養(yǎng)豬不好賺，豬企不止賣飼料，還得賣飼料公司。

2月28日晚間，正邦科技發(fā)布公告，擬向大北農(nóng)出售部分飼料公司股權(quán)。

此次交易標(biāo)的為正邦科技旗下8家飼料公司，交易總額約為20-25億元，正邦科技預(yù)計從本次交易中將獲得11-19億元的投資收益。經(jīng)時代財經(jīng)估算，上述8家飼料公司2021年全年凈利潤約為2.67億元。

對此，有股民表示，“正邦科技連豬飼料都買不起了？”

去年生豬價格同比“腰斬”，豬企賣豬越賣越虧，2021年預(yù)虧182-197億元的正邦科技是否要通過出售資產(chǎn)“填窟窿”？

截至發(fā)稿，時代財經(jīng)致電和郵件聯(lián)系正邦科技，未獲相關(guān)回復(fù)。但對于近日市場上傳出“正邦申請破產(chǎn)，江西省糧油接受”的謠言，3月1日正邦科技控股股東正邦集團在其官方公眾號“正邦視界”發(fā)布澄清說明，表示上述內(nèi)容為不實信息。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測預(yù)警首席分析師朱增勇接受時代財經(jīng)采訪時表示，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，未來養(yǎng)殖與屠宰龍頭戰(zhàn)略性合作是產(chǎn)業(yè)方向之一，通過建立中長期合作，建立產(chǎn)業(yè)利益和風(fēng)險共享機制，不但有利于減緩豬價波動對產(chǎn)業(yè)上下游的影響，也有利于保證供給穩(wěn)定、提升原料質(zhì)量。

二級市場方面，受國家收儲等利好消息影響，3月1日，Wind豬產(chǎn)業(yè)和飼料概念分別大漲5.37%和4.73%。

當(dāng)天，正邦科技（002157.SZ）股價節(jié)節(jié)攀升，大漲6.82%，截至收盤報7.36元/股。同樣，交易另一方的大北農(nóng)（002385.SZ）也微漲2.17%，截至收盤報8.46元/股。

飼料公司是樁好買賣？

本次交易涉及的標(biāo)的包括德陽正邦農(nóng)牧科技有限公司、丹棱正邦飼料有限公司、云南廣聯(lián)畜禽有限公司等8家正邦科技控股子公司（以下簡稱“標(biāo)的公司”）。正邦科技預(yù)計從本次交易中獲得11-19億元的投資收益，占最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤19.15%-33.08%。

此前，正邦科技公告2021年預(yù)虧182-197億元，比2020年同期下降416.84%-442.96%，且截至去年三季度，正邦科技資產(chǎn)總計595.36億元，負(fù)債合計447.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率為75.23%。

結(jié)合兩者，容易引發(fā)正邦科技急著靠出售資產(chǎn)回籠資金的猜測，也正因此，近日市場上傳出“正邦申請破產(chǎn)，江西省糧油接受”的謠言。

3月1日，正邦科技控股股東正邦集團在其官方公眾號“正邦視界”發(fā)布澄清說明，表示上述內(nèi)容為不實信息。

同日，時代財經(jīng)致電和郵件方式聯(lián)系正邦科技，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。但在公告里，正邦科技表示，擬通過本次合作形成優(yōu)勢互補的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，為雙方創(chuàng)造更大的商業(yè)價值和經(jīng)濟效益，未來將持續(xù)深耕生豬養(yǎng)殖，強化生豬育種、育肥技術(shù)及過程管控等。

根據(jù)公告，標(biāo)的公司前三季度凈利潤為2億元，時代財經(jīng)由此預(yù)估其2021年全年凈利潤為2.67億元。同時，由于標(biāo)的公司其中3個出售的是100%股權(quán)，5個出售51%股權(quán)，則出售的標(biāo)的公司2021年利潤約1.85億元。

公告還顯示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，以上8個標(biāo)的公司將不再納入正邦科技合并報表范圍內(nèi)，將成為大北農(nóng)的下屬控股子公司。標(biāo)的公司的其他下屬子公司及非從事飼料業(yè)務(wù)的分公司的資產(chǎn)及負(fù)債不納入本次合作范圍，由正邦科技予以剝離。

很明顯，大北農(nóng)接盤的只是“飼料”業(yè)務(wù)。

具體到標(biāo)的公司情況，時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，截至2021年第三季度，8家標(biāo)的公司中有3家的資產(chǎn)負(fù)債率高于80%。并且，大北農(nóng)截至2021年三季度的貨幣資金為44.79億元，意味著此次需要掏出近一半的流動現(xiàn)金收購標(biāo)的公司。

或許由于收購資產(chǎn)有缺陷及大規(guī)模流動資金流出，該議案在大北農(nóng)董事會并非全票通過，有1票棄權(quán)，1票反對。

標(biāo)的公司去年三季度財務(wù)數(shù)據(jù)。時代財經(jīng)制表

對于大北農(nóng)，以20-25億元收購飼料資產(chǎn)是否是樁好的買賣？

3月1日，大北農(nóng)證券部代表向時代財經(jīng)表示，大北農(nóng)做此并購是為了擴大市場占有率，搶占西南地區(qū)市場，想把飼料規(guī)模再做大。“公司盈利主要還是靠飼料，所以2021年公司業(yè)績預(yù)虧在行業(yè)里算少，因為飼料業(yè)務(wù)盈利還可以。”

上述大北農(nóng)證券部代表還表示，公司清楚標(biāo)的公司的資產(chǎn)情況，而且協(xié)議承諾了標(biāo)的公司凈資產(chǎn)合計不低于8億元，“我們更關(guān)注的是凈資產(chǎn)，交易標(biāo)的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格20-25億元也是按照8億元來估算的。”

如上，雙方協(xié)議還規(guī)定了標(biāo)的公司截至2021年12月31日的凈資產(chǎn)合計不低于人民幣8億元，否則，正邦科技及其擔(dān)保方向大北農(nóng)或大北農(nóng)指定的受讓公司就差額部分承擔(dān)補償責(zé)任。

公告顯示，截至2021年前三季度，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)共7.2億元，距離協(xié)議規(guī)定的8億元不多。

豬企聯(lián)合抱團取暖？

2021年，A股豬企無一家能避開豬價下跌對業(yè)績造成的影響。

經(jīng)時代財經(jīng)統(tǒng)計，截至3月1日，有20家豬企發(fā)布了2021年業(yè)績預(yù)告，只有牧原股份、廣弘控股、鵬都農(nóng)牧、順鑫農(nóng)業(yè)、得利斯和益生股份共6家豬企賺錢，占比僅有三分之一。并且，該6家豬企中只有廣弘控股、鵬都農(nóng)牧和得利斯凈利潤同比正增長?！柏i茅”牧原股份2021年盡管預(yù)計實現(xiàn)凈利潤65-80億元，但同比下滑76.32%~70.86%。

而此次的交易雙方，正邦科技為虧損最多的企業(yè)，預(yù)虧182-197億元，同比下滑442.96%~416.84%。正邦科技也在公告中表示，由于公司產(chǎn)業(yè)單一，利潤貢獻(xiàn)主要為生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，相比多元化公司受豬周期影響更大；大北農(nóng)則預(yù)虧2.3-4.5億元，同比下滑123.01%~111.76%。

豬企2021年業(yè)績預(yù)告。時代財經(jīng)制表

豬企無法坐以待斃，得及時止損。

時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，除了此次與大北農(nóng)的飼料業(yè)務(wù)資產(chǎn)股權(quán)交割，1月14日，正邦科技也與雙匯發(fā)展簽訂《雙匯正邦戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，開展生豬點對點直供、建立供應(yīng)鏈合作機制、加強生豬購銷合作等，合作期限為三年。

正邦科技在公告中表示，此次合作為了發(fā)揮雙方產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，提升雙方市場競爭力，實現(xiàn)合作共贏、共同發(fā)展，符合公司實際發(fā)展需要，對公司未來經(jīng)營發(fā)展將產(chǎn)生積極影響，

更先前的1月1日，雙匯發(fā)展與牧原股份也簽訂了《雙匯牧原戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，生豬點對點直供、建立供應(yīng)鏈合作機制等方面深化雙方，為期三年。

豬企是否開始抱團取暖？

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測預(yù)警首席分析師朱增勇在接受時代財經(jīng)采訪時表示，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，未來養(yǎng)殖與屠宰龍頭戰(zhàn)略性合作是產(chǎn)業(yè)方向之一，通過建立中長期合作，建立產(chǎn)業(yè)利益和風(fēng)險共享機制，不但有利于減緩豬價波動對產(chǎn)業(yè)上下游的影響，也有利于保證供給穩(wěn)定、提升原料質(zhì)量。

朱增勇預(yù)計，豬價在三、四月份會跌到10元/公斤左右，四五月份以后豬價才會逐漸有一個反彈。

關(guān)鍵詞： 正邦科技