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5月金融數(shù)據(jù)大幅回暖 預(yù)計(jì)下半年LPR仍有下行空間

15日,央行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開市場逆回購操作,中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%,與上月持。由于當(dāng)月有2000億元MLF操作到期,此次操作為等額續(xù)做。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,下半年LPR利率仍有下調(diào)空間。

6月MLF利率保持不變,意味著當(dāng)月LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。由于上個(gè)月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn),政策面將觀察這一定向降息措施的影響。因此大多業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),6月LPR將保持不變。

期,市場資金面整體依然寬松,利率波動有限。步入6月以來,銀行間7天期質(zhì)押式回購加權(quán)均利率在1.4%~1.7%之間波動,隔夜回購加權(quán)利率則在1.55%以下震蕩。

在美國高通脹壓力下,期美聯(lián)儲加快收緊貨政策,6月實(shí)施大幅加息已是大勢所趨。受此影響,短期中美利差倒掛幅度擴(kuò)大。因此,國內(nèi)貨政策現(xiàn)階段或?qū)⒏雨P(guān)注內(nèi)外衡。

在4月表現(xiàn)欠佳后,5月金融數(shù)據(jù)大幅回暖。央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,5月新增人民貸款1.89萬億元,同比多增3920億元;社融規(guī)模增量為2.79萬億元,比上年同期多8399億元;月末M2同比增長11.1%,而前值為10.5%。

對此,浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超分析稱,“為對沖疫情沖擊,央行政策以穩(wěn)增長、保就業(yè)為首要目標(biāo),維持穩(wěn)健略寬松格局,核心在寬信用,5年期以上LPR未來仍有15基點(diǎn)下行空間。此外,預(yù)計(jì)央行繼續(xù)通過加大再貸款投放促進(jìn)信貸投放、緩解疫情沖擊,后續(xù)增量工具重點(diǎn)關(guān)注新增再貸款。”

信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮指出,“未來貨政策或主要有兩大發(fā)力點(diǎn),一是活用結(jié)構(gòu)政策工具撬動信貸增長,二是5年期以上LPR仍存在進(jìn)一步下行空間。期監(jiān)管層再提繼續(xù)推動實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降,新一輪LPR下調(diào)抓手或?yàn)榇婵罾矢母?,考慮到今年以來短貸需求不弱、穩(wěn)房貸必要等現(xiàn)實(shí)因素,再降5年期以上LPR的可能更大。”

開源證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,隨著“寬財(cái)政+寬信用+寬地產(chǎn)”組合的不斷加碼,6月金融數(shù)據(jù)很有可能會迎來更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇,下半年社融總量增速大概率將上行至11%,結(jié)構(gòu)也將逐步改善。對于債券市場而言,寬信用是確定的,而貨政策受海外加息、通脹壓力、貨政策空間有限等約束,寬貨空間不斷被壓縮。

中信證券認(rèn)為,5月LPR的非對稱下調(diào)傳遞了穩(wěn)增長的政策意圖,銀行將更多向中長期貸款讓利,有效降低居民和企業(yè)的融資成本,激發(fā)長貸需求。隨著銀行負(fù)債成本下行,預(yù)計(jì)后續(xù)LPR仍有下行空間,尤其是5年以上LPR下調(diào)空間較大。

關(guān)鍵詞: 金融數(shù)據(jù)回暖 中期借貸便利操作 LPR利率下調(diào)空間 市場資金面

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