近一年多時(shí)間以來(lái)，新股“破發(fā)潮”有再現(xiàn)趨勢(shì)?！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)注意到，在2022年以來(lái)至今年8月18日的上市企業(yè)中，上市首日出現(xiàn)破發(fā)的企業(yè)數(shù)量多達(dá)167家，占比高達(dá)25.19%。這難免引發(fā)越來(lái)越多投資者擔(dān)憂。

(相關(guān)資料圖)

近日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就貫徹落實(shí)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的要求對(duì)外表示，將“突出扶優(yōu)限劣，研究對(duì)于破發(fā)的上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動(dòng)，要求其提出改善市值的方案。同時(shí)，合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)。此外，在支持北交所高質(zhì)量發(fā)展、推出企業(yè)境外上市‘綠燈’案例、進(jìn)一步推動(dòng)REITs常態(tài)化發(fā)行方面也將推出務(wù)實(shí)舉措?！?/p>

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱相關(guān)數(shù)據(jù)注意到，今年以來(lái)，“破發(fā)”依舊是新股市場(chǎng)的關(guān)鍵詞之一。截至8月18日，今年總計(jì)有45家公司上市首日出現(xiàn)破發(fā)，

破發(fā)率達(dá)到19.15%，東方碳素（832175.BJ）、濤濤車(chē)業(yè)（301345.SZ）、航材股份（688563.SH）、雙元科技（688623.SH）、宏源藥業(yè)（301246.SZ）、博盈特焊（301468.SZ）、康樂(lè)衛(wèi)士（833575.BJ）、溯聯(lián)股份（301397.SZ）上市首日股價(jià)跌幅均超15%。

同時(shí)，在這45只破發(fā)新股中，34只股票當(dāng)前股價(jià)仍處于發(fā)行價(jià)之下，其中康樂(lè)衛(wèi)士、安達(dá)科技（830809.BJ）、海通發(fā)展（603162.SH）截至8月18日收盤(pán)股價(jià)均較發(fā)行價(jià)跌超40%，分別下跌61.31%、49.08%、44.62%。

未來(lái)，新股破發(fā)會(huì)成為股市常態(tài)嗎？對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深人士分析認(rèn)為，頻現(xiàn)新股破發(fā)情形，是市場(chǎng)走向成熟的必經(jīng)路。隨著全面注冊(cè)制改革實(shí)施，上市企業(yè)數(shù)量會(huì)有所增長(zhǎng)，破發(fā)或?qū)⒊B(tài)化，“打新穩(wěn)賺”也將成為過(guò)去式。

45家公司上市首日破發(fā)

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱Wind數(shù)據(jù)注意到，截至8月18日，今年來(lái)共有235家企業(yè)登陸A股資本市場(chǎng)，上市板塊分包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板和北證。在此樣本中，上市首日破發(fā)新股達(dá)到45只，占比19.15%，它們分布在材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、醫(yī)療保健、信息技術(shù)五類(lèi)行業(yè)領(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，注冊(cè)制新股發(fā)行改革后，發(fā)行市盈率不再控制在23倍左右，導(dǎo)致新股定價(jià)較高，這與破發(fā)頻現(xiàn)有著直接關(guān)系。而據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員不完全統(tǒng)計(jì)，在這45只破發(fā)新股中，半數(shù)以上首發(fā)市盈率均超過(guò)首發(fā)時(shí)所屬行業(yè)市盈率。

比如工業(yè)領(lǐng)域的航材股份、雙元科技和博盈特焊，首發(fā)市盈率（攤?。┓謩e高至80.34倍、79.83倍以及54.12倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均38.67倍、31.40倍和30.59倍的行業(yè)市盈率。又如信息技術(shù)行業(yè)的美芯晟（688458.SH），首發(fā)市盈率（攤?。└叱?00以上，達(dá)141.67倍，是該公司首發(fā)時(shí)所屬行業(yè)市盈率（32.36倍）的4倍多。

不過(guò)，亦有部分破發(fā)企業(yè)，首發(fā)市盈率低于首發(fā)時(shí)所屬行業(yè)市盈率，如在北證上市的兩家材料行業(yè)企業(yè)，東方碳素和百甲科技（835857.BJ），首發(fā)市盈率（攤?。┓謩e為16.11倍和16.50倍，低于17.51倍和27.26倍的行業(yè)市盈率。其中，東方碳素上市首日跌幅還居于今年來(lái)榜首，達(dá)21.67%。針對(duì)前述情形有分析認(rèn)為，這或意味著，即使市盈率低于行業(yè)均值，二級(jí)市場(chǎng)也認(rèn)為該公司市盈率偏高。

另外，發(fā)行價(jià)較高，雖然能給上市企業(yè)募集到更多資金，但同時(shí)也是增大破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱前述45只破發(fā)新股注意到，有28只新股出現(xiàn)超募情形，占比在六成以上。其中，超募最多為航材股份（688563.SH）的32.85億元。據(jù)了解，這家企業(yè)發(fā)行價(jià)頗高，為78.99元/股，大幅高于投資者普遍認(rèn)為的打新安全線。

北證公司破發(fā)率較高

分板塊來(lái)看，45只上市首日破發(fā)新股中，有19只在創(chuàng)業(yè)板上市，占比在四成以上。與此同時(shí)，在北證、科創(chuàng)板上市的破發(fā)新股分別有13只和11只，占比分別為28.89%和24.44%；另外還有兩只破發(fā)新股來(lái)自主板。

上市首日股價(jià)跌幅高至“兩位數(shù)”的新股總數(shù)有22只。在這些股票當(dāng)中，有10只來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，占比達(dá)45.45%；來(lái)自北證、科創(chuàng)板及主板的新股分別僅占到27.27%、22.73%和4.55%比重。而今年以來(lái)截至8月18日，北證、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及主板的上市首日新股破發(fā)率分別為24.53%、22.35%、19.30%和5%。

看破發(fā)率，北證超過(guò)其他板塊，位居榜首；看上市首日破發(fā)跌幅兩位數(shù)的新股數(shù)量，則是創(chuàng)業(yè)板位處第一，北證、科創(chuàng)板和主板分別位處第二、第三和第四位。

截至8月18日下午收盤(pán)，康樂(lè)衛(wèi)士和安達(dá)科技這兩只破發(fā)新股，股價(jià)仍未漲至發(fā)行價(jià)以上，分別較發(fā)行價(jià)跌去61.31%和49.08%，在45只破發(fā)新股中跌幅最大。這兩家企業(yè)均在北證掛牌上市。

另外，《投資時(shí)報(bào)》研究員關(guān)注到，就今年以來(lái)上市情況看，中信證券承銷(xiāo)的破發(fā)公司最多，達(dá)到8家，所涉及行業(yè)包括材料、工業(yè)、醫(yī)療保健和信息技術(shù)。其中，當(dāng)前股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌幅較大的康樂(lè)衛(wèi)士、安達(dá)科技和海通發(fā)展均包含在內(nèi)。

據(jù)悉，中信證券是中國(guó)第一家A+H股上市的證券公司，自成立至今已有20多年歷史。今年以來(lái)至8月18日，已有30家上市公司主承銷(xiāo)商名單上出現(xiàn)有中信證券的身影。由此計(jì)算，中信證券今年來(lái)至目前承銷(xiāo)的新股破發(fā)率達(dá)到26.67%%，超過(guò)兩成。

其次是中信建投證券，一家全國(guó)性大型綜合證券公司。今年來(lái)，該證券承銷(xiāo)的破發(fā)公司達(dá)到5家，所涉及行業(yè)包括工業(yè)、醫(yī)療保健和信息技術(shù)。在這5家破發(fā)公司中，有3家公司截至8月18日股價(jià)仍低于發(fā)行價(jià)。

3只新股股價(jià)已較發(fā)行價(jià)跌超40%

截至8月18日收盤(pán)，在45只破發(fā)新股中，34只新股當(dāng)前股價(jià)仍處于發(fā)行價(jià)之下。除了康樂(lè)衛(wèi)士以外，另有兩只新股截至目前股價(jià)已較發(fā)行價(jià)下跌較多。分別為在北證上市的安達(dá)科技，截至8月18日收盤(pán)股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌49.08%；以及在主板上市的海通發(fā)展（603162.SH），同樣較發(fā)行價(jià)跌超四成，跌幅為44.62%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，上述三家企業(yè)均是今年3月登陸資本市場(chǎng)，首發(fā)主承銷(xiāo)商都包含中信證券股份有限公司。在募資上，三家企業(yè)均未超募。那么，股價(jià)一直跌跌不休的原因在于什么？

先來(lái)看康樂(lè)衛(wèi)士，作為國(guó)內(nèi)研發(fā)進(jìn)展最快的國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗廠商之一，截至招股書(shū)簽署日，這家公司也尚未有疫苗產(chǎn)品上市銷(xiāo)售，因而尚未實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)披露，2022年全年這家公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)（下稱(chēng)歸母凈利潤(rùn)）為-2.93億元。

值得關(guān)注的是，在北交所上市申請(qǐng)過(guò)會(huì)不久后，康樂(lè)衛(wèi)士就大幅調(diào)低發(fā)行底價(jià)，由每股超70元下調(diào)至45元/股，最終以42元/股上市，IPO融資額因此也大幅縮水。

再來(lái)看磷酸鐵鋰生產(chǎn)商安達(dá)科技，雖然2021年扭虧為盈，但當(dāng)年該公司現(xiàn)金流卻轉(zhuǎn)負(fù)，此后現(xiàn)金流變化波動(dòng)依然較大。截至2022年年末以及今年第一季度末，這家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5.46億元、-6.06億元。

專(zhuān)注于國(guó)內(nèi)外大宗散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)的海通發(fā)展，則剛剛披露了今年上半年業(yè)績(jī)情況。期內(nèi)，公司營(yíng)收凈利雙雙下滑，營(yíng)收同比下降20.36%至7.36億元，歸母凈利潤(rùn)則較上年同期降超五成至1.34億元。

2023年以來(lái)A股45家公司上市首日股價(jià)破發(fā)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

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