嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)下，過(guò)去一年銀行間債市違規(guī)處罰力度和數(shù)量明顯升級(jí)。來(lái)自中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”)的最新數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)共對(duì)170多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)作出了自律處分，其中包括150多家發(fā)行人，自律處分的機(jī)構(gòu)數(shù)量和發(fā)行人數(shù)量都超過(guò)了前7年的總和。

自2008年債務(wù)融資工具實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)，交易商協(xié)會(huì)共對(duì)328家機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為進(jìn)行了通報(bào)批評(píng)、嚴(yán)重警告、公開(kāi)譴責(zé)等不同等級(jí)的自律處分，其中一些機(jī)構(gòu)被暫停了一定期限的相關(guān)業(yè)務(wù)?？傮w來(lái)看，發(fā)行人是受自律處分次數(shù)最多的主體，違規(guī)行為多為信息披露不合規(guī)。

自律處罰代價(jià)有多大？

和證券業(yè)、銀行業(yè)動(dòng)輒開(kāi)出上億乃至數(shù)十億元罰單不同，銀行間債市是通過(guò)自律處分方式予以懲戒。雖然不是行政處罰，但是觸碰底線的代價(jià)同樣不菲。

“以業(yè)務(wù)資格暫停為例，看起來(lái)是暫停半年一年，之后就可以恢復(fù)業(yè)務(wù)資格，但實(shí)際上不少機(jī)構(gòu)只要超過(guò)一個(gè)月不能做某一項(xiàng)業(yè)務(wù)，就很難留住相關(guān)團(tuán)隊(duì)的人才、骨干。隨意觸碰規(guī)則底線的代價(jià)是很嚴(yán)重的。”一位不愿具名的券商承銷商人士告訴記者。

被暫停業(yè)務(wù)的違約企業(yè)不在少數(shù)。僅2017年一年內(nèi)，交易商協(xié)會(huì)就對(duì)大連機(jī)床、中城建、春和集團(tuán)、山東山水、亞邦投資和國(guó)裕物流等違約企業(yè)分別給予公開(kāi)譴責(zé)、嚴(yán)重警告并暫停業(yè)務(wù)，對(duì)南通二建等定期財(cái)務(wù)信息披露屢次違規(guī)企業(yè)給予警告并暫停業(yè)務(wù)。

發(fā)行人違規(guī)行為處分也會(huì)產(chǎn)生一定后續(xù)影響。“最近幾年，信用債券風(fēng)險(xiǎn)暴露有所增多，為防止‘踩雷’，我們?cè)谕顿Y信用債時(shí)，比較關(guān)注發(fā)行人的歷史是否‘清白’。”一家資管機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。“我們會(huì)定期關(guān)注監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管動(dòng)態(tài)，對(duì)于受到交易所或者銀行間市場(chǎng)紀(jì)律處分的發(fā)行人，特別是因發(fā)行材料披露不完整、募集資金使用違規(guī)、重大事項(xiàng)披露不及時(shí)而受到較為嚴(yán)重處分的，投資由它們發(fā)行的債券就會(huì)很謹(jǐn)慎。”

其實(shí)，上述資管機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎不無(wú)道理。作為信息披露的第一責(zé)任人，發(fā)行人成為受交易商協(xié)會(huì)自律處分次數(shù)最多的主體。數(shù)據(jù)顯示，2008年以來(lái)的所有被處分機(jī)構(gòu)中，發(fā)行人數(shù)量接近270家，占比超過(guò)八成。

2018年至今，已開(kāi)出的3張自律處罰單，均涉及發(fā)行人信息披露違規(guī)。

違規(guī)類型多為信披不合規(guī)

“在市場(chǎng)發(fā)展初期，一方面，市場(chǎng)違規(guī)行為數(shù)量偏少;另一方面，違規(guī)類型也較為單一，主要集中在定期信息披露和注冊(cè)發(fā)行文件信息披露不合規(guī)方面。隨著市場(chǎng)發(fā)展，募集資金使用違規(guī)、重大信息披露不合規(guī)等情形開(kāi)始增多，且重大信息涵蓋的類型越來(lái)越復(fù)雜。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示。

最近幾年，特別是隨著違約的出現(xiàn)及信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的增多，諸如持有人會(huì)議召開(kāi)違規(guī)、應(yīng)急處置相關(guān)工作違規(guī)、兌付公告信息披露違規(guī)等情形開(kāi)始出現(xiàn)并有所增多。

記者了解到，近年來(lái)，債務(wù)融資工具市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人違規(guī)行為的關(guān)注重點(diǎn)涵蓋八大類別，具體包括：定期財(cái)務(wù)信息披露不合規(guī);募集資金使用不合規(guī);重大事項(xiàng)披露不合規(guī);持有人會(huì)議召開(kāi)違規(guī);未建立應(yīng)急管理預(yù)案或者應(yīng)急處置工作不到位;注冊(cè)發(fā)行文件信息披露不完整或重大遺漏;兌付公告信息披露違規(guī);漠視市場(chǎng)規(guī)則、不配合自律管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)調(diào)查。

以2017年情況為例，交易商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全年發(fā)行人違規(guī)情形以定期信息披露違規(guī)為主，給予處分53家，占比66%。

不僅是發(fā)行人，最近幾年，主承銷機(jī)構(gòu)、信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)級(jí)公司等都有被自律處分的例子，其中不乏一些大行、大所及知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

去年，交易商協(xié)會(huì)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的自律查處，對(duì)聯(lián)合資信屢次違反評(píng)級(jí)自律規(guī)定給予通報(bào)批評(píng)，對(duì)相關(guān)主承銷商信用風(fēng)險(xiǎn)處置不力等問(wèn)題開(kāi)展了自律調(diào)查。

總體來(lái)看，對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、主承銷商違規(guī)問(wèn)題的關(guān)注和處分主要集中在六大領(lǐng)域：信息披露督導(dǎo)不及時(shí);未及時(shí)組織召開(kāi)持有人會(huì)議;后續(xù)管理工作底稿不完整;工作開(kāi)展中未進(jìn)行深入調(diào)查以及必要核查;未嚴(yán)格按照相關(guān)準(zhǔn)則和職業(yè)規(guī)范開(kāi)展工作;未輔導(dǎo)發(fā)行人建立應(yīng)急管理預(yù)案等。(記者 金嘉捷 編輯 陳羽)

關(guān)鍵詞： 債市 代價(jià) 銀行