯二異氰酸酯），其產(chǎn)品作為重要的化工材料，廣泛應(yīng)用于絕熱、保溫、裝潢、人造木材、建筑、防水、涂料、汽車等領(lǐng)域。據(jù)萬(wàn)華化學(xué)披露，截至2020年底，全球MDI生產(chǎn)能力為900萬(wàn)噸/年，其中萬(wàn)華化學(xué)生產(chǎn)能力為210萬(wàn)噸/年，占比23%。

隆眾資訊MDI行業(yè)分析師鄭楠向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，MDI全球產(chǎn)能主要分布在非洲與歐洲、美洲以及亞太地區(qū)，據(jù)統(tǒng)計(jì)亞太地區(qū)產(chǎn)能最大，截至2021年底約為511萬(wàn)噸/年。而萬(wàn)華化學(xué)除目前全球產(chǎn)能領(lǐng)先外，擴(kuò)產(chǎn)力度亦超越其他廠商，其福建40萬(wàn)噸/年MDI項(xiàng)目已動(dòng)工建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)。

營(yíng)收方面，2021年前三季度，萬(wàn)華化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1073.18億元，同比增長(zhǎng)117.99%；歸母凈利潤(rùn)為195.42億元，同比增長(zhǎng)265.32%。萬(wàn)華化學(xué)稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于報(bào)告期產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)及銷量增加。

截至2021年三季度末，萬(wàn)華化學(xué)資產(chǎn)總計(jì)1814.04億元，負(fù)債合計(jì)1141.83億元。

萬(wàn)華化學(xué)董事長(zhǎng)廖增太日前在2022年新年致辭中表示，公司2021年跨越千億營(yíng)收大關(guān)，“為成為全球競(jìng)爭(zhēng)力一流的世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信2021年7月給予了萬(wàn)華化學(xué)AAA的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。聯(lián)合資信稱，萬(wàn)華化學(xué)行業(yè)地位突出，研發(fā)能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)多元化，財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金近年持續(xù)凈流入。

聯(lián)合資信同時(shí)關(guān)注到，因萬(wàn)華化學(xué)海外銷售收入占比較高，其將面臨全球疫情等經(jīng)營(yíng)環(huán)境壓力所造成的不利影響，且萬(wàn)華化學(xué)在建項(xiàng)目規(guī)模較大，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯加重且以短期債務(wù)為主，未來(lái)存在一定資本支出需求。

在發(fā)行材料中，萬(wàn)華化學(xué)披露表示，其面臨流動(dòng)負(fù)債占比較高、期間費(fèi)用逐年增加、盈利能力波動(dòng)等諸項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

2018年至2020年，萬(wàn)華化學(xué)凈利潤(rùn)分別為128.30億元（調(diào)整后160.72億元）、105.93億元、104.15億元。同時(shí)期公司期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為8.46%（調(diào)整后為8.94%）、10.29%、10.18%。

萬(wàn)華化學(xué)稱，近兩年，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及新冠疫情影響，發(fā)行人主營(yíng)聚氨酯板塊市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格走低，而成本原料價(jià)格反應(yīng)滯后，導(dǎo)致利潤(rùn)水平下降；“降本增效”的經(jīng)營(yíng)定位雖取得一定成效，但期間費(fèi)用仍對(duì)公司盈利形成一定的侵蝕，存在盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

接受貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)，隆眾資訊MDI行業(yè)分析師鄭楠表示，MDI價(jià)格走勢(shì)與供應(yīng)量反向相關(guān)，2020年下半年以來(lái)，主要產(chǎn)區(qū)的歐美等地因疫情、自然災(zāi)害、裝置老舊等因素產(chǎn)能下降，疊加疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，對(duì)MDI進(jìn)口需求增長(zhǎng)，而MDI本身作為資本與技術(shù)密集型行業(yè)生產(chǎn)壁壘較高，導(dǎo)致全球供應(yīng)進(jìn)入緊平衡，2021年MDI均價(jià)為近五年來(lái)僅次于2017年的高點(diǎn)。

鄭楠預(yù)計(jì)，2022年MDI價(jià)格仍有較大概率會(huì)高位運(yùn)行，因國(guó)內(nèi)內(nèi)需擴(kuò)大、基建向好，同時(shí)MDI等化工材料作為新型替代品符合節(jié)能減排發(fā)展趨勢(shì)，長(zhǎng)期需求會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

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