繼中國人民銀行4月25日執(zhí)行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.25個百分點之后，當日晚間，中國人民銀行又宣布，自5月15日起，下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

此次人民幣存款準備金率和外匯存款準備金率歷史性罕見“雙降”，彰顯中國貨幣政策內(nèi)外兼修，是應對國內(nèi)國際經(jīng)濟環(huán)境變化的具體對策。

人民幣降準是由當前中國經(jīng)濟現(xiàn)狀決定的。疫情反復之下，中國經(jīng)濟恢復性增長不平衡不充分，大宗商品價格大幅上漲，致使市場主體經(jīng)營成本日趨上升，餐飲等小微服務企業(yè)生存較為困難。此次人民幣降準可釋放長期資金約5300億元，從而拓展金融機構(gòu)放貸空間，促進企業(yè)融資成本下降，加大對實體經(jīng)濟支持，特別是能惠及小微企業(yè)。同時，短期通脹壓力不大，通脹可控為逆周期調(diào)節(jié)留出伸展余地，這是當前降準的必要條件。

外匯降準是應對美聯(lián)儲加息政策外溢的對策。疫情以來，美聯(lián)儲一直奉行寬松的貨幣政策，向市場投放了大量美元，以刺激經(jīng)濟，高流動性的美元在世界范圍內(nèi)引發(fā)了通貨膨脹的問題。近期人民幣連續(xù)貶值，究其原因就是中美貨幣政策偏差比較大。外匯降準可抑制或減緩熱錢外流，減緩人民幣貶值的壓力。

“雙降”體現(xiàn)了中國貨幣政策的自主性，不跟風。近幾年來，隨著人民幣國際化進程加快，特別是2015年加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子后，人民幣國際地位有了一定提升，也有了與美元博弈的籌碼。中國采取一攬子貨幣政策，有意與美元保持一定的距離。人民幣離岸市場的建立，又為人民幣在海外貿(mào)易結(jié)算提供了平臺。人民幣正雄起，也曾創(chuàng)造出幾個人民幣增值的繁榮時刻。有鑒于此，中國貨幣政策或已與美國“分道揚鑣”，人民幣不再跟隨著美元跑，這是由中美宏觀經(jīng)濟基本面所決定的。中國貨幣政策的自主性凸顯中國經(jīng)濟的韌性和底氣，當下，中國經(jīng)濟“大盤”穩(wěn)定、底氣足，總體上穩(wěn)中有進。中國2022年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.8%。在疫情持續(xù)蔓延疊加國際局勢動蕩的艱難情況下，這張成績單殊為難得，可以說實現(xiàn)了“開門穩(wěn)”。這為中國貨幣政策自主施展拳腳拓展了一定的空間，無論是人民幣還是外匯，中國的貨幣政策都將其穩(wěn)健地拿捏在手。

“雙降”體現(xiàn)了中國貨幣政策的靈活性，不刻板。近幾年，中國一直堅持穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和物價走勢，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，靈活運用多種貨幣政策工具，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，根據(jù)形勢變化和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點，精準加大對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新的支持力度，引導信貸結(jié)構(gòu)“先立后破”，既優(yōu)化結(jié)構(gòu)，又穩(wěn)住總量。同時，密切關(guān)注國際經(jīng)濟金融形勢變化，以我為主，開展國際宏觀政策協(xié)調(diào)，共同發(fā)出正向聲音，促進全球經(jīng)濟穩(wěn)定恢復。值得關(guān)注的是，2021年中國央行兩次上調(diào)外匯存款準備金率，以降低金融機構(gòu)的外幣貸款能力，減少國內(nèi)美元供給，遏制人民幣升值過快，有助于人民幣匯率保持與國內(nèi)經(jīng)濟增長相匹配。外匯存款準備金率有升有降，完全是根據(jù)外匯形勢靈活處置。

“雙降”也體現(xiàn)中國貨幣政策的逆周期性、不教條。逆周期調(diào)控的作用是對周期當中的系統(tǒng)性風險在一定程度上進行對沖和緩釋。此次人民幣降準，正是應對全球經(jīng)濟下行風險，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本所做的逆周期調(diào)控政策舉措。外匯降準捍衛(wèi)人民幣的主權(quán)地位，也是為了縮短人民幣貶值周期，平抑人民幣匯率短期波動，保持人民幣在國際上的信譽。人民幣新的中間價定價機制在一定程度上遏制了恐慌風險，央行人民幣匯率雙向浮動政策是穩(wěn)定人民幣的定海神針。

中國的貨幣政策內(nèi)外兼修，正日趨穩(wěn)健，未來中國經(jīng)濟的前景更可期待。

文/蔡恩澤

校對/李銘

關(guān)鍵詞： 貨幣政策