在安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“華人健康”)創(chuàng)業(yè)板IPO之際，同類醫(yī)藥流通企業(yè)湖南恒昌醫(yī)藥集團股份有限公司(以下簡稱“恒昌醫(yī)藥”)也要向A股發(fā)起沖擊。深交所官網顯示，恒昌醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)板IPO招股書已獲得受理，公司擬募資7.71億元。不過，IPO背后，恒昌醫(yī)藥資產負債率一直處于高位，報告期各期末均在50%以上，2018年末更是高達80.15%。此外，據恒昌醫(yī)藥招股書，公司還存在部分客戶與供應商重合的情況。1月20日，恒昌醫(yī)藥方面在接受北京商報記者采訪時也對上述情況進行了回應，稱公司報告期內不存在重大償債風險，客戶與供應商重合系基于各自業(yè)務需求而發(fā)生，具備合理性和必要性。

醫(yī)藥流通企業(yè)競速IPO

又有一家醫(yī)藥流通企業(yè)IPO獲受理，正式沖擊A股資本市場。

招股書顯示，恒昌醫(yī)藥是一家專注于服務中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫(yī)療衛(wèi)生機構的醫(yī)藥流通企業(yè)。主營業(yè)務收入按業(yè)務模式分類來看，恒昌醫(yī)藥可分為直供專銷、零售連鎖、口罩業(yè)務，其中直供專銷業(yè)務收入占比較高，2018-2020年以及2021年前三季度收入金額分別為5.29億元、9.61億元、15.19億元和14.64億元，占主營業(yè)務收入比重的100%、99.99%、82.32%和97.96%。

據恒昌醫(yī)藥介紹，目前公司直供專銷模式下的自有品牌藥品批件、生產及供應均來源于上游制藥企業(yè)。

值得一提的是，在2020年之前，恒昌醫(yī)藥并不涉及口罩業(yè)務，自新冠疫情暴發(fā)后，公司開始從事口罩業(yè)務，并使得公司2020年凈利出現(xiàn)大增。

數據顯示，報告期各期，恒昌醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為5.29億元、9.61億元、18.49億元、14.95億元;對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為3358.21萬元、5510.02萬元、1.13億元、1.24億元。其中，2020年，恒昌醫(yī)藥口罩業(yè)務實現(xiàn)營收3.15億元，占當期主營業(yè)務收入的17.05%。

北京商報記者注意到，在恒昌醫(yī)藥之前，同類別企業(yè)華人健康也在2021年5月遞交了創(chuàng)業(yè)板IPO招股書，擬募資6億元。在恒昌醫(yī)藥招股書中，公司也將華人健康列為了可比公司，此外，漱玉平民、百洋醫(yī)藥也被恒昌醫(yī)藥列為可比公司，而上述兩家公司均在2021年下半年登陸A股。

據了解，華人健康專注于醫(yī)藥流通行業(yè)，報告期內主要從事醫(yī)藥代理、零售及終端集采三大塊業(yè)務，2018-2020年以及2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為11.05億元、15.22億元、19.31億元、10.3億元;對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1950.1萬元、5194.81萬元、8891.99萬元、2745.56萬元。

資產負債率處于高位

報告期各期末，恒昌醫(yī)藥資產負債率雖然處于下降走勢，不過目前仍處于高位。

2018-2020年末以及2021年前三季度末，恒昌醫(yī)藥資產負債率(合并)分別為80.51%、79.5%、61.46%和56.29%。1月20日，恒昌醫(yī)藥方面在接受北京商報記者采訪時表示，公司在直供專銷業(yè)務模式下，主要資產為貨幣資金及預付供應商貨款，主要負債為應付上游供應商及預收下游客戶商品款，資產負債率高于同行業(yè)可比公司平均水平。“隨著公司經營規(guī)模的不斷擴大及報告期內引進外部投資者，公司整體資產負債率下降。”恒昌醫(yī)藥表示。

據華人健康招股書，2018-2020年末以及2021年上半年末，公司資產負債率(合并)分別為51.87%、49.21%、44.41%、57.66%，整體水平低于恒昌醫(yī)藥。漱玉平民、百洋醫(yī)藥資產負債率水平也整體低于恒昌醫(yī)藥。

恒昌醫(yī)藥方面亦對北京商報記者表示，公司業(yè)務盈利能力較強、回款情況良好、存貨周轉率較高，流動性較為充足，報告期內不存在重大償債風險。

投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，資產負債率是衡量公司財務風險程度的重要指標，該指標超出合理范圍越高，財務風險就越大。

客戶與供應商重合

報告期內，恒昌醫(yī)藥還存在客戶與供應商重合的情況。

諸如，2020年，恒昌醫(yī)藥向國藥控股長沙有限公司銷售金額231.68萬元，銷售內容為醫(yī)用外科口罩、醫(yī)用防護口罩;采購金額12.51萬元，采購內容為硝酸咪康唑乳膏、三金片、安神補腦液等其他品牌醫(yī)藥產品。此外，當年還向武漢熙澤貿易有限責任公司銷售金額151.99萬元，銷售內容為醫(yī)用外科口罩;采購金額162.8萬元，采購內容為一次性使用丁腈檢查手套。

除了上述兩家企業(yè)之外，恒昌醫(yī)藥還存在向湖南悅海醫(yī)藥物流有限公司、湖南濟明醫(yī)藥有限公司等企業(yè)既銷售又采購的情況，不過涉及金額較低。

中國國際科技促進會科技產業(yè)投資分會副會長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新對北京商報記者表示，客戶與供應商重合的合理性、必要性以及定價公允等情況是監(jiān)管層關注的重點內容。

針對上述情況，恒昌醫(yī)藥方面在接受北京商報記者采訪時表示，重合情況中大部分銷售金額或采購金額較小，主要為口罩產品及為了滿足供應商對于產品齊全性的需求向公司采購的其他醫(yī)藥產品，系基于各自業(yè)務需求而發(fā)生，具備合理性和必要性。

據了解，恒昌醫(yī)藥的實控人為江琎，直接持有公司7.46%的股份，通過控制賽樂仙咨詢、上海山尊、上海山至、上海睿湘、上海哥尼、上海芽培等間接控制公司73.98%的股份，江琎合計控制公司股份比例高達81.45%。

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