春節(jié)假期結(jié)束，豬肉價(jià)格還在跌，豬肉板塊卻連續(xù)走高。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日收盤，豬肉指數(shù)大漲3.72%至3397.69。豬肉板塊31支成分股中，29支個(gè)股上漲。

其中，新五豐、東瑞股份、巨星農(nóng)牧、金新農(nóng)、正邦科技、傲農(nóng)生物6支個(gè)股先后拿下漲停板，京基智農(nóng)、天康生物、信息網(wǎng)、牧原股份、唐人神等23支個(gè)股拉升上漲。

業(yè)內(nèi)人士分析，此次板塊拉升是受豬糧比價(jià)進(jìn)入“二級(jí)預(yù)警區(qū)間”消息的影響。2月8日，國(guó)家發(fā)改委表示，豬糧比價(jià)進(jìn)入過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間，將會(huì)同有關(guān)部門視情啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。

2月10日，卓創(chuàng)資訊分析師王亞男在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，豬糧比價(jià)進(jìn)入過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間，意味著當(dāng)前生豬價(jià)格下降幅度較大，養(yǎng)殖端出現(xiàn)較為普遍的虧損現(xiàn)象。

王亞男分析，“除春節(jié)外，多數(shù)時(shí)段生豬市場(chǎng)處于供大于求狀態(tài)，導(dǎo)致豬價(jià)下降。而玉米、豆粕等飼料原料的價(jià)格震蕩上漲，導(dǎo)致豬糧比價(jià)下滑?！?/p>

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年初以來(lái)，外三元出欄均價(jià)累計(jì)下滑20.69%，白條豬肉市場(chǎng)均價(jià)累計(jì)下跌14.13%。此外，1月初起自繁自養(yǎng)盈利主線下降，并于中旬進(jìn)入虧損階段。2月10日，自繁自養(yǎng)盈利均值參考-314.73元/頭，較1月初累計(jì)下滑426.50元/頭。

王亞男認(rèn)為，目前生豬及豬肉價(jià)格下滑幅度較為明顯，收儲(chǔ)在消息面上對(duì)行情有一定提振效果。

搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝亦向時(shí)代周報(bào)記者指出，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布這一預(yù)警，是向整個(gè)行業(yè)傳遞一個(gè)信息，當(dāng)前養(yǎng)豬行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入中度虧損區(qū)間，發(fā)改委將牽頭帶動(dòng)各地啟動(dòng)豬肉收儲(chǔ)來(lái)托底市場(chǎng)，給生產(chǎn)者更強(qiáng)的信心，避免生豬產(chǎn)能過(guò)度淘汰。

或迎今年第一輪豬肉收儲(chǔ)

豬糧比是生豬價(jià)格和作為生豬主要飼料的玉米價(jià)格的比值。按照我國(guó)相關(guān)規(guī)定，生豬價(jià)格和玉米價(jià)格比值在6比1，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點(diǎn)。豬糧比越高，說(shuō)明養(yǎng)殖利潤(rùn)越好，反之則越差。

2021年6月，國(guó)家發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)的《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》（下稱《預(yù)案》），對(duì)過(guò)度下跌和過(guò)度上漲情形分別設(shè)立三級(jí)預(yù)警區(qū)間，并規(guī)定對(duì)應(yīng)儲(chǔ)備響應(yīng)。當(dāng)豬糧比價(jià)連續(xù)3周處于5∶1-6∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達(dá)到5%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個(gè)月累計(jì)降幅在5%-10%時(shí)，發(fā)布二級(jí)預(yù)警。

過(guò)去一年，豬糧比價(jià)曾兩度進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，隨后，國(guó)家發(fā)改委會(huì)同有關(guān)部門在同年7月和10月，啟動(dòng)了兩輪共計(jì)5萬(wàn)噸的凍豬肉收儲(chǔ)。啟動(dòng)凍豬肉收儲(chǔ)后，生豬價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈，豬糧比價(jià)也在短暫跌破5:1之后迅速回升。

盡管目前豬糧比尚未達(dá)到過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，但前述兩位分析師均認(rèn)為，國(guó)家發(fā)改委有可能啟動(dòng)今年以來(lái)的第一輪豬肉收儲(chǔ)。

“《預(yù)案》是有一定空間的，并不是說(shuō)非要達(dá)到一級(jí)預(yù)警才啟動(dòng)，達(dá)到一級(jí)是必須啟動(dòng)，達(dá)到二級(jí)是視情啟動(dòng)。”馮永輝解釋，而且春節(jié)過(guò)后的消費(fèi)淡季才剛開(kāi)始，正常還將持續(xù)三個(gè)月，豬肉價(jià)格卻已經(jīng)進(jìn)入中度虧損區(qū)域，那政府就要啟動(dòng)第一輪的收儲(chǔ)。

他強(qiáng)調(diào)，2021年，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)虧損了半年，目前對(duì)于絕大多數(shù)養(yǎng)豬人和養(yǎng)豬企業(yè)而言，資金鏈都極其脆弱，經(jīng)受不起豬價(jià)的再一次大幅度下跌和長(zhǎng)時(shí)間虧損?！斑^(guò)低豬價(jià)保持的時(shí)間越長(zhǎng)，豬企去產(chǎn)能的幅度越大。一旦出現(xiàn)集體性的縮減規(guī)模，未來(lái)的生豬供應(yīng)就會(huì)造成短缺，豬價(jià)就會(huì)出現(xiàn)上漲?！彼硎尽?/p>

中誠(chéng)信國(guó)際企業(yè)評(píng)級(jí)部在日前指出，在當(dāng)前背景下，養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及運(yùn)營(yíng)資金承壓令樣本企業(yè)債務(wù)規(guī)模及財(cái)務(wù)杠桿水平快速上升，預(yù)計(jì)2022年上半年豬企仍將面臨較大償債壓力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到75.23%。同期內(nèi)，新希望、溫氏股份、牧原股份的資產(chǎn)負(fù)債率依次為64.83%、61.67%和57.77%。

1月中下旬，正邦科技曾被曝借員工名義辦理養(yǎng)殖貸，公司資金鏈疑似存在斷裂風(fēng)險(xiǎn)。隨后正邦科技緊急辟謠，但仍在虎年開(kāi)市前兩個(gè)交易日跌停。

馮永輝稱，若第一輪收儲(chǔ)完成后，豬肉價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)觸底反彈，那后面可能還會(huì)有第二輪、第三輪收儲(chǔ)?！熬唧w要根據(jù)價(jià)格的變化情況或者是根據(jù)生豬市場(chǎng)虧損的情況來(lái)確定。”他表示。

在他看來(lái)，按以往收儲(chǔ)量，第一輪可能是一次試探性收儲(chǔ)，“預(yù)計(jì)收儲(chǔ)量不會(huì)太大，或在1萬(wàn)噸到2萬(wàn)噸之間。”

產(chǎn)能加速出清，豬周期拐點(diǎn)將至

2021年養(yǎng)豬行業(yè)集體遭遇寒冬，據(jù)開(kāi)源證券統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月28日，主要18家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已公布2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)累計(jì)虧損417.58億元（按照業(yè)績(jī)預(yù)告中樞）。2021年全年，僅5家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，13家企業(yè)錄得虧損。

其中，頭部豬企的虧損額在數(shù)十億到上百億不等。已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，新希望2021年預(yù)計(jì)凈虧86億元～96億元，溫氏股份預(yù)虧130億～138億元，正邦科技預(yù)虧182億元～197億元?！柏i茅”牧原股份雖未預(yù)虧，但凈利潤(rùn)也下降了70%。

家券商指出，當(dāng)下是布局生豬板塊最好的階段。對(duì)此，馮永輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，“資本市場(chǎng)的投資邏輯并不是根據(jù)企業(yè)現(xiàn)在的營(yíng)收、運(yùn)營(yíng)情況來(lái)衡量。有一個(gè)觀點(diǎn)叫預(yù)期，預(yù)期會(huì)好，就要現(xiàn)在買?！?/p>

“春節(jié)過(guò)后，生豬市場(chǎng)會(huì)這么早出現(xiàn)這樣的虧損，意味著養(yǎng)豬人和豬企去產(chǎn)能壓力很大，政府收儲(chǔ)也是為了阻止過(guò)度去產(chǎn)能?！瘪T永輝分析，“投資者其實(shí)希望頭部上市豬企能夠在整個(gè)行業(yè)去產(chǎn)能的背景下，保住自己的產(chǎn)能，或者說(shuō)不至于出現(xiàn)資金斷裂。這樣一來(lái)，等到整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能去化結(jié)束時(shí)，頭部豬企就可以去享受過(guò)剩的產(chǎn)能出清后帶來(lái)的紅利，也就是前面提到的‘預(yù)期會(huì)好’?！?/p>

馮永輝表示，企業(yè)現(xiàn)在虧得越慘，意味著整個(gè)行業(yè)去產(chǎn)能的幅度越大。與此同時(shí)，上市豬企的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——即沒(méi)有上市的養(yǎng)豬企業(yè)受虧損影響，退出這個(gè)市場(chǎng)的可能性就會(huì)越大?！案?jìng)爭(zhēng)對(duì)手都退出被干掉了，留下來(lái)的企業(yè)未來(lái)面對(duì)的市場(chǎng)蛋糕自然就多了，相應(yīng)地對(duì)上市豬企的市場(chǎng)預(yù)期會(huì)更好，估值也會(huì)更高。

國(guó)海證券也指出，豬價(jià)正處在W底第二次探底過(guò)程中，目前的豬價(jià)下行空間總體非常有限，短期養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏變化等因素會(huì)影響豬價(jià)波動(dòng)，即使有階段性的反彈，但只要是虧損，存欄出清就在持續(xù)，目前仍處在非常好的配置窗口期，后面每個(gè)月的能繁母豬下降都會(huì)是生豬板塊的催化。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)能繁母豬存欄量在2021年6月份達(dá)到年內(nèi)峰值4564萬(wàn)頭后,在12月份下降到4329萬(wàn)頭，相當(dāng)于正常保有量的105.6%，環(huán)比下降2.9%。

馮永輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，能繁母豬的存欄高點(diǎn)和生豬供應(yīng)的拐點(diǎn)，相差10～13個(gè)月?？梢愿鶕?jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)的能繁母豬數(shù)據(jù)來(lái)判斷豬周期的拐點(diǎn)。

照此推算，今年的4～7月份將是豬周期的拐點(diǎn)。國(guó)泰君安發(fā)布的研報(bào)也指出，本輪豬周期的價(jià)格拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在2022年4月到6月。在一季度豬價(jià)較低的背景下，生豬去產(chǎn)能有望加速。

不過(guò)也有分析人士認(rèn)為，近期生豬產(chǎn)能淘汰明顯放緩，產(chǎn)能去化或有擱置，長(zhǎng)周期來(lái)看豬價(jià)周期性拐點(diǎn)或仍需等待。

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