原標(biāo)題：長(zhǎng)春高新、安科生物棄標(biāo)生長(zhǎng)激素水針集采，保住“利潤(rùn)奶?！边€需拓寬適應(yīng)癥

2月23日，廣東省藥品交易中心發(fā)布《關(guān)于查看廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購(gòu)（第一批）報(bào)名產(chǎn)品相關(guān)信息的通知》，共174個(gè)品種、1613個(gè)品規(guī)的藥品符合申報(bào)條件。在重組人生長(zhǎng)激素品種中，有13個(gè)品規(guī)成功申報(bào)。其中，申報(bào)粉針劑型（注射用人生長(zhǎng)激素）的企業(yè)有長(zhǎng)春高新子公司金賽藥業(yè)、安科生物、中山未名海濟(jì)、上海聯(lián)合賽爾四家；業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的水針劑型（重組人生長(zhǎng)激素注射液）僅有跨國(guó)企業(yè)諾和諾德一家申報(bào)，長(zhǎng)春高新、安科生物雙雙棄標(biāo)。

長(zhǎng)春高新：積極參與集采，兼顧公司及股東的利益

對(duì)于此次長(zhǎng)春高新放棄水劑集采CIC灼識(shí)咨詢合伙人王文華向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，集采的帶量采購(gòu)對(duì)企業(yè)最大益處是保障銷(xiāo)售量，但重組人生長(zhǎng)激素在國(guó)內(nèi)獲批生產(chǎn)銷(xiāo)售的國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口廠商合計(jì)不足十家，且金賽藥業(yè)是市場(chǎng)中份額領(lǐng)先的頭部企業(yè)，集采帶來(lái)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)明顯是無(wú)法彌補(bǔ)金賽藥業(yè)因大幅降價(jià)而帶來(lái)的利潤(rùn)損失的，此次長(zhǎng)春高新僅申報(bào)價(jià)格和營(yíng)收占比均較低的粉劑，而未申報(bào)主力產(chǎn)品水劑的最重要的原因就是出于保障公司業(yè)績(jī)與盈利能力不受重大影響的考量。

長(zhǎng)春高新也在其2月21日晚間，發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中表示，將以積極姿態(tài)參與集采，同時(shí)兼顧公司及股東的利益。

金賽藥業(yè)一直是長(zhǎng)春高新的“利潤(rùn)奶?！?。2020年，金賽藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.03億元、凈利潤(rùn)27.6億元。這一數(shù)字，占長(zhǎng)春高新同時(shí)期營(yíng)收的67.66%和凈利潤(rùn)的90.58%。

金賽藥業(yè)生產(chǎn)的重組人生長(zhǎng)激素是長(zhǎng)春高新的主要收入與盈利來(lái)源，其中水劑相比粉劑具有不需要加水溶解可直接注射使用的優(yōu)勢(shì)，同規(guī)格下價(jià)格較粉劑也更高，是金賽藥業(yè)人生長(zhǎng)激素產(chǎn)品中營(yíng)收占比最大的劑型。

而從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，生長(zhǎng)激素市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)外企業(yè)市占率極低，2019年市占率第一的金賽藥業(yè)市場(chǎng)份額達(dá)到74%，其次為安科生物和上海聯(lián)合賽爾。

2005年金賽藥業(yè)上市亞太地區(qū)首支人生長(zhǎng)激素水針，2014年上市全球首支長(zhǎng)效重組人生長(zhǎng)激素，促成其成長(zhǎng)為生長(zhǎng)激素龍頭企業(yè)。從利潤(rùn)來(lái)看，2012年到2019年，金賽藥業(yè)營(yíng)收從7.3億元增長(zhǎng)至48億元，復(fù)合增速達(dá)31%；凈利潤(rùn)從2.6億元增長(zhǎng)至19.8億元，復(fù)合增速達(dá)33.7%。2020年前三季度態(tài)勢(shì)良好，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為42.5億元和20億元，同比增長(zhǎng)16.4%與33%。

其實(shí)，早在此次集采文件披露之初，就有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，企業(yè)在粉針劑型方面的申報(bào)積極性將高于水針。東莞證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)總量為8247689IU，其中粉針占比約60%，水針占比約40%。水針?lè)矫嫔婕?家供應(yīng)商，其中金賽藥業(yè)的水針采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)量占比高達(dá)98.24%。以金賽藥業(yè)為例，需求量較多的是15IU和30IU兩種規(guī)格，申報(bào)最高限價(jià)為173.58元/針和295.08元/針，兩種產(chǎn)品目前的掛網(wǎng)價(jià)大約為567元/針和1031元/針，其價(jià)格降幅在70%左右，遠(yuǎn)高于粉針平均約10%的價(jià)格降幅。結(jié)合首年預(yù)采購(gòu)量，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售金額約為1.14億元，如果按照最高限價(jià)中標(biāo)聯(lián)盟集采，收入也將減少70%左右。彼時(shí)有研究機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士指出，相較于長(zhǎng)春高新?tīng)I(yíng)收規(guī)模（2020年為85.77億元），企業(yè)有可能會(huì)“棄標(biāo)”。

積極擴(kuò)寬適應(yīng)癥或成下一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

回到重組人生長(zhǎng)激素產(chǎn)品本身，通過(guò)查詢中國(guó)藥物臨床試驗(yàn)登記與信息公示平臺(tái)（CDE）的公示信息可知，截至2022年2月，金賽藥業(yè)的重組人生長(zhǎng)激素注射液在治療兒童特發(fā)性矮?。↖SS）、小于胎齡兒（SGA）矮小和腎移植前慢性腎臟疾病引起的兒童生長(zhǎng)障礙三種拓展適應(yīng)癥的臨床均處于III期進(jìn)行中狀態(tài)，且Prader-Willi綜合征這一拓展適應(yīng)癥的III期臨床已完成。王文華表示，這意味著其生產(chǎn)的人生長(zhǎng)激素產(chǎn)品在未來(lái)將直面更多患者群體的臨床需求且在國(guó)內(nèi)均具有不可替代性，加之在成人適應(yīng)癥方面的拓展?jié)摿?，這也給了長(zhǎng)春高新較為樂(lè)觀的產(chǎn)品未來(lái)銷(xiāo)售預(yù)期與放棄申報(bào)水劑的底氣。

對(duì)于此次集采對(duì)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)的影響，王文華指出，此次集采意義深遠(yuǎn)，在已有多家產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的適應(yīng)癥方面，集采必定能篩選出愿意以最低價(jià)格生產(chǎn)銷(xiāo)售的廠商，因此整體行業(yè)的利潤(rùn)率下降與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化是一定的。

“可以預(yù)見(jiàn)的是未來(lái)在生長(zhǎng)激素的主流獲批適應(yīng)癥方面，粉劑因相比水劑的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將獲得更大的市場(chǎng)份額，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)也勢(shì)必會(huì)受到影響。但在適應(yīng)癥不斷拓展的情況下，長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素未來(lái)的銷(xiāo)售額如何變化還需要看對(duì)應(yīng)市場(chǎng)具體的反饋。”王文華說(shuō)。

根據(jù)西南證券生物醫(yī)藥杜向陽(yáng)團(tuán)隊(duì)在調(diào)研報(bào)告中指出，目前，根據(jù)樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)，可以得到歷年粉針、水針和長(zhǎng)效的銷(xiāo)售占比，2019年粉針?shù)N售量占比為38%，水針?shù)N售量占比為61%，長(zhǎng)效銷(xiāo)售量占比為1%。

報(bào)告還指出，2019年國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到60億元，適用人群基數(shù)龐大，滲透率較低，預(yù)計(jì)隨著滲透率的提升以及患者年用藥金額的提升，生長(zhǎng)激素市場(chǎng)規(guī)模有望保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年有望達(dá)到150億元，復(fù)合增速超過(guò)20%。公司是國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素行業(yè)龍頭，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，擁有粉針、水針和長(zhǎng)效三種劑型，劑型豐富，品牌優(yōu)勢(shì)顯著，有望優(yōu)先享受行業(yè)成長(zhǎng)紅利。公司銷(xiāo)售能力突出，同時(shí)公司積極向基層市場(chǎng)布局，進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，預(yù)計(jì)長(zhǎng)春高新在生長(zhǎng)激素市場(chǎng)有望長(zhǎng)期保持快速增長(zhǎng)。

事實(shí)上，早在去年5月，市場(chǎng)傳出生長(zhǎng)激素集采的消息后，長(zhǎng)春高新股價(jià)從550多元的歷史高位一路下跌，截止2月24日早間記者發(fā)稿，長(zhǎng)春高新微漲約1%，報(bào)收187.18人民幣/股。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)春高新 安科生物 生長(zhǎng)激素