原標題：愛建集團出資1.28億元叩門保險業(yè)，擬認購華貴人壽10%股權成為第四大股東

近日，愛建集團（600643.SH）披露公告，擬以1.28億元受讓西藏酷愛通信有限公司（以下簡稱“酷愛通信公司”）所持華貴人壽1億股，占其總股本比例的10%，列第四大股東。對于在金融領域已布局信托、融資租賃等多個板塊的愛建集團而言，涉足保險，其提出，是為完善金融業(yè)務鏈條，而從其旗下愛建信托業(yè)務承壓的情況來看，或也有多點發(fā)力，推動轉型的意圖。

從標的情況來看，盡管華貴人壽2020年度原保費收入20.13億元，三年復合增長率近70%，但2021年出現(xiàn)明顯營收縮水，同比縮減近4成。在業(yè)務方面，愛建集團尤為強調了華貴人壽在其聚焦的互聯(lián)網(wǎng)定期壽險方面的市場優(yōu)勢。業(yè)內人士分析，因件均保費較低、銷售成本較高，導致壽險公司以往對定期壽險熱情不足，在互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)展下，定期壽險或成為中小險企突圍的差異化路徑。

1.28億元受讓10%股權，信托業(yè)務承壓拼上保險板塊拼圖

具體來看這筆交易。愛建集團此次擬出資1.28億元受讓華貴人壽10%股權，通過股權受讓，愛建集團成為華貴人壽第四大股東，列于貴州金融控股集團有限責任公司（持股21%）、貴州茅臺（持股20%）和華康保險代理（持股15%）之后。對于此次持股，愛建集團強調是“為進一步豐富公司金融業(yè)務板塊，完善公司金融業(yè)務鏈條”。顯然，戰(zhàn)略協(xié)同意圖明確。

從公開信息來看，在1992年改制并在1993年上市的愛建集團，業(yè)務架構主要包括，信托、證券、融資租賃、資產(chǎn)管理與財富管理、私募股權投資等綜合金融及類金融業(yè)務。此前，愛建集團曾提出，要布局和發(fā)展其他金融及類金融業(yè)務，覆蓋各類型目標客戶和服務群體，提供綜合型、一體化的綜合性金融服務。

從發(fā)展業(yè)績來看，2021年前3季度，愛建集團實現(xiàn)營業(yè)收入16.13億元，同比增長29.31%，凈利潤為11.56億元，同比增長12.76%，總資產(chǎn)273.89億元，較上年度末增長1.16%。

但從旗下板塊來說，卻也面臨磕絆。近日，愛建集團披露旗下愛建信托2021年未經(jīng)審計財務數(shù)據(jù)，在監(jiān)管壓降融資類與通道類信托業(yè)務規(guī)模的背景下，全年，愛建信托營收、利潤雙降，營業(yè)總收入下滑4%，凈利潤則有23個百分點的下滑，同時，因愛建信托對同飛礦業(yè)等公司的自營貸款存在減值跡象，2021年度擬計提減值準備2.1億元。據(jù)愛建集團公告，2021年其合并報表預計計提減值準備3.39億元，導致凈利潤減少2.6億元。

“在疫情持續(xù)影響以及監(jiān)管對融資、通道類業(yè)務的壓降要求下，愛建集團旗下主要信托、融資租賃板塊發(fā)展都面臨一定壓力”，一位金融研究員向藍鯨保險分析指出，“此次受讓保險公司股權，增加業(yè)務板塊，對于愛建集團金融鏈條補充和轉型有所助益。同時，保險與愛建集團旗下其他金融業(yè)務在客群、渠道、場景、業(yè)務模式等方面均存在可融合的機遇，有利于實現(xiàn)協(xié)同”。

“但同時，未來也需要重視資金運用、關聯(lián)交易方面的審慎性、合規(guī)性，以及跨金融業(yè)務防火墻的搭建，防范出現(xiàn)跨領域的交叉風險”，該金融員補充道。

愛建集團也提出，參股華貴人壽，面臨經(jīng)營過程中可能產(chǎn)生的資產(chǎn)風險、償付風險、信用風險、虧損經(jīng)營風險，以及跨市場、跨區(qū)域、跨行業(yè)的傳遞風險。對此，一方面加強對金融行業(yè)的研究，提高風險防范意識和能力；另一方面，確保交易標的健康、合規(guī)，關注標的公司核心產(chǎn)品業(yè)務和輕資產(chǎn)型發(fā)展定位，推進其業(yè)務發(fā)展和投資能力及長期持續(xù)經(jīng)營能力。

定價方面，據(jù)公告，近十年來A股上市壽險公司的靜態(tài)PEV估值多數(shù)時間在1-1.5倍區(qū)間；同時參考近年來市場類似中小壽險公司的交易價格，以及對其他并購項目的詢價，新設的中小壽險公司引入戰(zhàn)略投資者的股權價格普遍在1.0-1.1元/股之間。

基于華貴人壽的股權交易經(jīng)驗來看，2019年底，華貴人壽曾發(fā)生過相關股權轉讓，根據(jù)相關資料，2019年11月，華貴人壽原股東河北匯佳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司將其所持有的華貴人壽2000萬股股份（占總股本的2%）轉讓給天津錦億供應鏈管理有限公司，轉讓價格為1.2元/股。同時根據(jù)行業(yè)通行的“評估價值法”測算華貴人壽估值范圍，華貴人壽估值范圍在11.75億元-13.96億元之間，對應其當前10億元注冊資金，則轉讓價格應為1.175元-1.396元/股。基于此，愛建集團與股權出讓方酷愛通信公司經(jīng)協(xié)商，將此次股權受讓價格定為1.28元/股。

2021年華貴人壽營收縮水4成，發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)定壽尋差異化路徑

那么交易標的華貴人壽究竟成色如何？

成立于2017年2月的華貴人壽，注冊于貴州省，注冊資本10億元。據(jù)公開信息，華貴人壽定位于產(chǎn)品與服務領先的互聯(lián)網(wǎng)平臺型保險公司。在市場策略方面，華貴人壽實施差異化競爭戰(zhàn)略，客群聚焦于30-45歲的中青年，以定期、終身壽險兩類產(chǎn)品為主打。在機構構鋪設方面，華貴人壽當前共有貴州、河北2個省級分公司，3個中心支公司。

從更直觀的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，在愛建集團的公告中，提出華貴人壽2020年度原保費收入20.13億元，三年復合增長率近70%。而在2021年，華貴人壽營業(yè)收入為11.94億元，同比縮減約41.7個百分點，但同期實現(xiàn)扭虧為盈，全年凈利潤為3127.2萬元。

同時，愛建集團在公告中強調，華貴人壽在其專注發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)定期壽險產(chǎn)品，具有一定市場優(yōu)勢。

“以定期壽險作為差異化競爭的發(fā)力點，應該是一個可行的選擇”，李文中向藍鯨保險分析指出，“當前，民眾的風險意識和保險意識越來越強，對保險需求越來越個性化。某些保險公司以定期壽險為主打，可以更好地滿足部分消費者的風險保障需求。定期壽險的一個重要特點就是‘保費較低，保障較高’，適合那些保費支出意愿有限，保障程度要求較高的消費者，一旦身故能夠為遺屬留下一筆較大的生活保障資金。而且，定期壽險一般都可以申請展期或者變換為終身壽險，因此比較適合剛剛步入社會不久的年輕人。”

藍鯨保險注意到，近年來，華貴人壽在定期壽險領域尤為聚焦，在其官網(wǎng)“經(jīng)營的保險產(chǎn)品目錄及條款”中列出的77款產(chǎn)品中，超30款產(chǎn)品為定期壽險。而此前，也有業(yè)內數(shù)據(jù)顯示，華貴大麥系列定期壽險占據(jù)了互聯(lián)網(wǎng)定壽市場約50%的市場份額。近期，在互聯(lián)網(wǎng)人身險新規(guī)規(guī)范下，華貴人壽上線4款2022年版定期壽險，均注明“互聯(lián)網(wǎng)專屬”，進行渠道規(guī)范。

“過去壽險公司對定期壽險產(chǎn)品市場熱情不足的一個重要原因就是件均保費較低，銷售成本較高，不太適合通過代理人展業(yè)。如今，互聯(lián)網(wǎng)保險的快速發(fā)展明顯改變了這一狀況，使得壽險公司發(fā)力定期壽險市場成為可能”，李文中補充道。

“不同于理財、儲蓄型產(chǎn)品，定期壽險重在保障價值，并且與終身壽險類產(chǎn)品相比，單均保費較低，因此定期壽險的銷售邏輯差別于其他產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)渠道即是適合發(fā)力銷售的渠道之一”，徐昱琛向藍鯨保險介紹道，“華貴人壽的大麥系列早期有明顯的銷售表現(xiàn)，是其在定期壽險方面的較大發(fā)力。從美國經(jīng)驗來看，定期壽險的保單占比占據(jù)全部保單數(shù)量的約4成，完全可以成為一個藍海市場，但目前我國在定期壽險領域實現(xiàn)的突破的公司還并不多?！?/p>

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