4月11日，中國人民銀行行長(zhǎng)易綱在博鰲亞洲論壇上宣布了進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的具體措施和時(shí)間表，易綱表示，今年年底之前，央行將推出鼓勵(lì)信托等金融領(lǐng)域引入外資的措施。

早在2015年，允許外資控股信托公司的政策便已開放，但在實(shí)際中未有外資新進(jìn)信托業(yè)。從過去幾年外資參股信托公司的發(fā)展情況來看，華東地區(qū)某信托資深人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“由于對(duì)本土環(huán)境政策認(rèn)識(shí)不足，很多外資股東很難介入信托公司經(jīng)營決策中心，多為獲取財(cái)務(wù)回報(bào)。不過，隨著跨境投資的逐步擴(kuò)大，信托和外資可以就國際業(yè)務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域展開合作，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。”

外資持股信托的三階段：蜜月、淡出、平靜

近年來，外資淡出信托業(yè)已成趨勢(shì)，相對(duì)于鼎盛時(shí)的11家而言，目前僅余8家信托公司有外資股東，且4家外資股東占股比重縮減。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自2007年外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入信托行業(yè)至今，十余年來外資與信托公司大致經(jīng)歷了三個(gè)時(shí)期：蜜月期、冷淡期和平靜期。

2007年至2012年為蜜月期。外資入股信托公司始于2007年信托“新兩規(guī)”頒布之后，北京信托率先成為“吃螃蟹者”，其通過戰(zhàn)略重組，引入威益投資，后者持股為19.99%，持股比例已是彼時(shí)上限。隨后，外資機(jī)構(gòu)掀起了入股信托的高潮。截至2012年蒙特利爾銀行入股中糧信托(持股比例19.99%)和摩根大通入股百瑞信托(持有19.99%股份)，五年期間共有11家外資機(jī)構(gòu)參股信托公司。上述資深人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“2007年開始信托公司重新登記完成，信托優(yōu)勢(shì)開始被發(fā)現(xiàn)，在此階段，引入外資主要是為了引入外資股東先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，提升金融創(chuàng)新能力，挖掘信托潛力。”

而2015年至2017年2月份之間，多家外資機(jī)構(gòu)開始減持所持信托公司股份，雙方進(jìn)入冷淡期。2015年10月份上海銀監(jiān)局批復(fù)了華澳信托股權(quán)變更申請(qǐng)，外資股東麥格理資本將所持的華澳信托19.99%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán);同年年底，摩根士丹利出清杭州工商信托11.05%股權(quán)，綠地金控接手;2016年，澳大利亞國民銀行將所持興業(yè)信托股權(quán)的一半，8.4162%轉(zhuǎn)讓給福建省能源集團(tuán);2017年2月份，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，蘇州信托完成工商變更登記，蘇州銀行接手蘇格蘭皇家銀行所持蘇州信托19.99%股權(quán)。在此期間，還有4家外資股東持股下降：因未同步增持，新華信托外資股東巴克萊銀行、北京信托外資股東威益投資、中航信托外資股東華僑銀行的持股比例分別由19.5%、19.99%、19.99%稀釋至5.57%、15.3%、17.27%，其中，僅中航信托曾通過媒體對(duì)此回應(yīng)稱：“華僑銀行未同步參與增資主要是因?yàn)閰⑴c其他國際并購，需要符合相應(yīng)資本集中度要求，華僑銀行對(duì)我們作出的股東回報(bào)非常滿意，雙方也期待后續(xù)更多的合作。”

而從2017年2月份之后，外資持股信托未有大動(dòng)作，雙方關(guān)系轉(zhuǎn)入平靜期。

外資為何“水土不服”？

“外資股東相繼撤資，主要是水土不服。”上述資深人士分析稱，一方面，國內(nèi)信托業(yè)務(wù)與國外有一定區(qū)別，外資股東經(jīng)營觀念與本土環(huán)境不符;另一方面，2015年以后，信托產(chǎn)品收益下滑，風(fēng)險(xiǎn)暴露有所增加;另外，外資股東多為財(cái)務(wù)投資，不參與經(jīng)營管理;除以此外，外資股東自身的戰(zhàn)略調(diào)整也是一個(gè)重要原因，其逐步收縮了海外市場(chǎng)投資份額。

“除了個(gè)別信托公司在風(fēng)控領(lǐng)域引進(jìn)國外管理模式外，其他外資股東參與度并不高。”上述資深人士表示，“由于對(duì)本土環(huán)境政策認(rèn)識(shí)不足，國內(nèi)信托業(yè)也有自己的特色，很多外資股東很難介入信托公司經(jīng)營決策中心，多為獲取財(cái)務(wù)回報(bào)。不過，隨著跨境投資的逐步擴(kuò)大，信托和外資可以就國際業(yè)務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域展開合作，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。”他進(jìn)一步說道。

事實(shí)上，外資投資信托的限制在逐步放開。2007年《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》規(guī)定“單個(gè)境外機(jī)構(gòu)向信托公司投資入股比例不得超過20%的持股”。而2015年的《中國銀監(jiān)會(huì)信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》指出，單個(gè)境外機(jī)構(gòu)及關(guān)聯(lián)方投資入股的信托公司不得超過2家，其中絕對(duì)控股不得超過1家。事實(shí)上，彼時(shí)放開的杠桿限制，已使外資機(jī)構(gòu)控股信托公司這一模式成為可行。

但是，據(jù)本報(bào)記者了解，目前一直沒有外資機(jī)構(gòu)控股信托公司的案例出現(xiàn)，外資控股信托公司還有多遠(yuǎn)?多位信托資深人士認(rèn)為時(shí)機(jī)尚未成熟，恐怕仍有很長(zhǎng)的路要走。

用益信托資深研究員帥國讓向本報(bào)記者表示，信托業(yè)現(xiàn)在處在由產(chǎn)品趨向?yàn)閷?dǎo)向向客戶趨向?yàn)閷?dǎo)向的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型時(shí)期，在此方面，外資先進(jìn)財(cái)富管理模式和經(jīng)驗(yàn)可以被借鑒，目前，由于經(jīng)營理念、認(rèn)知偏差等現(xiàn)實(shí)因素，外資得到信托話語權(quán)，還有很長(zhǎng)的路要走。

此外，有分析人士指出，目前，由于境內(nèi)投資者對(duì)境外有旺盛的投資需求，開展國際業(yè)務(wù)的信托公司也越來越多，尤其是不同類型的投資者側(cè)重不同境外市場(chǎng)，這也倒逼信托公司提升內(nèi)控和專業(yè)水平。外資股東的引入將幫助信托公司增進(jìn)對(duì)境外市場(chǎng)的了解，包括了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)在交易制度、稅收政策、信息披露、法律法規(guī)等諸多方面與國內(nèi)市場(chǎng)的差異，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，在財(cái)富管理方面，我國信托業(yè)起步比較晚，管理規(guī)模占比較低，不過伴隨著高凈值人群對(duì)子女教育、養(yǎng)老、慈善、家族財(cái)富傳承等需求的增長(zhǎng)，財(cái)富管理的地位將愈加凸顯，也在向以客戶趨向?yàn)閷?dǎo)向轉(zhuǎn)型，在此方面，如何與國際財(cái)富管理市場(chǎng)接軌，外資相對(duì)成熟的財(cái)富管理模式和經(jīng)驗(yàn)則起著借鑒作用。

關(guān)鍵詞： 信托業(yè) 外資 牽手