正處于IPO排隊(duì)階段的廈門農(nóng)商行，股權(quán)近期頻頻登上拍賣臺(tái)。7月6日，該行155.6萬股股權(quán)拍賣以流拍告終，另有超過2000萬股股權(quán)即將開拍，投資性價(jià)比如何也吸引市場(chǎng)關(guān)注。

股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)

阿里拍賣平臺(tái)顯示，7月20日，廈門農(nóng)商行有47筆合計(jì)2361.94萬股股權(quán)將進(jìn)行第一次拍賣，拍賣價(jià)4.3元/股，合計(jì)約1.02億元，評(píng)估價(jià)與起拍價(jià)一致。

對(duì)于拍賣原因，相關(guān)法院人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，是因?yàn)橄嚓P(guān)被執(zhí)行人欠錢，所持銀行股權(quán)被法院執(zhí)行拍賣用以還款。

北京商報(bào)記者注意到，廈門農(nóng)商行近期的股權(quán)拍賣較為密集，包括7月20日這批股權(quán)在內(nèi)，該行今年7月共要進(jìn)行3批股權(quán)拍賣，其中，7月6日，該行有155.6萬股股權(quán)剛剛結(jié)束拍賣，每股定價(jià)為5.60元，但最終以流拍告終;7月25日，該行還有一筆18萬股股權(quán)也將迎來拍賣。截至7月6日，阿里拍賣平臺(tái)上關(guān)于廈門農(nóng)商行股權(quán)拍賣/變賣的項(xiàng)目共有265條。

不僅是股權(quán)拍賣，廈門農(nóng)商行近年間實(shí)際發(fā)生的股權(quán)變動(dòng)已頗為頻繁，該行在2018年6月報(bào)送的IPO招股書申報(bào)稿中提到，2015年初至2017年末，該行共發(fā)生1621筆股份變動(dòng)，涉及股份數(shù)9.64億股，占該行彼時(shí)總股本比例為25.82%。

此外，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，廈門農(nóng)商行主要股東高比例股權(quán)質(zhì)押的情況也引人關(guān)注。根據(jù)廈門農(nóng)商行2020年年報(bào)，前十大股東中，第五至第八大股東福建奧元集團(tuán)、中融新大集團(tuán)、廈門宏信偉業(yè)投資、廈門譽(yù)聯(lián)集團(tuán)分別持有廈門農(nóng)商行4.88%、4.72%、2.88%、2.81%的股份，這四名股東的股權(quán)質(zhì)押比例均超過90%，分別為94.79%、94.23%、99.63%、93.43%。上述四名股東也均被限制董事會(huì)、股東大會(huì)表決權(quán)。

廈門農(nóng)商行股權(quán)一直較為分散，根據(jù)年報(bào)顯示，截至2020年末，該行股東總數(shù)3935戶，其中法人股102戶，自然人股3833戶。

談及股東高比例股權(quán)質(zhì)押會(huì)對(duì)公司有哪些影響，金樂函數(shù)分析師廖鶴凱表示，股東高比例質(zhì)押可能會(huì)造成公司股權(quán)變動(dòng)，造成公司管理層不穩(wěn)，影響正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。“證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市相關(guān)管理辦法中，要求發(fā)行人股權(quán)清晰，發(fā)行人權(quán)屬不存在重大糾紛。擬上市公司股東高比例股權(quán)質(zhì)押，或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁，都可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)的不穩(wěn)定，不利于公司治理的穩(wěn)定，這些情況發(fā)生在上市的當(dāng)口，甚至?xí)绊懮鲜械倪M(jìn)程。”零壹研究院院長(zhǎng)于百程進(jìn)一步說。

性價(jià)比幾何？

官網(wǎng)顯示，廈門農(nóng)商行前身為全國(guó)首家地市級(jí)統(tǒng)一法人聯(lián)社——廈門市農(nóng)村信用合作聯(lián)社，是在有著60多年發(fā)展歷史的廈門農(nóng)村信用社基礎(chǔ)上整體改制而成的股份制商業(yè)銀行，2012年7月16日正式掛牌開業(yè)。

當(dāng)前，廈門農(nóng)商行正處于IPO排隊(duì)階段，2017年12月，廈門農(nóng)商行首次報(bào)送了IPO招股書申報(bào)稿，2018年6月第二次報(bào)送申報(bào)稿，至今IPO審核狀態(tài)仍為預(yù)先披露更新。

身處擬上市隊(duì)列，廈門農(nóng)商行上述被拍賣的股權(quán)投資性價(jià)比如何也頗受市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)年報(bào)，廈門農(nóng)商行2020年歸屬于母公司股東的基本每股收益為0.22元，按照上述拍賣定價(jià)每股4.3元計(jì)算，市盈率為19.55倍。對(duì)比來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)前40家A股上市銀行中，靜態(tài)市盈率最低者為4.4倍，最高者為18.57倍。

于百程指出，此次廈門農(nóng)商行2361.94萬股拍賣，評(píng)估價(jià)的市盈率為19.55倍，相比目前二級(jí)市場(chǎng)比較高，一拍成功的可能性會(huì)比較低。廖鶴凱也認(rèn)為，參考目前上市的農(nóng)商行甚至城商行，處于上市前夕的廈門農(nóng)商行該批股權(quán)投資性價(jià)比較低，拍賣成功的可能性較低。截至7月6日北京商報(bào)記者發(fā)稿，相關(guān)股權(quán)暫未有人報(bào)名。

對(duì)于投資者而言，要看一家公司是否有投資價(jià)值，主要還是看公司的盈利能力。不過近年來，廈門農(nóng)商行有盈利增長(zhǎng)乏力的態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，廈門農(nóng)商行的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為10.88%、5.67%、-29.7%。2021年3月末這一指標(biāo)繼續(xù)為負(fù)值，為-4.72%。

針對(duì)公司在股權(quán)管理方面擬采取的舉措、上市事項(xiàng)推進(jìn)的進(jìn)展、如何提高盈利能力等問題，北京商報(bào)記者聯(lián)系到廈門農(nóng)商行并進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

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