今年以來，國際原油價格延續(xù)2017年下半年以來的漲勢。受國際油價上漲影響，我國成品油價格整體也處于上升通道，讓生產(chǎn)企業(yè)享受到了利好。

“原油價格漲勢好，我這兒的成品油基本銷得差不多了，庫存已經(jīng)不多了。”5月19日，山東一家地方煉油廠人士郭軍(化名)對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，不光是他這兒，山東許多地?zé)捚髽I(yè)的成品油都銷售良好，庫存不多。“買漲不買跌，原油價格一直在漲，加油站也都在趕緊備貨。”

一邊是原油價格上漲而出現(xiàn)的銷售行情，而另一邊是油價沖高所帶來的成本壓力。5月19日，山東地?zé)捚髽I(yè)一位銷售人士李建明將此形容為“痛并快樂著”。他告訴記者，如果原油價格再漲，那么也相應(yīng)會更“痛”一點。持續(xù)上漲的油價將提高成本，盡管水漲船高，還是有利潤，但利潤也正受到高成本的侵蝕。

面對近期不斷上升的油價，《每日經(jīng)濟新聞》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，地?zé)捚髽I(yè)應(yīng)對的態(tài)度也各不相同。有企業(yè)積極規(guī)劃布局，也有企業(yè)表示“只能隨波逐流”。

行情向好降低地?zé)捚髽I(yè)庫存

李建明近期著實感受到了行情帶來的利好。

“現(xiàn)在客戶普遍反映價格高，都不愿意來拉貨，但是他們又害怕今天不拉，明天再漲，所以也只能是一邊抱怨，一邊來拉。”李建明告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這一波行情向好始于今年3月底，國際油價明顯上漲，也持續(xù)推動國內(nèi)成品油價格上漲，帶動了下游的采購情緒。

數(shù)據(jù)顯示，3月最后一日，布倫特油價、WTI油價分別為每桶70.27美元、64.94美元，至5月18日，分別上漲了12.7%、11.2%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理山東地?zé)拰ν鈭髢r時也發(fā)現(xiàn)漲勢明顯。以山東規(guī)模較大的地?zé)捚髽I(yè)京博石化報價為例，4月1日，京博石化95號車用汽油對外報價為7093元/噸，而到5月23日報價已漲至7822元/噸，7周左右時間里漲幅達10.3%。

李建明表示，其所在的煉廠對民營加油站的批發(fā)價格也是一路上漲，并取消了原來行情平淡期的優(yōu)惠。

李建明告訴記者，與民營加油站的報價相比，中石油、中石化等主營單位外采有指導(dǎo)價格，相應(yīng)會比賣給民營加油站的價格低，但這次也出現(xiàn)了較大的漲幅：4月初中石油、中石化等主營單位的汽油訂單價格是每噸6800多元，現(xiàn)在已經(jīng)漲到7300多元。

“現(xiàn)在是賣方市場，民營加油站雖有些抵觸的情緒，但又不得不買，因為行情一直在漲，他們被‘牽著鼻子’往上走。為了保證自己的庫容是滿的，賣一點立馬就再來采一點，隨時把庫容補起來。”李建明說。

這也使得地?zé)捚髽I(yè)成品油銷售不斷向好，李建明表示，地?zé)捚髽I(yè)的庫存已經(jīng)不多了。但加油站目前的庫存也比較滿，這意味著批發(fā)段價格繼續(xù)上漲的動力不強。但由于馬上到農(nóng)忙期，柴油需求旺盛，也會對成品油市場形成支撐，所以價格也不會下跌。這樣的價格水平還將持續(xù)一段時間。

油價再沖高將施壓成本端

盡管行情向好，但原油價格上漲施壓地?zé)捚髽I(yè)成本端，也是不容忽視的事實。

李建明表示，目前地?zé)捚髽I(yè)是“痛并快樂著”：對銷售來說，行情好很快樂;但是對成本方面來說，油價上漲增添了財務(wù)成本及運營成本，油價如果再沖高，利潤也將受到侵蝕。

對于上述心理，一位經(jīng)常與地?zé)捚髽I(yè)接觸的行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析說，在目前成品油市場供過于求的大背景下，成品油能漲價還能賣得動，地?zé)捚髽I(yè)也會比較高興。

長江證券研報指出，通常50~70美元/桶是煉化企業(yè)盈利性較高的價格區(qū)間，在此區(qū)間內(nèi)，油價的上漲會給煉化企業(yè)帶來一定的利潤增厚。但當(dāng)油價大幅飆升至80美元/桶及以上時，煉化企業(yè)的利潤又可能受到較大的影響。

這與我國成品油定價機制有關(guān)。根據(jù)《石油價格管理辦法》，國際原油價格每桶高于40美元低于80美元(含)時，按正常加工利潤率計算成品油價格。

而當(dāng)國際原油價格高于80美元/桶時，開始扣減加工利潤率，直至按零加工利潤率計算成品油價格。當(dāng)國際原油價格高于130美元/桶(含)時，采取適當(dāng)財稅政策保證成品油生產(chǎn)和供應(yīng)，汽柴油價格原則上不提或者少提。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示，國際原油在40~80美元/桶區(qū)間波動時，成品油定價相當(dāng)于采用加成法，對于煉油企業(yè)來說，成本端原油價格的上漲能順利傳導(dǎo)到產(chǎn)品價格上，煉油企業(yè)將受益于毛利率提升和庫存升值。而當(dāng)油價高于80美元，成品油定價開始減扣加工利潤率，價格向下游傳導(dǎo)受到一定阻礙，繼續(xù)漲價則可能會損害煉油企業(yè)盈利能力。

此外，多位地?zé)捜耸恳蔡岬蕉惛姆矫嬗绊?，?月1日成品油消費稅公告落實，加之增值稅發(fā)票比對在5月開始實施，使得地?zé)捚髽I(yè)避稅的路徑不斷收緊。

上述分析師表示，由于稅改原因，原油價格上漲比5月之前對企業(yè)的影響更大了。以5月進銷項比對來看，對地?zé)捚髽I(yè)最大的影響在于，企業(yè)無法把原油變?yōu)槿剂嫌桶l(fā)票從而獲取抵扣了，這會多交不少的稅。

對沖高油價措施已提上日程

目前，市場普遍對原油價格的判斷是整體還將繼續(xù)上行。這也意味著，地?zé)捚髽I(yè)成本壓力將進一步加劇。

一家規(guī)模相對較小的地?zé)捚髽I(yè)老板向記者表達了對資金方面的擔(dān)憂。他表示，企業(yè)后續(xù)運轉(zhuǎn)都需要資金，原油價格漲得越高，煉廠日子也會越難過。當(dāng)被問及是否有對沖風(fēng)險的方法時，他回答說，“小煉廠只能隨波逐流，也不知道幾個月之后會是怎樣的行情，還是在按需采購。”

北京理工大學(xué)能源與環(huán)境政策研究中心副教授呂鑫分析認為，有些地?zé)捚髽I(yè)在原油價格上漲時可能面臨資金流緊張及融資壓力。一般而言，油價整體溫和，行業(yè)風(fēng)險較小，金融機構(gòu)也愿意提供融資;而在油價高漲情況下，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險也在增加，對負債高、產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代需求強的小企業(yè)，金融機構(gòu)會更加謹(jǐn)慎評估風(fēng)險。

在呂鑫看來，當(dāng)企業(yè)融資受到影響，沒有現(xiàn)金流持續(xù)注入來進行設(shè)備更新?lián)Q代，在我國油品不斷升級的大背景下，資金流更緊張的小企業(yè)將面臨淘汰壓力。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，一些相對規(guī)模較大的地?zé)捚髽I(yè)對此并不是很擔(dān)憂。

郭軍坦言，他所在的企業(yè)還是具有資金實力的，不會因原油價格的上漲而影響相關(guān)業(yè)務(wù)開展。“價格上漲很正常，以前還見過更高的原油價格，也都過來了。”在成品油圈摸爬滾打多年的郭軍曾見證過原油價格一路上漲至2008年147美元/桶時的高點。

隆眾資訊分析師李彥對《每日經(jīng)濟新聞》記者強調(diào)說，經(jīng)歷了幾輪油價漲跌，一些山東地?zé)捚髽I(yè)已經(jīng)有了較強的抗打壓能力，且有了一定的對沖措施。

郭軍表示，其所在企業(yè)在國際油價比現(xiàn)在低的時候就進行了大規(guī)模進口，并且現(xiàn)在還在加快儲備庫建設(shè)。

李建明也表示，目前許多地?zé)捚髽I(yè)已認識到延長煉化產(chǎn)業(yè)鏈的重要性，正不斷擴大裝置深加工，期望能夠借此提高利潤水平。

姜超認為，石油化工主要是以原油為原料，油價上漲使其成本大幅上升，但是大部分石化產(chǎn)品價格幾乎完全是由成本推動的，因此在一定區(qū)間里，成本上升的壓力可以充分傳導(dǎo)至下游，部分產(chǎn)品反而會受益于價格上漲趨勢確立帶來的補庫需求以及庫存升值。

在呂鑫看來，進行深加工發(fā)展、延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升煉化一體化進程、加強產(chǎn)業(yè)聯(lián)合增強集體議價能力，是地?zé)捚髽I(yè)應(yīng)對煉化環(huán)境變化的必要手段。

李彥認為，目前很多地?zé)捚髽I(yè)還沒有意識到金融衍生品市場的重要性，可以充分利用原油期貨市場，主動對沖風(fēng)險。當(dāng)油價暴漲暴跌對市場行情產(chǎn)生影響的時候，如果有了套期保值的工具，能夠更好地規(guī)避一些風(fēng)險。

波動中一體化企業(yè)優(yōu)勢明顯

與地?zé)捚髽I(yè)相比，同時布局勘探開發(fā)、油氣儲運、煉化以及銷售上中下游的“三桶油”則更具優(yōu)勢。

“油價波動時，相比于獨立煉廠，一體化企業(yè)能夠更好地保證盈利。”呂鑫說，一體化企業(yè)擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，在面對油價震蕩時可以調(diào)整業(yè)務(wù)分配。

呂鑫介紹說，在高油價時，產(chǎn)業(yè)巨頭可將發(fā)展重點集中于上游利潤較高的產(chǎn)業(yè)。而在面對低油價時，則會戰(zhàn)略性減少石油生產(chǎn)和勘探產(chǎn)業(yè)的投資、減少油氣服務(wù)支出，或者增加石油煉化的投資，以低成本生產(chǎn)成品油，以保證企業(yè)正常營收。

今年一季度“三桶油”上游板塊已表現(xiàn)這一特征。比如中石油一季度錄得凈利潤101.53億元，同比大幅增長78.1%。其中，勘探與生產(chǎn)板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤97.41億元，同比大幅增加78.25億元。

盡管油價上漲帶來了一體化企業(yè)上游板塊盈利改善，對提振整體業(yè)績作出重大貢獻，但多位業(yè)內(nèi)人士對記者坦言，這并非意味著油價越高越好。

其一是與地?zé)捛闆r相同，高油價將使下游利潤遭受侵蝕。此外，一位中石油人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，原油價格過高則企業(yè)繳納的特別收益金也高，意味著成本也會增加。“從整個上游、煉油、銷售一體化來看，并不是越高越好，企業(yè)需要一個平穩(wěn)的價格。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，特別收益金針對“三桶油”征收。據(jù)財政部通知顯示，2015年1月1日起，將石油特別收益金起征點提高至65美元/桶。當(dāng)原油價在65~70美元/桶的區(qū)間時，征收比例為20%;70~75美元/桶時，征收比例為30%;以此類推，原油價在85美元/桶時，征收比率則在40%。

綜合考慮之下，一位中海油人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，近期每桶60到70美元左右的油價就不算太高，讓企業(yè)也覺得很舒服。如果再漲到100美元/桶以上的話，對企業(yè)來說就“不友好”了。

上述中海油人士認為，雖然對一體化企業(yè)來說，平穩(wěn)的油價更為省心與有利，但是這不可能做到，因為國際油價肯定是要波動的，所以企業(yè)更應(yīng)重視油價的變化，根據(jù)油價的變化及時調(diào)整戰(zhàn)略，以保證企業(yè)的投資與經(jīng)營節(jié)奏。

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