全球動態(tài):高景太陽能極致演繹“光伏造富”,成立3年后IPO估值200億
作者:蘇杭
出品:洞察IPO
近幾天的投資圈,五糧液進軍光伏絕對是刷屏消息之一。
(資料圖)
連白酒都要進軍光伏了,可見光伏行業(yè)的造富效應有多迷人。
說到將光伏造富做到極致的,就不得不提近日向深交所提交了創(chuàng)業(yè)板IPO申請的高景太陽能股份有限公司(以下簡稱“高景太陽能”)。
2019年成立的高景太陽能,截至2020年底僅有1名員工8.91萬元收入,卻在2022年收入飆漲至175億元,2023年直奔IPO,但除去地方政府和資本的強力扶持,其本身成色幾何?
一年半估值飆漲16倍
高景太陽能是一家專業(yè)化光伏硅片企業(yè),公司主營業(yè)務為光伏單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產和銷售,主要產品包括182mm、210mm等大尺寸單晶硅棒和單晶硅片。
2019年7月,珠海市國資委旗下的華發(fā)集團通過子公司華發(fā)科技設立了高景太陽能的前身,珠海華發(fā)實體平臺運營管理有限公司(“華發(fā)實體”)。
2020年9月,曾與華發(fā)集團聯手投資愛旭股份(600732.SH)的IDG資本和時任晶科能源(688223.SH)副總裁的徐志群第一次會面,不久后的11月,徐志群出任華發(fā)實體控股股東珠海天雁的經理。
2020年12月,華發(fā)實體正式更名為廣東高景太陽能科技有限公司(“高景有限”),與此同時,徐志群加入公司任高景有限執(zhí)行董事兼總經理,目前任公司董事長兼總經理。
此外,高景太陽能的核心技術人員也幾乎都是從晶科能源挖來的。副總經理汪奇2007年1月至2021年2月任晶科能源制造總監(jiān);生產總監(jiān)畢喜行2016年9月至2021年3月任晶科能源(上饒)有限公司技術經理;研發(fā)經理馬騰飛2016年10月至2021年6月任晶科能源研發(fā)經理。
人有了,錢也馬上到位。
2021年3月,天津和諧、Creaunity Investment Limited、華金三號、華金九號向公司投資8億元;2022年7月,天津海河、愛旭股份、深圳千帆、上海歐得立、國壽(深圳)、建信領航、重慶制造、廣東美的、貴溪硅能、無錫一勝、珠海璟瀚等21家公司共投資16億元;2022年8月上海晶簇、宜賓創(chuàng)益、新特能源、珠海立澤、蘇州龍鷹、華晨聚智、深圳恒升、合肥華芯、海通(合肥)、金石制造、國富永鏈、廣州粵科、珠海金航、揚州建天和上海歐得立等18家公司共投資25.15億元。
首輪融資時,高景太陽能的估值約為12.31億元,最后一輪融資過后,其估值已經來到了200億元。
政府補助頗多,關聯交易頻繁
股權融資之外,地方政府也給高景太陽能一路開綠燈。
《廣州日報》報道,2020年12月,珠海市國資委與廣東高景太陽能科技有限公司共同簽署了合作協(xié)議,總投資約170億元建設公司總部、50GW光伏大硅片項目及銷售中心,39天后50GW大尺寸單晶硅片項目一期即開工奠基,540天達成二期30GW滿產,比原計劃提前了半年。2023年4月,項目三期點火,較原計劃又提前了2個月。
2021年1月,高景太陽能在青海西寧投資180億元建設高景太陽能50GW直拉單晶硅棒項目,項目建設93天后一期即點火試產。
2022年5月,高景太陽能在四川宜賓計劃總投資220億元建設年產50吉瓦單晶硅棒及30吉瓦單晶硅片項目,當年9月27日正式開工,3個月后一期即實現投產。
諸多助力的最終結果是,2020年-2022年(以下簡稱“報告期”),高景太陽能的營業(yè)收入分別為8.91萬元、24.91億元、175.7億元,復合年增長率達到44304.82%。
同期,其凈利潤分別為-113.63萬元、1.08億元、18.21億元。
其中,2021年、2022年,高景太陽能的計入當期損益的政府補助分別為3577.02萬元、1.65億元,分別占當期凈利潤的33.10%、9.06%。
除了錢和項目,背靠IDG及華發(fā)集團更是為高景太陽能提供了不少接觸上下游客戶及供應商的機會。
2021年,高景太陽能剛剛投產,愛旭股份大筆一揮,直接買下高景太陽能將近一半的產能。
2021年、2022年,愛旭股份分別為高景太陽能的第一、第二大客戶,銷售收入分別為12.18億元、37.74億元,分別占營業(yè)收入的48.90%,21.48%。
此外,高景太陽能向愛旭股份間接持股的青海麗豪采購硅料,2021年、2022年的采購額分別為659.12萬元、2.88億元,占當期采購總額的比例分別為0.23%、1.97%。
行業(yè)競爭激烈,研發(fā)投入較少
對于熱火朝天飛速發(fā)展的高景太陽能來說,一切看起來似乎都是如此順利,沒有任何挑戰(zhàn),但果真如此嗎。
首先還是老生常談的產能過剩問題。
此前《洞察IPO》在《華耀光電IPO:光伏舊人荀建華抹去“黑歷史”二次創(chuàng)業(yè),價格戰(zhàn)一觸即發(fā)?》中,曾經詳述過近期光伏硅片的價格下降,以及市場對于其產能過剩的擔憂。
據CPIA中國光伏協(xié)會數據,經中航證券、中信建投、太平洋證券等測算,截至2022年年底國內主流廠商的產能就已經能滿足2023年全球的裝機需求,更不用說2023年仍有大批廠商新建產能。
對于隆基綠能、TCL中環(huán)等穿越了2018年下行周期的頭部廠商,以及天合光能、晶科能源、晶澳科技等完成了一體化布局的公司來說,資金實力、銷售渠道、品牌知名度等較強,在硅片同質化的前提下,憑借規(guī)模效應有更強的盈利能力。
5月29日,隆基綠能更新硅片報價,其中,150μm厚度的P型M10硅片價格下調至4.36元/片,較4月底下降30.79%;150μm厚度的P型M6硅片價格3.81元/片,下降29.96%。
此前,TCL中環(huán)也分別于5月5日和5月11日連續(xù)兩次下調硅片報價,兩次報價間平均降幅15%左右。
雖然有業(yè)內人士表示此次降價主要因為上游硅料價格下降,但這對于羽翼未豐的高景太陽能來說或許仍是不小的考驗。
2021年、2022年,高景太陽能硅片毛利率分別為9.61%、13.95%,同期,隆基綠能的硅片及硅棒毛利率分別為27.55%、17.62%,TCL中環(huán)的硅片毛利率分別為18.95%、22.73%。
圖片來源:高景太陽能招股書
越是行業(yè)“內卷”之時,技術領先的重要性就越凸顯,但高景太陽能的研發(fā)似乎并沒有跟上收入增長的步伐。
2021年、2022年,高景太陽能研發(fā)費用分別為3143.15萬元、1.06億元,研發(fā)費用率分別為1.26%和0.60%,不僅低于同行業(yè)可比公司平均值2.72%、2.39%,也逐步低于一同在創(chuàng)業(yè)板排隊的美科股份的1.16%、0.87%。
圖片來源:高景太陽能招股書
面對著硅片行業(yè)越發(fā)激烈的競爭,僅憑背靠資本和地方政府,或許并不足以高枕無憂。
敬告讀者:本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫,洞察IPO及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下,本文內容均不構成投資建議。市場有風險,投資需謹慎!未經許可不得轉載、抄襲!
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