本周以來，有相當(dāng)一段時(shí)間美元指數(shù)、人民幣對(duì)美元分別呈現(xiàn)同步上漲的態(tài)勢(shì)，這一罕見趨勢(shì)吸引了市場(chǎng)關(guān)注。一般而言，當(dāng)歐元、英鎊等因風(fēng)險(xiǎn)事件走跌時(shí)，將導(dǎo)致美元指數(shù)被動(dòng)走強(qiáng)，從而也往往會(huì)引發(fā)人民幣對(duì)美元貶值。然而，本周稍早前英鎊因脫歐風(fēng)波大幅下挫，其間人民幣仍升破了6.9而來到了6.8區(qū)間，同期美元指數(shù)也漲至97.4附近。

近期的美元、人民幣同步上漲，與在外部不確定性暫緩的背景下，交易盤的做多態(tài)勢(shì)息息相關(guān)。“近期市場(chǎng)幾乎看不到人民幣走弱的空間，因此即使是美元指數(shù)被動(dòng)走強(qiáng)，交易力量仍然推著人民幣走升。”德國商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周浩告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“至少在近幾個(gè)月沒有破7的可能性，因此做空意義不大，加之從技術(shù)面而言，50天均線、100天均線均存在壓力，因此美元/人民幣并沒有向上走的動(dòng)力。”

當(dāng)然，就中長期而言，人民幣并非沒有壓力。某國有中資行外匯交易員對(duì)記者表示，其所在上海地區(qū)的客盤即期購匯11月環(huán)比漲40%，年底的需求以及逢人民幣走強(qiáng)時(shí)購匯的動(dòng)能仍然存在。機(jī)構(gòu)也普遍預(yù)計(jì)，未來美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力等變量仍會(huì)影響人民幣走勢(shì)。

人民幣和美元指數(shù)近期呈同步走升。藍(lán)線：離岸人民幣;紫：美元指數(shù)人民幣和美元指數(shù)近期呈同步走升。藍(lán)線：離岸人民幣;紫：美元指數(shù)

美元、人民幣同步走升

截至北京時(shí)間12月13日16:30官方收盤，美元/人民幣報(bào)6.8690，較上周五官方收盤價(jià)漲203點(diǎn)，較上周五夜盤收盤漲103點(diǎn)，美元/離岸人民幣報(bào)6.8672;美元指數(shù)回落至97下方，這主要與當(dāng)日歐洲和英國的利好消息有關(guān)。英國首相特雷莎·梅贏得黨內(nèi)信任投票，助推英鎊上漲;意大利向歐盟提交新預(yù)算案，下調(diào)了財(cái)政赤字目標(biāo)，也提振了歐元對(duì)美元匯率。在英鎊、歐元走強(qiáng)之際，美元結(jié)束了過去兩個(gè)交易日的上漲趨勢(shì)。

而在此前幾日，即使在美元指數(shù)上漲的背景下，人民幣仍在持續(xù)走強(qiáng)。“這一趨勢(shì)的確非常罕見，美元和人民幣的漲勢(shì)如此統(tǒng)一，一般需要有國內(nèi)的重大利好消息或央行出手干預(yù)的情況下才可能出現(xiàn)。”嘉盛集團(tuán)外匯分析師黃俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

不過，多位交易員對(duì)記者表示，近期中間價(jià)與模型測(cè)算的點(diǎn)位基本擬合，且盤中也并不存在明顯干預(yù)的跡象。即使此前外部不確定性稍有緩解而帶動(dòng)了人民幣情緒，但整體來看，市場(chǎng)交易力量的主導(dǎo)仍然是這幾日人民幣走強(qiáng)的主因。

北京時(shí)間12月12日早盤，受貿(mào)易和加拿大相關(guān)消息影響，人民幣對(duì)美元持續(xù)上揚(yáng)，日內(nèi)連續(xù)收復(fù)三道關(guān)口，在岸和離岸雙雙漲破6.88關(guān)口;13日凌晨2點(diǎn)，離岸人民幣突破6.87關(guān)口，刷新日高至6.8679，日內(nèi)上漲380點(diǎn)，或0.55%。

其實(shí)，自11月30日(上周五)后，人民幣一度對(duì)美元累漲近2%，為其間漲幅第三大的新興市場(chǎng)貨幣。截至12月4日，人民幣對(duì)美元官方收盤報(bào)6.84附近，幾日內(nèi)暴漲逾千點(diǎn)。不過，此后人民幣又掉頭走弱，一度跌破6.9。本周以來，市場(chǎng)交易的力量推動(dòng)人民幣重新走升，機(jī)構(gòu)也普遍預(yù)計(jì)，未來三個(gè)月內(nèi)人民幣仍將在6.8～6.95的區(qū)間內(nèi)震蕩。

近期美元指數(shù)的走強(qiáng)則是被動(dòng)的，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)的背景下。“特雷莎·梅取消周二關(guān)于脫歐的議會(huì)投票，與歐盟就愛爾蘭邊境保障條款重新展開談判。英鎊隨后進(jìn)一步下滑，此舉只是意味著更多的拖延、更多身處其中的人感到沮喪，市場(chǎng)對(duì)不確定性并不友好，在英鎊滑坡的時(shí)候美元指數(shù)被動(dòng)上漲。事實(shí)上，美元周一的表現(xiàn)良好，收復(fù)了上周五的全部跌幅。”嘉盛集團(tuán)技術(shù)分析師拉扎克拉達(dá)(Fawad Razaqzada)對(duì)記者表示。

上周，令人失望的美國就業(yè)報(bào)告顯示，11月新增就業(yè)僅有15.5萬人而薪資增長幅度低于預(yù)期的0.3%，為0.2%，美元因此一度下跌。

匯率穩(wěn)定增加政策靈活度

中國經(jīng)濟(jì)明年仍將面臨下行壓力，就基本面而言，機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣并沒有太大幅走強(qiáng)的支撐。不過，人民幣走穩(wěn)也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

值得注意的是，近期美元對(duì)離岸人民幣的3月期波動(dòng)率已從6.85%下降至6%以內(nèi)，而近期離岸人民幣穩(wěn)定的另一個(gè)好處在于，它可能會(huì)為中國政策制定者支持經(jīng)濟(jì)提供更大的靈活性。

盡管機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，中國央行并不會(huì)下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，但普遍預(yù)計(jì)明年仍將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的降準(zhǔn)，以此來置換成本和抵押品要求更高的MLF(中期借貸便利)，并填補(bǔ)外匯占款下降帶來的基礎(chǔ)貨幣缺口。野村證券最近將2019年的降準(zhǔn)預(yù)期提升到了2.5個(gè)百分點(diǎn)，其中預(yù)計(jì)一季度降準(zhǔn)100基點(diǎn)，其他三個(gè)季度各降準(zhǔn)50基點(diǎn);摩根士丹利預(yù)測(cè)的幅度更大，預(yù)計(jì)明年每季度降準(zhǔn)100基點(diǎn)。

同時(shí)，對(duì)人民幣而言，另一關(guān)鍵則是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化。美聯(lián)儲(chǔ)將于12月19日舉行為期兩天的FOMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì))議息會(huì)議，預(yù)計(jì)加息25基點(diǎn)。但市場(chǎng)顯然更關(guān)注其對(duì)明年加息路徑的前瞻指引。早前，由于美股巨震、美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能見頂，目前似乎美聯(lián)儲(chǔ)自身也對(duì)加息持“走一步看一步”的態(tài)度。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)稱2019年將加息3次，但如今看來，加息次數(shù)很可能會(huì)下修。據(jù)歐洲美元期貨數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)19日的會(huì)議將加息20個(gè)基點(diǎn)，2019年將加息1次，2020年甚至開始降息。

“會(huì)議溫和轉(zhuǎn)變有兩種可能性。首先，只需要兩名美聯(lián)儲(chǔ)委員將其對(duì)2019年加息的預(yù)測(cè)從3次減少到2次，美聯(lián)儲(chǔ)的中位數(shù)估值就將從3次降到2次，這意味著2020年的中位數(shù)也可能下降;其次，美聯(lián)儲(chǔ)聲明是否保留了政策利率‘進(jìn)一步逐漸增加’的表述。如果刪除此說法，則可能表明美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為它足夠接近中性，轉(zhuǎn)而采用更依賴數(shù)據(jù)的策略路徑。”渣打全球宏觀策略總監(jiān)羅伯遜(Eric Robertsen)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，目前美元被高估10%～15%，而隨著美債收益率將見頂，如果做多倉位了結(jié)的話，會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)復(fù)蘇有重要推動(dòng)作用，美元明年可能呈現(xiàn)前高后低的格局。

關(guān)鍵詞：