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事件描述

國家郵政局公布5月快遞經(jīng)營數(shù)據(jù)：5月全國快遞業(yè)務(wù)量完成109.9億件，同比增長18.9%；快遞收入完成982.3億元，同比增長12.6%；5月快遞單價(jià)實(shí)現(xiàn)8.9元/件，同比下滑5.3%；5月快遞集中度CR8為84.6，較去年同期持平。

事件評論

【需求】件量增速環(huán)比走弱，實(shí)際需求表現(xiàn)平穩(wěn)。5月快遞行業(yè)件量同比增長18.9%，增速環(huán)比下滑17.5pct；5月快遞行業(yè)件量兩年CAGR為9.2%，環(huán)比下滑0.4pct。5月，全國網(wǎng)上實(shí)物商品零售額同比增長16.9%，環(huán)比下滑4.0pct；兩年CAGR為8.9%，環(huán)比增長1.2pct。5月件量增速環(huán)比大幅下滑，主要由于去年基數(shù)擾動(dòng)，從兩年復(fù)合增速口徑看，件量需求增長相對穩(wěn)健。

【價(jià)格】淡季價(jià)格競爭加劇，單價(jià)環(huán)比持續(xù)下行。5月全國快遞單票收入同比下滑 5.3%，環(huán)比下滑 1.3%（下降 0.12 元/件），其中，國內(nèi)快遞單票收入同比下滑 4.6%，環(huán)比下降2.4%（下降 0.12 元/件），大于去年同期價(jià)格下滑幅度（下降 0.06 元/件）。

【通達(dá)】申通件量增速領(lǐng)跑，圓、申通單價(jià)環(huán)比下滑。5月韻達(dá)/圓通/申通件量同比分別增長3.6%/15.2%/49.9%，兩年CAGR 分別為-2.3%/10.4%/27.3%，環(huán)比分別變化-4.1pct/-4.8pct/+2.3pct；韻達(dá)/圓通/申通市占率分別為 14.0%/16.3%/13.7%，同比分別變化-2.1pct/-0.5pct/+2.8pct.5 月申通件量增速持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，市占率同比顯著捉升；圓通件量增速略低于大盤，市占率同比基本持平；韻達(dá)件量修復(fù)較慢，市占率同比有所下滑。5月韻達(dá)/圓通/申通單價(jià)同比分別下滑 2.0%/7.6%/13.3%，環(huán)比分別變化+0.01/-0.05/-0.13元/件，行業(yè)價(jià)格博弈有所加劇，其中申通或因產(chǎn)品貨重優(yōu)化導(dǎo)致單價(jià)環(huán)比跌幅較大。

【順豐】需求穩(wěn)步修復(fù)，單價(jià)環(huán)比提升。5月業(yè)務(wù)量同比增長9.0%，兩年CAGR為6.4%，件量增速及兩年 CAGR 均弱于大盤。5 月快遞單價(jià)同比下滑 0.1%，環(huán)比增長 0.30 元/件。

【產(chǎn)糧區(qū)】揭陽增速領(lǐng)先，單價(jià)普遍承壓。5月義烏/廣州/揭陽快遞量同比分別增長11.4%/9.5%/21.5%，兩年CAGR分別為6.1%/7.4%/11.3%，揭陽件量增速高于大盤，義烏、廣州增長偏緩。5月，義烏/廣州/揭陽單價(jià)同比分別變動(dòng)-8.0%/-5.8%/-6.0%，產(chǎn)糧區(qū)單價(jià)普遍承壓，揭陽單價(jià)增速轉(zhuǎn)負(fù)，廣州單價(jià)增速環(huán)比下行，表明區(qū)域價(jià)格競爭有所加劇。

【投資】長期配置價(jià)值凸顯，短期關(guān)注管理改善。行業(yè)價(jià)格競爭加劇，份額有望加速向頭部集中；同時(shí)，板塊估值下探至歷史低位，悲觀預(yù)期反應(yīng)較為充分。中通、圓通等頭部公司長期配置已頗具性價(jià)比；順豐堅(jiān)持健康經(jīng)營，內(nèi)生盈利能力持續(xù)提升，積極把握底部配置機(jī)會。同時(shí)，申通管理改善疊加阿里賦能，份額穩(wěn)步提升下市值具備修復(fù)空間。另外，建議關(guān)注韻達(dá)經(jīng)營戰(zhàn)略優(yōu)化和管理變革成效。

風(fēng)險(xiǎn)提示1、行業(yè)價(jià)格競爭加??；2、需求修復(fù)不及預(yù)期；3、油價(jià)及人力成本大幅上升。

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