《投資者網(wǎng)》向勁靜

日前，滬深兩市71家中藥上市公司里有33家披露2021年的業(yè)績預(yù)告。有20家公司業(yè)績預(yù)喜，占比60%；有7家公司業(yè)績翻倍，其中浙江康恩貝制藥股份有限公司（下稱“康恩貝”，600572.SH）凈利潤漲幅超325%引起關(guān)注。

有意思的是，康恩貝的業(yè)績之所以實現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，靠的并非是其主營業(yè)務(wù)的增長，而是因為頻繁賣出核心資產(chǎn)。查看康恩貝業(yè)績預(yù)告，公司通過轉(zhuǎn)讓珍視明42%的股權(quán)獲得23億元。

然而康恩貝的“賣賣賣”并未停止，今年2月7日公司又發(fā)布公告稱轉(zhuǎn)讓浙江迪耳藥業(yè)有限公司（下稱“迪耳藥業(yè)”）股權(quán)。在這場“斷舍離”戰(zhàn)役中，盡管康恩貝聲稱一切都是聚焦中藥大健康，可如今的康恩貝真能自如地轉(zhuǎn)身嗎？

打九折交易迪耳藥業(yè)股權(quán)

2月7日，康恩貝發(fā)布公告稱，迪耳藥業(yè)的控股股東海南亞洲制藥股份有限公司（海南亞洲制藥）通過浙江產(chǎn)權(quán)交易所公開摘牌，受讓25%股權(quán)，成交價格為3577.25萬元。

據(jù)公告透露，康恩貝公司控股子公司浙江金華康恩貝生物制藥有限公司（下稱“金華康恩貝”）持有的迪耳藥業(yè)25%股權(quán)在2021年12月27日首次掛牌期滿時，彼時的交易價格不低于3974萬元。

然而，一直未征集到意向受讓方，于是將上述股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓底價打九折，即掛牌價調(diào)整為不低于3577萬元。直到今年1月29日，金華康恩貝與海南亞洲制藥簽署了《浙江迪耳藥業(yè)有限公司25%股權(quán)交易合同》。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，金華康恩貝將不再持有迪耳藥業(yè)股權(quán)。

康恩貝表示，公司專注醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而迪耳藥業(yè)發(fā)展緩慢，未來前景存在不確定性，公司子公司金華康恩貝繼續(xù)參股迪耳藥業(yè)缺乏戰(zhàn)略意義。因此，將子公司參股迪耳藥業(yè)25%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于公司“瘦身健體”，有利于公司集中資源發(fā)展中藥大健康產(chǎn)業(yè)，符合公司聚焦中醫(yī)藥主業(yè)做大做強的戰(zhàn)略規(guī)劃。

對于中藥行業(yè)的機遇，湘財證券研報稱，2022年中藥行業(yè)最大的利好因素是政策支持。醫(yī)藥行業(yè)的剛需特性和醫(yī)藥消費升級等因素共同支撐著中藥行業(yè)需求平穩(wěn)增長。

“賣賣賣”帶來的業(yè)績大變身

《投資者網(wǎng)》研究發(fā)現(xiàn)，這些年康恩貝一直都在籌劃轉(zhuǎn)讓旗下的股權(quán)。

2021年6月以不低于5337萬元掛牌轉(zhuǎn)讓蘭溪市蘭信小額貸款有限責任公司30%的股權(quán)；緊接著同年9月30日，康恩貝宣布以16.8億元轉(zhuǎn)讓江西珍視明藥業(yè)有限公司42%股權(quán)，以及以2.03億元低價轉(zhuǎn)讓貴州拜特制藥有限公司100%股權(quán)。

到目前為止，迪耳藥業(yè)、珍視明和蘭信小貸已完成轉(zhuǎn)讓，可貴州拜特因在掛牌期內(nèi)未征集到意向受讓方而撤牌。

其中，貴州拜特已經(jīng)被兩次掛牌，且康恩貝已將轉(zhuǎn)讓底價也打了九折，但仍然沒有找到意向方接手。貴州拜特的主營產(chǎn)品是丹參川芎嗪注射液，停產(chǎn)之后，該公司的業(yè)績就一蹶不振。鑒于此，康恩貝才不得不將珍視明出售。

實際上，珍視明是康恩貝現(xiàn)在業(yè)務(wù)版圖里面數(shù)一數(shù)二的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?？刀髫惖膶徲媹蟾骘@示，2021年上半年，珍視明收入達到5.16億元，營收增幅35.92%。以此為核心的眼部產(chǎn)品業(yè)務(wù)已經(jīng)僅次于“腸炎寧”系列，是康恩貝的第二大業(yè)務(wù)板塊。

正是賣掉核心資產(chǎn)——珍視明，才使得康恩貝2021年的業(yè)績實現(xiàn)大變身。根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，2021年度預(yù)計實現(xiàn)凈利潤19.28億元至21.53億元，同比增加325%至375%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.26億元至1.81億元，同比將增加1.1億元至1.65億元，同比增加676%至1014%。

下一個“珍視明”是誰？

賣掉珍視明得到了好業(yè)績，對于康恩貝來說，下一個“珍視明”會是誰呢？如何扛起康恩貝的業(yè)績大旗，成為投資者關(guān)心的話題。

自2020年7月起，康恩貝的控股股東變更為浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團公司。就此，康恩貝提出將“打造中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)主平臺”作為未來五年的戰(zhàn)略目標。具體到業(yè)務(wù)上，以2019年營收為基數(shù)，至2025年健康消費品業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率達40%以上。

在2021年半年報中，康恩貝再次強調(diào)，今后將重點發(fā)展包括非處方藥及健康消費品在內(nèi)的自我保健類產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

截至康恩貝2021年上半年，其自我保健產(chǎn)品類業(yè)務(wù)收入15.86億，占主營業(yè)務(wù)收入比重為51.01%。其中非處方藥營收11.22億元，同比減7.76%；健康消費品營收4.63億元，同比增2.06%；處方藥10.89億元，同比減2.49%。

如此看來，健康消費品或非處方藥將成為下一個“珍視明”。但康恩貝不得不面對的是，在健康消費品行業(yè)當中，老品牌湯臣倍健在康恩貝的前面，并且身后還有一些新生品牌在追擊，已是紅海的行業(yè)里，康恩貝想要實現(xiàn)突破壓力可想而知。

在中藥方面，按照康恩貝管理層的規(guī)劃，計劃到2025年實現(xiàn)100億元營收和10億元利潤，并且要做到中藥行業(yè)前八。

當前康恩貝在上市中藥公司當中的排名如何？根據(jù)目前可查到的2021三季報數(shù)據(jù)顯示，公司46億元的營業(yè)收入在中藥行業(yè)排第15名、凈利潤以2.95億元排名第24位。

管理層表示，目前已經(jīng)有不少以收購為目標的項目在洽談。今年1月7日，康恩貝與中藥企業(yè)康臣藥業(yè)簽訂了框架合作協(xié)議。這次合作包括了股權(quán)合作和業(yè)務(wù)合作，其中康恩貝可以擇機投資康臣藥業(yè)，后者把旗下的OTC產(chǎn)品與康恩貝合作營銷。

1月30日，工信部等九部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，其中提到，以臨床價值為導(dǎo)向，以病證結(jié)合、專病專藥或證候類中藥等多種方式開展中藥新藥研制，重點開展基于古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑研制，以及醫(yī)療機構(gòu)中藥制劑向中藥新藥轉(zhuǎn)化；開展中成藥二次開發(fā)，發(fā)展中藥大品種。

對此，東吳證券稱，中藥治療慢病具有優(yōu)勢，在老齡化及消費升級的背景下，中藥的消費屬性促使其快速放量；國標提升、中藥飲片價格上漲，中藥配方顆粒及OTC類產(chǎn)品提價導(dǎo)致毛利率提升。

目前的康恩貝有著轉(zhuǎn)讓珍視明的“啟動資金”，又有著國家政策的支持。未來公司將有怎樣的新單品來支撐業(yè)績，實現(xiàn)百億營收目標？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 康恩貝 珍視明