《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

光伏產(chǎn)業(yè)鏈再次重啟漲價趨勢。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，7月的第一周，國內(nèi)單晶復投料成交均價為29.16萬元/噸，國內(nèi)的硅料價格已創(chuàng)近10年新高。

作為行業(yè)龍頭，隆基綠能科技股份有限公司（601012.SH,下稱“隆基綠能”）發(fā)聲：“目前公司維持全年出貨目標不變，即硅片90-100GW，組件50-60GW”，并在官網(wǎng)公布了其單晶硅片產(chǎn)品的最新報價，報價環(huán)比均有所上漲，且漲幅均超過6%。

(資料圖片僅供參考)

而與此同時，部分研究機構(gòu)下調(diào)了對公司的盈利預測；消息面上，因股東減持違背承諾，上交所6月6日就相關(guān)事項發(fā)出監(jiān)管工作函。

業(yè)績上漲與股東減持

公開資料顯示，2000年，隆基綠能從硅片業(yè)務起家，并沿著光伏產(chǎn)業(yè)鏈展開了一體化布局，業(yè)務涵蓋硅棒、硅片、電池片、組件，并布局集中式地面電站和分布式光伏屋頂（含BIPV）的系統(tǒng)解決方案、光伏制氫等領(lǐng)域。

目前，隆基綠能主要深耕單晶硅片和組件環(huán)節(jié)，并已躍然成為全球第一的龍頭。2019年至2021年，其營收分別為329億元、546億元、809億元，歸母凈利潤分別為52.8億元、85.5億元、90.8億元。

進入今年第一季度，隆基綠能營業(yè)收入186億元，同比增加17.3%，歸母凈利潤26.62億元，同比增加6.46%。

盡管如此，部分財務數(shù)據(jù)并不樂觀。如在2021年，其硅片產(chǎn)能利用率僅為72.4%，組件產(chǎn)能利用率也只有68.5%，硅片業(yè)務毛利率因此同比下降2.8個百分點至近27.5%。

與此同時，“后浪”正在加速擴產(chǎn)，擠占其市場份額。以組件出貨為例，隆基綠能在一季度出貨量為6.35GW，不及晶科能源（JKS.N,8.03GW）、天合光能（688599.SH,7.1GW）、晶澳科技（002459.SZ,6.6GW），與2021年的強勢表現(xiàn)存在較大差距。

消息面上，隆基綠能正遭受股東違規(guī)減持質(zhì)疑。4月1日至5月20日，陜西煤業(yè)減持隆基綠能約5900萬股，占比1.09%。以期間均價67.36元/股計算，此番減持金額達到39.74億元。

6月6日晚間，上交所就上述事項發(fā)出監(jiān)管工作函，原因是2020年7月，陜西煤業(yè)在結(jié)束一輪減持后曾承諾，鑒于對隆基綠能價值的長期看好，其直接持有的1.46億股鎖定24個月。

無獨有偶，據(jù)新華財經(jīng)報道顯示，公司董事長、非獨立董事鐘寶申減持了1960萬股股份，并于4月8日在上交所網(wǎng)站進行了事后填報，但未進行公開披露。

隆基綠能發(fā)布聲明表示，董事長鐘寶申因家庭財產(chǎn)分割于4月6日辦理了證券非交易過戶業(yè)務，涉及公司股票1960萬股；本次持股變動原因為非交易過戶，并非賣出交易。

部分機構(gòu)下調(diào)盈利預測

目前在光伏組件領(lǐng)域，出現(xiàn)了硅片尺寸標準之爭，尤其是210mm硅片與182mm硅片之間競爭尤為激烈。

尺寸更大單塊組件可實現(xiàn)更高功率，并有效降低成本，進而帶動度電成本的下降。在此背景下，隆基綠能面臨著中環(huán)股份（002129.SZ）的擠壓，后者較早主張大尺寸路線。

體現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)上，隆基綠能2021年固定資產(chǎn)減值損失為8.72億元，同期中環(huán)股份為3.48億元。

同時，公司對M6尺寸PERC電池組件功率產(chǎn)線設備的處置損失達到3.54億元，同比增長約10倍，而中環(huán)股份處置損失為39萬元。

受硅料漲價、行業(yè)產(chǎn)能過剩等影響，隆基綠能于2021年年初調(diào)低開工率，2021年上半年開工率不到80%，公司還對M6尺寸硅片進行降價。但由于未能完全消耗庫存，公司年末計提了2.5億元存貨跌價減值。

種種因素作用下，2021年，隆基綠能扣非凈利潤為88.26億元，同比僅增長8.4%，而在2019年及2020年，該指標同比增速達到117.3%、60%。

在隆基綠能的投資者互動平臺，不乏與中環(huán)股份有關(guān)聯(lián)的問題，有投資者指出：“面對中環(huán)厚積薄發(fā)的技術(shù)儲備，以及210mm尺寸迅速上升的市場占有率，公司如何應對？作為光伏的龍頭企業(yè)，為何研發(fā)資金只有中環(huán)的一半，公司是否更注重市場營銷，不太注重技術(shù)研發(fā)和積累？”

隆基綠能表示：“2021年，公司研發(fā)投入達到44億元，同比增長69.55%，多項核心技術(shù)與產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位。硅片尺寸問題不屬于行業(yè)技術(shù)壁壘問題，不管是哪種尺寸的硅片產(chǎn)品，應以最終應用到組件產(chǎn)品上能夠給終端客戶帶來多少價值作為衡量依據(jù)。”

盡管隆基綠能依然看好自身未來前景，但部分研究機構(gòu)仍保持謹慎。開源證券在研報中指出，受制于成本端壓力公司盈利處于短期低谷，下調(diào)今明兩年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤有望達到137.28(-9.75)億元、172.17(-16.38)億元、213.01億元。

東吳證券也下調(diào)了盈利預測，2022至2024，預計其歸母凈利潤為135.26億元、176.35億元、221.36億元，此前預計2022年及2023年分別為142.17億元、190.4億元。

布局下游應對漲價

由于產(chǎn)業(yè)鏈運轉(zhuǎn)滯后，硅片、組件、電池等多環(huán)節(jié)供應不暢、周轉(zhuǎn)效率降低，市場加大了對硅料供需缺口將向后延長的擔憂。受此影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈又重啟漲價趨勢。

根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，7月的第一周，國內(nèi)單晶復投料價格區(qū)間在28.8萬元至30萬元/噸，成交均價為29.16萬元/噸。當前，國內(nèi)的硅料價格已創(chuàng)近10年新高。

隆基綠能在投資者互動平臺表示：“硅料漲價對公司經(jīng)營形成了一定壓力，公司將依托自身的核心競爭力，及時跟蹤行業(yè)變化，靈活調(diào)整經(jīng)營策略，進行積極有效的應對。公司參股了有關(guān)硅料企業(yè)，其中參股四川永祥新能源有限公司15%的股權(quán)，參股云南通威高純晶硅有限公司49%的股權(quán)。”

企查查數(shù)據(jù)顯示，隆基股份對外投資信息多達28條。今年5月，其持股98.67%的無錫隆基硅材料有限公司注銷備案。

從賬面資金來看，隆基綠能的資金相當充裕，應該足以支撐對外投資。2021年，其貨幣資金為291.72億元，其中銀行存款有264.83億元，

但奇怪的是，另一方面，隆基綠能仍在增加借債，截至2021年年末，其一年內(nèi)到期的短期負債合計43億元；同期對控股子公司擔保金額合計179.3億元，擔保額占凈資產(chǎn)比例38.5%。

另據(jù)中國裁判文書網(wǎng)，5月16日，因未按時履行法律義務，隆基綠能被法院強制執(zhí)行，執(zhí)行標的9671元。

有財務人士分析稱，這與企業(yè)的整合能力高度相關(guān)，一些企業(yè)對部分子公司整合能力不足，財務權(quán)掌控力較弱，實現(xiàn)不了集團范圍內(nèi)資金的統(tǒng)籌使用，名義上是子公司，實際上財務管理有些失控。（思維財經(jīng)出品）■

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