“中國經(jīng)濟(jì)的‘拐點’來了!”上周末公布的一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)，讓市場上出現(xiàn)了這樣的聲音。

3月最后一天，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2019年3月中國采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)運行情況。當(dāng)月，中國制造業(yè)PMI在連續(xù)3個月低于臨界點(50%)后重返擴(kuò)張區(qū)間，升至50.5%，比上月增長1.3個百分點，超過市場預(yù)期。由于PMI是觀測經(jīng)濟(jì)景氣程度的重要先行指標(biāo)，這一表現(xiàn)被部分機(jī)構(gòu)看作經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號。

那么，回暖的PMI，是否預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)已觸底反彈?

兩條信息“劇透”經(jīng)濟(jì)走勢

進(jìn)入4月，中國一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。外界正密切關(guān)注，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的發(fā)展環(huán)境，中國能否頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力、保持穩(wěn)定健康發(fā)展?

但有心者發(fā)現(xiàn)，近期公布的一些信息，已對這份成績單稍作“劇透”。

首先是國務(wù)院總理李克強(qiáng)3月29日在博鰲亞洲論壇開幕式上表示，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定運行并出現(xiàn)一些積極變化，市場預(yù)期得到改善。

李克強(qiáng)透露，從前兩個月數(shù)據(jù)看，就業(yè)、物價、國際收支等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比較平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升，消費者信心指數(shù)、制造業(yè)新訂單指數(shù)明顯走高，資本市場成交活躍。特別是進(jìn)入3月份，日均發(fā)受電量增速達(dá)到兩位數(shù)，進(jìn)出口、貨運等增長加快。

隨后公布的PMI數(shù)據(jù)，為“經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極變化”這一判斷提供了有力證明。

自去年12月起，制造業(yè)PMI已連續(xù)三個月處于榮枯線下方，2月份更跌至49.2%，創(chuàng)下近3年P(guān)MI月度指數(shù)新低。但3月份，該指標(biāo)一舉回升至50.5%，大幅超出市場預(yù)期。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，春節(jié)過后，制造業(yè)逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均升至6個月高點，其中生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，高于上月3.2個百分點;新訂單指數(shù)為51.6%，高于上月1.0個百分點，連續(xù)兩個月擴(kuò)張加快。這表明，隨著國家支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的簡政放權(quán)、減稅降費政策逐步落地，供需兩端有所回暖。

同時，3月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.0%，比上月上升1.6個百分點，表明本月中國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體擴(kuò)張加快。構(gòu)成綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為52.7%和54.8%，環(huán)比均有所回升，其中制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的回升對綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)拉升作用顯著。

先期指標(biāo)暖意能否延續(xù)?

3月制造業(yè)PMI緣何超預(yù)期回升?其中既有節(jié)后復(fù)工因素，亦是官方穩(wěn)增長政策成效顯現(xiàn)，企業(yè)預(yù)期逐漸改善的結(jié)果。

自去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來，中國官方針對加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板、實施更大規(guī)模減稅降費、解決融資難融資貴等作出了一系列具體部署;金融領(lǐng)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)加大支持力度，著力降低企業(yè)融資成本、緩解中小微企業(yè)融資困境、增強(qiáng)企業(yè)投資經(jīng)營能力和意愿。

在此背景下，中小企業(yè)最先感受到暖意。3月份，中、小制造業(yè)企業(yè)PMI環(huán)比分別大幅回升3.0和4.0個百分點，生產(chǎn)和新訂單亦顯著上升。隨著中國4月1日起開始實施增值稅減稅政策，中小企業(yè)占比較大的制造業(yè)市場活力還將得到進(jìn)一步釋放。

華泰證券固定收益首席分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，歷史對比來看，3月份制造業(yè)PMI中生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比增幅在近幾年處于高點，反映今年3月生產(chǎn)明顯偏強(qiáng)。與此同時，原材料庫存大幅走高并與產(chǎn)成品庫存剪刀差走闊，反映出企業(yè)主動補(bǔ)庫存意愿增強(qiáng)，看好需求回暖。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的計劃，一季度GDP增速等核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于4月17日出爐，先行指標(biāo)帶來的暖意能否在這份成績單中延續(xù)?

美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹認(rèn)為，從基本面看，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢還在持續(xù)，但隨著政策力度逐漸增大，經(jīng)濟(jì)增速會在二季度企穩(wěn)，此后緩慢回升。不過，由于美、歐、日等經(jīng)濟(jì)體今年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低，中國仍要關(guān)注外部風(fēng)險。

中國銀行國際金融研究所發(fā)布報告稱，隨著“六穩(wěn)”政策實施落地，中國經(jīng)濟(jì)運行中的穩(wěn)定因素不斷增多，如基建投資增長開始企穩(wěn)回升，消費者信心指數(shù)持續(xù)回升，市場融資環(huán)境改善、可得性提高等。預(yù)計今年一季度中國GDP增速在6.2%左右，二季度GDP增長6.3%左右，全年GDP增長6.4%左右。

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