去年凈利潤預(yù)虧29億至33億元，公司債違約;在“豬價拐點到來”預(yù)期下，豬肉概念股都在漲

昔日的“養(yǎng)豬第一股”，如今沒錢買飼料，只能讓豬餓死欄中。開年首月，A股市場卻在上演一部荒誕劇，雛鷹農(nóng)牧(002477)成了劇本的主角，這家總市值60億元的上市公司，預(yù)計2018年度凈利潤將虧損29億至33億元。2019年2月18日晚，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，截至本公告日，公司控股股東、董事長侯建芳累計持有公司股份1260341191股，占公司總股本的40.20%，已全部被凍結(jié)。

“公司發(fā)展面臨重重難關(guān)。”2019年2月11日，雛鷹農(nóng)牧董事長侯建芳在公司官網(wǎng)發(fā)布公開信稱，公司資金持續(xù)緊張，逐步導(dǎo)致債務(wù)逾期、股權(quán)凍結(jié)、資產(chǎn)查封、利潤巨降。

進入農(nóng)歷豬年以來，在“豬價拐點到來”的預(yù)期下，豬肉概念股集體狂飆，龍頭股新五豐已先后拉升4個漲停，6個交易日累計漲幅已達56.90%。作為昔日“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧，能否借行業(yè)轉(zhuǎn)暖一舉擺脫資金困局?

1 董事長持股全被凍結(jié)，債券違約想“肉償”

雛鷹農(nóng)牧到底有多困難?2019年2月15日，新京報記者注意到，在中國執(zhí)行信息平臺上，共有兩條關(guān)于雛鷹農(nóng)牧的被執(zhí)行人信息。其中一條于2018年8月10日立案，公司所欠貸款本金1.5億元和所欠罰息91.74萬元等成為執(zhí)行標(biāo)的，雛鷹農(nóng)牧成為失信被執(zhí)行人;另一條于2019年1月3日新增，雛鷹農(nóng)牧因未按時履行法律義務(wù)而被許昌市中級人民法院列為被執(zhí)行人強制執(zhí)行，案號(2019)豫10執(zhí)1號。

新京報記者通過天眼查發(fā)現(xiàn)，僅在2018年8月至2019年1月期間，雛鷹農(nóng)牧就有9條因借款合同糾紛而被他人或公司起訴的記錄。其中三條記錄，被法院凍結(jié)、查封、保全的資產(chǎn)金額就已過億。

2019年2月18日晚，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，截至本公告日，公司控股股東、董事長侯建芳累計持有公司股份1260341191股，占公司總股本的40.20%，已全部被凍結(jié)。2018年7月27日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，實控人侯建芳所持公司股份新增輪候凍結(jié)，其質(zhì)押的4573萬股構(gòu)成違約，可能存在平倉風(fēng)險導(dǎo)致被動減持。

公司的信用評級也被下調(diào)。2018年8月15日，雛鷹農(nóng)牧收到聯(lián)合信用評級有限公司的通知，公司主體長期信用等級和“14雛鷹債”的債項信用等級均由“AA-”下調(diào)為“A”，評級展望為“負(fù)面”。三周后的9月7日，聯(lián)合信用評級再次將公司的主體長期信用等級和“14雛鷹債”“16雛鷹01”“16雛鷹02”的債券等級由“A”下調(diào)至“BBB”。

11月5日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，“18雛鷹農(nóng)牧SCP001”應(yīng)于11月5日兌付本息，截至兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“18雛鷹農(nóng)牧SCP001”違約。據(jù)市場消息稱，雛鷹農(nóng)牧向投資者提出的解決方案包括“使用存貨償付”，具體包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等。“肉償”的說法令市場嘩然。

2 曾花7億建豬舍，4年后缺錢少糧豬餓死

2010年9月，雛鷹農(nóng)牧在A股上市，被譽為“中國養(yǎng)豬第一股”。到了2014年，情況急轉(zhuǎn)直下，不僅營業(yè)收入同比減少5.70%，歸母凈利潤更是大跌350.54%，扣非凈利潤大跌1019.49%;經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.5億元，同比減少164.26%。

恰恰是在2014年前后，雛鷹農(nóng)牧開始推進豬舍建設(shè)。2014年，雛鷹農(nóng)牧吉林省洮南市新建400萬頭生豬一體化養(yǎng)殖項目。截至年底累計投入7億元，建成豬舍296棟。

在雛鷹農(nóng)牧大規(guī)模建設(shè)豬舍之時，公司負(fù)債不斷提高。2013年初，公司負(fù)債合計22.69億元，當(dāng)時公司資產(chǎn)合計44.68億元，負(fù)債率50.78%。2014年底負(fù)債達到43.61億元，按照總資產(chǎn)72.41億元計算，負(fù)債率已攀升至60.23%。

此后幾年，公司負(fù)債不斷高速增長。截至2017年末，雛鷹農(nóng)牧的負(fù)債合計達到164.15億元，應(yīng)付債券22.86億元，應(yīng)付利息2.33億元。2017年報顯示，當(dāng)年末雛鷹農(nóng)牧的資產(chǎn)負(fù)債率已升至71.81%，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅為7625.40萬元，同比大減95.77%。

2018年三季報顯示，雛鷹農(nóng)牧實現(xiàn)營收同比減少16.07%，歸母凈利潤大幅減少695.67%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少245.21%。2019年1月30日晚，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告修正公告稱，預(yù)計2018年度虧損29億至33億元，原因是“由于資金緊張，飼料供應(yīng)不及時，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期”。

3 嘗試多元化，主業(yè)營收占比降至47.1%

雛鷹農(nóng)牧曾嘗試收購多家公司。2018年6月22日公告稱，公司籌劃擬以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購河南民正農(nóng)牧股份有限公司、信陽萬富油脂有限責(zé)任公司、固始縣豫申糧油工貿(mào)有限公司、山信植物油有限公司、河南廣安生物科技股份有限公司的部分股權(quán)，公司股票自6月22日起停牌。

但雛鷹農(nóng)牧的收購也為自己帶來不少麻煩。2018年6月，有媒體質(zhì)疑雛鷹農(nóng)牧旗下基金深圳澤賦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金有限合伙企業(yè)對鄭州牛師兄公司、浙江吳寧府公司進行投資的合理性，深交所為此專門向雛鷹農(nóng)牧下發(fā)關(guān)注函，要求雛鷹農(nóng)牧說明澤賦基金在投資前是否進行充分的盡職調(diào)查，鄭州牛師兄及浙江吳寧府公司是否存在媒體所稱的“官司纏身”“老賴”等情形。

近幾年，雛鷹農(nóng)牧的投資范圍越來越廣泛。2017年報顯示，公司營業(yè)收入最大來源依舊是畜業(yè)，但營收占比已從2016年的56.41%降至47.10%，糧食貿(mào)易的營收占比從33.73%提升到40.49%，互聯(lián)網(wǎng)、類金融及其他營收占比從6.98%提升至11.98%。

2014年6月21日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，公司與關(guān)聯(lián)人及非關(guān)聯(lián)人共同投資設(shè)立微客得(北京)信息科技有限公司，將開展集游戲、電子競技產(chǎn)業(yè)與電子商務(wù)平臺相結(jié)合的新型營銷模式，涉足新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。微客得科技擬定注冊資本為2000萬元，其中雛鷹農(nóng)牧以自有資金出資1020萬元，侯建芳的兒子侯閣亭出資220萬，持股比例11%。

2017年9月28日，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，公司控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司擬將所持有的控股子公司噢麥嘎(上海)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司36%的股權(quán)以不超過2700萬元轉(zhuǎn)讓予侯閣亭。

雛鷹農(nóng)牧多次發(fā)布公告顯示，侯閣亭出生于1991年，從2006年開始進入電子競技圈。2014年1月，侯閣亭以300萬元的低投資成功狙擊一支投資5000萬元、連續(xù)取得17屆冠軍的隊伍，獲得全國甲組冠軍。2018年7月30日，中國電競隊OMG奪得2018PGI絕地求生世界邀請賽冠軍，侯閣亭作為OMG電競隊老板被稱為“新一代電競王”。

4 券商看好豬周期反轉(zhuǎn)，概念股聯(lián)袂大漲

雛鷹農(nóng)牧直面的不只是壞消息。今年以來，券商普遍看好豬肉價格的反轉(zhuǎn)，進而看好豬肉概念股的股價表現(xiàn)。

招商證券研報認(rèn)為，2019年是“金豬十年”的元年，豬周期反轉(zhuǎn)已經(jīng)確立。招商證券認(rèn)為，生豬行業(yè)或?qū)⒂瓉頌槠?-5年的高額盈利期，龍頭企業(yè)將迎來巨大發(fā)展契機，建議重點關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。

長江證券在研報中認(rèn)為，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢確定，且正處于加速淘汰階段，豬價拐點即將到來。目前仍處于生豬養(yǎng)殖板塊投資的第一階段，建議全面配置。長江證券認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖板塊核心矛盾為價格，價格彈性對于盈利的貢獻大于出欄量，豬價上漲為板塊行情的主要驅(qū)動因素。目前生豬板塊處于產(chǎn)能去化趨勢確立、豬價拐點邏輯逐步強化期，是投資養(yǎng)殖股的第一階段，后期豬價上漲將進一步催化生豬板塊行情。

豬肉概念股的表現(xiàn)也非常給力。自春節(jié)長假結(jié)束開市以來，豬肉概念股持續(xù)上漲。截至昨日收盤，龍頭股新五豐已先后拉升4個漲停，在節(jié)后的6個交易日里累計漲幅高達56.90%。作為昔日“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧也表現(xiàn)不錯，先后在2月11日和2月15日收獲2個漲停，股價已從春節(jié)前的收盤價1.47元漲至昨日的1.97元，漲幅達34%。

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