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回顧過(guò)去五年，資本市場(chǎng)跌宕起伏，2019年市場(chǎng)在經(jīng)歷了前期的普跌行情后開(kāi)始逐漸修復(fù);2020年迎來(lái)了結(jié)構(gòu)性牛市，半導(dǎo)體行情演繹到極致;2021年則是風(fēng)格切換，中小市值股票異軍突起;進(jìn)入2022年，股市表現(xiàn)低迷;2023年以來(lái)，市場(chǎng)則分化較大，AI成為最強(qiáng)主線，其他板塊輪動(dòng)較快。

變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，把握機(jī)會(huì)的復(fù)雜程度大幅提升，而即便是專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)連續(xù)五年取得正收益的也僅是少數(shù)，不論是價(jià)值派、成長(zhǎng)派、均衡派都會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)期不太適應(yīng)市場(chǎng)的情況。

《投資快報(bào)》記者根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月，在3633家旗下至少有2只產(chǎn)品更新業(yè)績(jī)的私募公司中，2019年-2023年連續(xù)五年取得正收益的有255家，占比僅為7%(其中2023年收益截至5月底)。

連續(xù)五年正收益 全市場(chǎng)僅7%

對(duì)于私募公司來(lái)說(shuō)，一年的投資成功可能是靠運(yùn)氣，但是連續(xù)幾年都能取得較好的表現(xiàn)，說(shuō)明該公司擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)以及較強(qiáng)的投研能力。

從2019年和2020年來(lái)看，在市場(chǎng)普漲的行情下，私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較好，平均收益在30%左右，取得正收益的私募超過(guò)了九成，相對(duì)容易。2021年在市場(chǎng)風(fēng)格切換之下，私募公司平均收益有所下降，取得正收益的難度也稍有增加。進(jìn)入2022年，在較為低迷的市場(chǎng)行情下，私募公司平均收益為負(fù)，正收益占比僅為三成，難度大幅增加。到了2023年，市場(chǎng)分化較大，但整體情況好于2022年，正收益占比超過(guò)六成。

縱觀全市場(chǎng)，連續(xù)五年取得正收益的私募公司鳳毛麟角。《投資快報(bào)》記者根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019年-2023年連續(xù)五年取得正收益的證券類(lèi)私募公司共有255家，占全市場(chǎng)的比例僅為7%，其中5億以上規(guī)模的私募有116家，而百億私募僅有18家，包括迎水投資、仁橋資產(chǎn)、寧波幻方量化、展弘投資等。

百億私募：迎水奪冠 仁橋排名第三

在連續(xù)五年正收益的百億私募前十名中，量化私募占據(jù)了六個(gè)席位，包括寧波幻方量化、寬德私募、黑翼資產(chǎn)、珠海致誠(chéng)卓遠(yuǎn)、思勰投資等。而奪得第一名的是主觀私募迎水投資，2019年以來(lái)累計(jì)收益達(dá)到了346.26%，其中僅2019年一年就獲得了104.3%的收益。

仁橋資產(chǎn)2019年以來(lái)累計(jì)收益達(dá)到了144.37%，排名第三。公司以股票多頭策略為主，奉行系統(tǒng)的逆向投資，在長(zhǎng)期的投資實(shí)踐中展現(xiàn)了較強(qiáng)的風(fēng)控能力和絕對(duì)收益特征。系統(tǒng)的逆向投資策略包括三大原則：安全邊際、確定性?xún)?yōu)先、逆向思維。

在近期月度觀點(diǎn)中，仁橋資產(chǎn)表示拐點(diǎn)不會(huì)太遠(yuǎn)了。對(duì)于地產(chǎn)股票來(lái)講，目前幾乎是全部破凈的狀態(tài)，市值的總和以及占比已經(jīng)被極限壓縮，交易價(jià)格實(shí)際上是破產(chǎn)危機(jī)時(shí)的定價(jià)，這顯然是不合理的。沒(méi)有了投資屬性的地產(chǎn)就是最大的消費(fèi)，它活了，其他消費(fèi)也就活了。

關(guān)于市場(chǎng)中最強(qiáng)勢(shì)的AI板塊，仁橋資產(chǎn)認(rèn)為算力方向“賣(mài)水人”的邏輯可能要告一段落了，因?yàn)樽鳛椤疤越鹫摺钡摹百u(mài)水人”開(kāi)始大賣(mài)很容易，但持續(xù)大賣(mài)的基礎(chǔ)一定是“淘金者”要淘到金，目前的股票定價(jià)已經(jīng)隱含了過(guò)于樂(lè)觀的淘金預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)收益比顯然是不佳的。

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