3月13日，業(yè)界知名新媒體《天祿財經(jīng)》發(fā)布一篇標(biāo)題為《業(yè)績下滑、老板娘精準(zhǔn)減持或涉內(nèi)幕交易》的調(diào)查研究報告，引起各大財經(jīng)媒體和社會公眾的高度關(guān)注，新浪、搜狐、鳳凰網(wǎng)等媒體都進(jìn)行了跟進(jìn)與關(guān)注。3月14日，中訪網(wǎng)轉(zhuǎn)載此文。文章中對于“董事長配偶精準(zhǔn)減持”一事提出質(zhì)疑，認(rèn)為“或涉內(nèi)幕交易”。

16日，中訪網(wǎng)收到老板電器的聯(lián)系函，聲稱“正文所述的消息來源不明且與事實嚴(yán)重不符”，要求“立即停止侵害”、“消除影響”。并表示保留一切法律追究權(quán)利。

那么老板電器股價下滑以及董事長配偶精準(zhǔn)減持到底是否確有其事呢?

凈利潤增速尷尬

作為白馬股的老板電器，何以遭遇這樣一輪下跌行情?可以從業(yè)績中找找蛛絲馬跡。

數(shù)據(jù)顯示，老板電器自2010年上市后，一直保持著營業(yè)收入和凈利潤高增長的“神話”。根據(jù)歷年財報，老板電器的營業(yè)收入從2010年的12.32億元增長至2016年的57.95億元，且歷年增長率均高于25%。凈利潤從2010年的1.34億元增長至2016年的12.07億元，年增長率均高于40%。

而據(jù)老板電器公布的2017年業(yè)績快報數(shù)據(jù)顯示，公司2017年度的營業(yè)收入為70億元，同比增長21%;凈利潤為14.5億元，同比增長20.18%，這也創(chuàng)下了公司上市后的增速最低值。

談及2017年業(yè)績情況，公司方面表示：“2017年是公司新三年(2017~2019年)發(fā)展戰(zhàn)略的開局之年，公司一方面面臨著房地產(chǎn)調(diào)控后續(xù)影響、原材料成本大幅上升等不利因素;另一方面又要努力實現(xiàn)技術(shù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型與品牌升級，較好地完成了年初設(shè)定的各項指標(biāo)。”

業(yè)績增速放緩早有預(yù)兆

業(yè)績的下滑倒不是“一夜之間”的事情。老板電器的業(yè)績增速放緩其實早有預(yù)兆。

根據(jù)老板電器歷年年報，2013-2016年，公司家電廚衛(wèi)的銷售量分別為295萬臺、356萬臺、474萬臺、540萬臺，增長率為33%、21%、33%、14%;生產(chǎn)量分別為314萬臺、412萬臺、502萬臺、570萬臺，增長率為40%、31%、22%、13%。

2013-2016年，費(fèi)用(銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用)毛利比分別為70%、68%、65%、60%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

2016年，老板電器在銷量和產(chǎn)量上有不同程度的下滑，在面對競爭對手的激烈搶奪中表現(xiàn)出了一些疲態(tài)。老板電器一直保持著業(yè)績高速增長，且凈利潤增速大于收入增速，很大程度上是得益于公司對費(fèi)用的嚴(yán)格控制。

然而在原材料價格上漲的情況下，老板電器在未來能否繼續(xù)通過控制費(fèi)用來維持高速增長，業(yè)內(nèi)人士表示，難度會越來越大。

市場競爭不容樂觀

據(jù)媒體報道，今年，廚衛(wèi)電器展區(qū)較去年基礎(chǔ)規(guī)模直接翻倍，面積暴增至3萬平方米且一席難求。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017年廚電市場規(guī)模近千億，其中吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜零售額規(guī)模同比分別增長12.8%、11.5%和8.8%，嵌入式廚電市場規(guī)模達(dá)到65.7億元，同比增長38.1%，潛力巨大。

海爾、美的、格力等紛紛在廚電領(lǐng)域加大投入，巨頭們的加入，勢必會拉低整個行業(yè)的毛利率。家電行業(yè)分析師梁振鵬也曾表示，“包括海爾、美的這樣的大集團(tuán)進(jìn)入廚電領(lǐng)域，會對原有的領(lǐng)跑者形成一定壓力。”老板電器如何在激烈的市場競爭中保住一席之地，實在是值得思考。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，面對與家電巨頭的競爭，老板電器的優(yōu)勢并不明顯。老板電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一，創(chuàng)新能力也不強(qiáng);其次，在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的情況下，未來家電企業(yè)普遍會向智能家居發(fā)展。而智能家居不僅需要多產(chǎn)品來實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，還需要大數(shù)據(jù)、云計算的支撐，而老板電器的收入規(guī)模僅為70億元左右，難以滿足這些要求，未來或許會后繼乏力。

不過，老板電器戰(zhàn)略市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人倒是非常淡定，并表示：“公司當(dāng)前面臨的首要問題是如何引領(lǐng)行業(yè)走向何方，而不是尋找與家電巨頭之間的差異化問題。”

董事長夫人減持180萬股

2017年，老板電器增速逐漸下滑，值得注意的是，在這期間，公司高管、高管親屬已經(jīng)開始逐步減持。

據(jù)同花順統(tǒng)計，2017年2月，公司高管任建永減持12.5萬股，減持均價為42.8元。在機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)駐的2017年第二季度，也出現(xiàn)高管通過大宗交易大手筆減持。

其中，2017年5月中旬，老板電器高管何亞東減持13.73萬股，董事、高管任富佳減持43.92萬股，董事任建華減持65.81萬股，董事任羅忠減持31.47萬股，董事沈國良減持26.08萬股，證券事務(wù)代表減持5800股，監(jiān)事唐根泉減持12.35萬股，董秘、董事、高管王剛減持19.22萬股，高管夏志明減持13.73萬股，高管張國富減持13.73萬股，監(jiān)事張林永減持12.35萬股，董事趙繼宏減持31.47萬股。

據(jù)統(tǒng)計，上述人員合計減持284.44萬股。以減持均價37.90元/股計算，該部分股票市值約1.08億元。

最為耐人尋味的是，2017年12月20日，老板電器董事長任建華配偶沈國英通過競價交易，減持股份為180萬股，按照減持均價49.2元計算，套現(xiàn)金額達(dá)8856萬元。公司高管家屬“精準(zhǔn)減持”是否存在消息走漏，引來議論紛紛。

未來 道阻且長

2017年，雖然老板電器的收入和凈利潤依舊保持增長，但是收入增速為20.78%，凈利增速只有20.18%，僅為往年的一半。

雖然廚電行業(yè)發(fā)展前景看好，但業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，以老板電器為代表的高端廚電品牌已經(jīng)到了瓶頸期，原因有兩個。在價格方面，由于消費(fèi)者接受的范圍有限，高端廚電的價格增量空間已經(jīng)到了天花板;從產(chǎn)品品類來看，目前企業(yè)覆蓋的廚電品類較為全面，“該覆蓋的都覆蓋到了”。

據(jù)中怡康測算，零售量方面，吸油煙機(jī)2017年線下、線上及整體零售量分別為640萬臺、258萬臺、898萬臺，同比分別為-3.4%、50.7%、7.7%。盡管吸油煙機(jī)的線上零售量增長迅猛，但均價卻出現(xiàn)了負(fù)增長的態(tài)勢。從各類型的均價看，歐式、近吸式、中式的均價分別為2076元、1543元、482元，同比增長分別為-6.5%、-0.1%、-6.5%，線上全類型的均價全部同比下滑，致使線上吸油煙機(jī)整體均價也出現(xiàn)3.3%的下滑，均價降至1586元。

美的、海爾等企業(yè)的進(jìn)入，更讓廚電行業(yè)競爭日益激烈。數(shù)據(jù)顯示，華帝股份在2017年度營收、凈利雙雙上漲，方太廚電銷售收入更是突破百億大關(guān)。如此看來，老板電器的未來也是“道阻且長”，如何抗衡來自同行的競爭壓力，老板電器可要長點心了。

家電行業(yè)資深分析師劉步塵認(rèn)為，老板電器未來或許不會再恢復(fù)過去的“高增長神話”了。董秘辦人士也坦言，公司30%+的收入增速和40%+的凈利潤增速已經(jīng)“一去不復(fù)返”，未來五年公司收入和利潤增速目標(biāo)為20%。

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