在2018年中概股赴美上市熱潮中，虎牙大概是迄今為止最幸運(yùn)的一家。

在美股大盤(pán)全面提振的背景下，虎牙在上市首日便大漲34%，第二個(gè)交易日再漲14%，收?qǐng)?bào)18.38美元，連續(xù)兩日表現(xiàn)亮眼，市值接近36億美元;虎牙母公司歡聚時(shí)代(YY)也在14日上漲近3%，收?qǐng)?bào)105.60美元，市值超過(guò)66億美元。

虎牙公司上下都對(duì)上市當(dāng)天的股價(jià)表現(xiàn)非常滿(mǎn)意，12美元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)位于發(fā)行區(qū)間的高端，而開(kāi)盤(pán)價(jià)更是高出發(fā)行價(jià)超過(guò)30%，李學(xué)凌認(rèn)為美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于虎牙的看好程度完全超出了之前的預(yù)期。

上市現(xiàn)場(chǎng)，歡聚時(shí)代董事會(huì)主席李學(xué)凌、虎牙直播CEO董榮杰接受了新浪財(cái)經(jīng)等媒體的采訪。李學(xué)凌針對(duì)虎牙“全國(guó)第一”的頭銜、與騰訊的關(guān)系以及游戲直播行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力等關(guān)鍵問(wèn)題對(duì)新浪財(cái)經(jīng)做出了獨(dú)家回應(yīng)。

行業(yè)第一是否坐實(shí)?

虎牙招股書(shū)中將自己明確定位為“中國(guó)排名第一的游戲直播平臺(tái)”，招股書(shū)中寫(xiě)道：根據(jù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Frost & Sullivan發(fā)布的報(bào)告，在2016年和2017年的第四季度，虎牙擁有全國(guó)最高的月活躍用戶(hù)數(shù)量(MAU)和移動(dòng)設(shè)備在線時(shí)長(zhǎng)，同時(shí)在2016年和2017年，虎牙的活躍主播數(shù)量也是全國(guó)第一。

招股書(shū)顯示，2017年第四季度，虎牙平臺(tái)的MAU為8670萬(wàn)，移動(dòng)端MAU為3880萬(wàn)，用戶(hù)平均每日使用時(shí)間約99分鐘。

對(duì)此，李學(xué)凌對(duì)新浪財(cái)經(jīng)重申了這一點(diǎn)，“我不知道斗魚(yú)的數(shù)據(jù)是多少，但從歷史上來(lái)看，我們?cè)诘谌綑C(jī)構(gòu)獲得的數(shù)據(jù)確實(shí)是全國(guó)第一。”

值得注意的是，招股書(shū)中并未提及第四季度以外更長(zhǎng)時(shí)間的數(shù)據(jù)，也沒(méi)有提到用戶(hù)關(guān)注度、市場(chǎng)滲透率等其他維度的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，而僅憑一個(gè)季度的部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)支撐行業(yè)第一的標(biāo)簽的確是贏來(lái)資本青睞的有效辦法，但仍略顯片面。

此前就有多家媒體分析報(bào)道，根據(jù)百度公開(kāi)的用戶(hù)搜索數(shù)據(jù)，斗魚(yú)在用戶(hù)搜索數(shù)量上遙遙領(lǐng)先虎牙;在蘋(píng)果IOS下載數(shù)量上，斗魚(yú)的下載量也高于虎牙;而在美國(guó)流量統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站Alexa排名中，斗魚(yú)的名次也遠(yuǎn)高于虎牙。

虎牙在2017年年底實(shí)施了一系列從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平臺(tái)挖人的行為，在去年第四季度由于各大主播跳槽虎牙而帶來(lái)的平臺(tái)流量上升并不令人意外;但建立在短期流量飆升上“行業(yè)第一”的頭銜能夠持續(xù)多久，又是否會(huì)遭到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的類(lèi)似反擊，都將是虎牙登陸美股市場(chǎng)以后面臨的一大考驗(yàn)。

繞不開(kāi)的騰訊

執(zhí)掌YY的李學(xué)凌曾經(jīng)在網(wǎng)路上公開(kāi)質(zhì)疑騰訊對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司的打壓，在微博上發(fā)表文章聲討騰訊的商業(yè)模式是一種近乎“開(kāi)掛”般不公平的市場(chǎng)行為，但一旦進(jìn)入虎牙所屬的游戲領(lǐng)域，騰訊始終是繞不過(guò)去的角色。

關(guān)于對(duì)騰訊態(tài)度的轉(zhuǎn)變，李學(xué)凌對(duì)新浪財(cái)經(jīng)解釋道：“作為YY的時(shí)候我們走的是比較獨(dú)立的路線，但我從不反對(duì)和騰訊的合作，而虎牙作為一個(gè)游戲直播公司，與游戲本身高度緊密結(jié)合，而騰訊在中國(guó)游戲市場(chǎng)占據(jù)了70%的份額，我們與騰訊的合作對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展很有好處。”

2018年3月8日，騰訊宣布分別以6.3億美元和4.616億美元向斗魚(yú)和虎牙投資。

斗魚(yú)是騰訊早期就開(kāi)始投資的公司，而騰訊對(duì)于兩家公司的投資額也透露了其對(duì)于斗魚(yú)的估值要高于虎牙。斗魚(yú)的IPO計(jì)劃也已提上日程，并宣稱(chēng)也已取得盈利，虎牙搶先IPO的優(yōu)勢(shì)能夠維持多久，又將在騰訊版圖中扮演什么樣的角色，目前都是巨大的未知。

多位美國(guó)投資人對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示對(duì)騰訊同時(shí)投資斗魚(yú)和虎牙的做法表示不解，虎牙與斗魚(yú)的競(jìng)爭(zhēng)幾乎進(jìn)行到白熱化階段，未來(lái)即使走向合并，也很有可能會(huì)面臨諸多內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突，與騰訊的關(guān)系走向?qū)⑹腔⒀牢磥?lái)面臨的主要挑戰(zhàn)之一。

而對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，在兩家平臺(tái)上市前夕完成獨(dú)家投資已經(jīng)可以坐享其成，無(wú)論未來(lái)的行業(yè)第一究竟是誰(shuí)，騰訊都將是最大贏家。

李學(xué)凌則對(duì)騰訊的這番操作做出了不同的理解，他稱(chēng)騰訊是中國(guó)第一家看到游戲直播和游戲本身之間的不可分割性的公司，因此騰訊在這個(gè)領(lǐng)域多大的投資力度都不算過(guò)分——“如果騰訊覺(jué)得投資一家平臺(tái)就能夠贏得市場(chǎng)的話(huà)，就不需要投資第二家公司了，這也說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)我們的認(rèn)可。”

游戲直播行業(yè)的護(hù)城河

盡管剛剛斥巨資簽約Miss等一眾知名主播，李學(xué)凌和董榮杰反復(fù)強(qiáng)調(diào)現(xiàn)有的頭部主播不是游戲直播平臺(tái)成功的關(guān)鍵，而主播培養(yǎng)機(jī)制和內(nèi)容生態(tài)才是游戲直播行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

李學(xué)凌把游戲行業(yè)比作ESPN，有一定的門(mén)檻，最終最專(zhuān)業(yè)的平臺(tái)會(huì)攫取最大的游戲規(guī)模。而從專(zhuān)業(yè)角度，李學(xué)凌對(duì)于虎牙的優(yōu)勢(shì)很有信心：“我們是第一個(gè)把游戲直播行業(yè)規(guī)模化的公司，所有知名主播都是從YY出去的，虎牙的優(yōu)勢(shì)在于我們創(chuàng)造了這個(gè)模式，擁有能夠持續(xù)培養(yǎng)新的優(yōu)秀主播匹配新的游戲的能力。”

但培養(yǎng)一位當(dāng)紅主播甚至并不比直接挖角便宜，同時(shí)伴隨著巨大的不確定性。董榮杰在上市當(dāng)天說(shuō)道，燒錢(qián)階段已經(jīng)過(guò)去了，再燒錢(qián)投資人不會(huì)買(mǎi)賬，接下來(lái)是比拼盈利的階段。

虎牙引以為傲的生態(tài)機(jī)制不一定能夠轉(zhuǎn)換為同樣出眾的變現(xiàn)能力，而斗魚(yú)的實(shí)際盈利情況也將在正式IPO前揭曉，虎牙屆時(shí)或許會(huì)面臨更大的壓力。(魏天諶 發(fā)自紐約)

關(guān)鍵詞： 虎牙 市值 行業(yè)