帶量采購靴子落地。12月6日，國家醫(yī)保局主導(dǎo)的“4+7”城市帶量采購在上海開標(biāo)。

預(yù)中標(biāo)結(jié)果出爐后，由于中標(biāo)品種降價(jià)超預(yù)期，內(nèi)地香港兩地醫(yī)藥股6日午后集體跳水。有業(yè)內(nèi)高管表示，行業(yè)內(nèi)的洗牌即將開始，“想活下來的藥企，需苦練內(nèi)功降本增效”。不過，據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪了解，帶量采購政策對不同類型藥企存在差異化影響，創(chuàng)新藥、連鎖藥店、中成藥等細(xì)分板塊總體受影響程度較小。

一日蒸發(fā)超千億市值

12月6日午后，醫(yī)藥股大幅波動(dòng)，主要原因即中標(biāo)品種采購價(jià)跌幅超出此前市場預(yù)期。

按照11月15日國家公布的“4+7”試點(diǎn)采購方案，這次采購選取了北上廣深在內(nèi)的11個(gè)城市，涉及31個(gè)藥品。這也是國內(nèi)藥品招標(biāo)史上最大規(guī)模的跨區(qū)域聯(lián)合采購。

招標(biāo)結(jié)果顯示，此次預(yù)中標(biāo)品種大幅度降價(jià)。其中，恩替卡韋降幅達(dá)90%，恒瑞厄貝沙坦降價(jià)60%。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪的多數(shù)醫(yī)藥業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，此番醫(yī)藥股大跌，是“4+7”帶量采購政策威力顯現(xiàn)。

“此前帶量采購的預(yù)期降價(jià)幅度就是30%-40%。”一位醫(yī)藥上市公司董秘告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，“沒想到招標(biāo)價(jià)格降幅達(dá)到了70%-90%，這對一些仿制藥企業(yè)來說無疑是利空。”

記者從一家主營仿制藥企業(yè)獲悉，2019年，如果只是帶量采購部分的話，不計(jì)算非帶量藥品的降價(jià)效應(yīng)，該公司將減少5億元左右的收入，而該公司2017年總營收為40億元左右。

從市場表現(xiàn)看，A股市場上，12月6日，樂普醫(yī)療，貝達(dá)藥業(yè)、普洛藥業(yè)股價(jià)跌停;華東醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥大跌超過9.5%;復(fù)星醫(yī)藥、萬孚生物、麗珠集團(tuán)、海辰藥業(yè)、海正藥業(yè)、恩華藥業(yè)等逾20只個(gè)股跌幅超過5%。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者測算，12月6日，一日之內(nèi)，整個(gè)申萬生物醫(yī)藥板塊市值蒸發(fā)近1300億元。

此外，盤后數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥股遭遇機(jī)構(gòu)大幅拋售。其中，樂普醫(yī)療盤后數(shù)據(jù)顯示，兩家機(jī)構(gòu)買入3862萬元，兩家機(jī)構(gòu)賣出4492萬元，機(jī)構(gòu)凈賣出629萬元;華東醫(yī)藥盤后數(shù)據(jù)顯示，一家機(jī)構(gòu)買入1520萬元，三家機(jī)構(gòu)賣出1.25億元，機(jī)構(gòu)凈賣出1.1億元。

港股方面，醫(yī)藥股昨日午后亦近乎全線受到重挫。中國生物制藥暴跌近15%，報(bào)5.84港元;石藥集團(tuán)暴跌14.48%，報(bào)13.82港元;復(fù)星醫(yī)藥港股大跌10.49%，報(bào)26.45港元;三生制藥、綠葉制藥等跌幅也超過10%。

隨著預(yù)中標(biāo)結(jié)果公布，6日午后市場亦陷入糾結(jié)的情緒。

雖然帶量采購帶來藥價(jià)下降，但預(yù)中標(biāo)較多的企業(yè)仍然受到市場部分資金的認(rèn)可。

華海藥業(yè)為此次預(yù)中標(biāo)最多的企業(yè)，共有6個(gè)藥品中標(biāo)。該股于14點(diǎn)20分后獲直線拉升，由跌轉(zhuǎn)漲，一度觸及漲停，最終收漲3.04%，日內(nèi)振幅近18%。

此外，京新藥業(yè)傳出預(yù)中選消息后，其股價(jià)也同步于14點(diǎn)20分后直線反彈，隨后尾盤有所回落，最終微漲0.3%。

差異化影響藥企

實(shí)際上，對于這次采購招標(biāo)，市場早前已經(jīng)有所預(yù)期和反應(yīng)。

今年9月11日，帶量采購方案甫一亮相，便牽動(dòng)行業(yè)及市場神經(jīng)。A股醫(yī)藥板塊迅速遭遇劇烈調(diào)整，恩華藥業(yè)、樂普醫(yī)療、瑞康醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥等白馬股紛紛上演一輪大幅回調(diào)。

按照此次帶量采購的規(guī)則，即用試點(diǎn)城市的主要市場份額，換取相關(guān)藥品的最低價(jià)。因此，帶量采購對藥企最直接的影響即產(chǎn)品價(jià)格大幅降低，進(jìn)而影響相關(guān)品種的業(yè)績，這也是此前二級市場對醫(yī)藥板塊整體估值下調(diào)的重要原因。

某醫(yī)藥上市公司董秘向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，并非本次帶量采購預(yù)中選結(jié)果出爐就是利空出盡，此后還會(huì)有多批招標(biāo)結(jié)果公布，更關(guān)鍵的是：“國家希望通過帶量采購政策推動(dòng)一致性評價(jià)，進(jìn)而通過系列政策打壓藥品價(jià)格空間，讓藥價(jià)降下來”。

另一位上市公司高管同樣表示，招標(biāo)價(jià)低于預(yù)期，對于一些研發(fā)實(shí)力不夠的企業(yè)是一種打擊。他認(rèn)為，通過帶量采購等行政手段擠壓藥價(jià)空間后，行業(yè)內(nèi)的洗牌將要開始，“想活下來的藥企，需苦練內(nèi)功降本增效”。

對制藥企業(yè)而言，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，帶量銷售將利好大型正規(guī)、研發(fā)能力強(qiáng)的藥企，并有利于整個(gè)市場的規(guī)范。

還有一種觀點(diǎn)是，帶量采購的推進(jìn)將會(huì)利好中成藥企業(yè)。千金藥業(yè)、桂林三金、一品紅等公司都曾表示，公司主要產(chǎn)品多為獨(dú)家品種，預(yù)計(jì)帶量采購對公司影響有限。

上述人士表示，中成藥的市場推廣，是以能否進(jìn)醫(yī)保為前提，能進(jìn)臨床路徑則是銷量的保障。

另外，就帶量采購對藥房行業(yè)的影響，一心堂昨日在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者稱，其一，目前，帶量采購涉及的藥品，絕大多數(shù)是醫(yī)院的臨床處方藥，或者說是要非常依賴專業(yè)診斷才能對劑量、適應(yīng)癥做出判斷的處方藥，這些藥品在藥店渠道銷售量不是很大。其二，目前關(guān)于同時(shí)在醫(yī)院渠道、藥房渠道銷售的處方藥，很多制藥廠家在規(guī)格、劑型上做了一定區(qū)隔，不完全一致。其三，我們判斷，帶量采購對整個(gè)藥房行業(yè)的影響比較間接和局限。

部分藥企已執(zhí)行應(yīng)對之策

雖然降價(jià)成為趨勢，給醫(yī)藥行業(yè)帶來陣痛，但不必太過悲觀。帶量采購政策的初衷即使用有限的醫(yī)保費(fèi)用創(chuàng)造最大的效用，政策實(shí)施后，若藥品價(jià)格降幅過高，將倒逼行業(yè)對現(xiàn)有的銷售模式進(jìn)行改革，同時(shí)對企業(yè)提出更高的要求。

光大證券認(rèn)為，帶量采購執(zhí)行的碎片化、醫(yī)院/ 醫(yī)生合理補(bǔ)償問題解決進(jìn)程的長期化、一致性評價(jià)的進(jìn)度可能會(huì)延緩帶量采購的長期沖擊，但不會(huì)改變國內(nèi)仿制藥凈利率趨于下滑的長期方向。建議在政策不確定中緊握以“創(chuàng)新+升級”主線為代表的確定增量，包括創(chuàng)新藥/重磅仿制藥、創(chuàng)新高端器械、藥店、消費(fèi)升級等。

對于帶量采購，昨日股價(jià)受挫的恩華藥業(yè)表示，“4+7”帶量采購是國家醫(yī)保政策針對目前國情所采取的有益調(diào)整實(shí)施措施，長期而言，有利于國民醫(yī)療健康事業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，也有利于醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)成長。會(huì)促進(jìn)醫(yī)藥公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加研發(fā)投入，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品附加值。

值得一提的是，因?yàn)閹Я坎少彽膯?dòng)，部分藥企已經(jīng)開始執(zhí)行應(yīng)對之策，一家藥企高管向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，不會(huì)對產(chǎn)品大幅降價(jià)，不能中標(biāo)就去做剩下的市場，原有的銷售人員會(huì)保留，但可能分流部分到其他產(chǎn)品事業(yè)部。

此外，部分仿制藥企認(rèn)為加大零售端的投入能部分彌補(bǔ)帶量采購帶來的營收損失，“原來在醫(yī)院賣得好的品種，終端零售并未發(fā)力，帶量后可以考慮放開零售終端。”

益豐藥房董秘王付國表示，從長期趨勢分析，中標(biāo)企業(yè)畢竟是少數(shù)，更多失去醫(yī)院市場份額的藥企會(huì)將營銷政策向連鎖藥店渠道傾斜。

王付國還表示，帶量采購對藥店基本沒有影響，反而會(huì)加速集中度提升，“日本每兩年調(diào)低一次藥價(jià)，一是促進(jìn)處方外流，二是鼓勵(lì)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，龍頭規(guī)模效應(yīng)更加體現(xiàn)，終端的價(jià)值越發(fā)顯現(xiàn)。”

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