在上半年國內(nèi)消費的強(qiáng)勁復(fù)蘇下，中國本土美妝勢力珀萊雅（603605）也實現(xiàn)了狂奔。

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，社會消費品零售總額227588億元，同比增長8.2%，其中，化妝品類商品零售額為2071億元，同比增長8.6%。今年上半年化妝品零售總額首次突破了2000億元大關(guān)，為歷史最高水平。

8月2日，珀萊雅(603605.SH)發(fā)布半年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入約35.45億元，同比增長35%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.9億元，同比增長約65%。

(相關(guān)資料圖)

珀萊雅在第二季度增長勢頭強(qiáng)勁，營收達(dá)19.24億元，同比增長40%；歸母凈利潤超2.82億元，同比增長達(dá)約104%。

方正證券分析師劉章明認(rèn)為，大促驅(qū)動了珀萊雅第二季度的全渠道高增長，且公司大單品地位穩(wěn)固，仍處于快速放量期，產(chǎn)品的持續(xù)上新迭代，也將接力增長動能。另一方面，彩棠等第二梯隊美妝、個護(hù)品牌也保持較高增長。其預(yù)計珀萊雅全年有望延續(xù)增長趨勢，2023年凈利潤或達(dá)11億元。國泰君安研報顯示，618期間，珀萊雅旗下頭部大單品早C晚A套組、雙抗精華、紅寶石精華、源力精華、紅寶石面霜、雙抗面膜分別增長43%、39%、21%、56%、333%、317%。

今年7月，瑞銀等多家券商機(jī)構(gòu)給予珀萊雅“買入”“增持”“強(qiáng)烈推薦”等評級。截至8月3日下午13時15分，珀萊雅股價當(dāng)日上漲2.54%至113.54元/股，總市值450.63億元。

受益于電商直播、國潮崛起的消費環(huán)境，珀萊雅的業(yè)績走勢強(qiáng)勁已持續(xù)數(shù)年。2017年-2022年，珀萊雅營業(yè)收入從17.83億元增至63.85億元；凈利潤從2.01億元增至8.17億元。消費環(huán)境受疫情影響嚴(yán)重的2022年，該公司凈利潤增速依舊高達(dá)41.88%，居國內(nèi)美妝行業(yè)頭部梯隊。

其股價也一路水漲船高，2017年上市初期，珀萊雅股價約為17元/股，今年2月，該公司股價創(chuàng)下歷史新高，一度達(dá)到138.83元/股。不過，目前珀萊雅的股價回落至110元/股左右。日化行業(yè)資深評論員清揚君對表示，“2月份以來，上證指數(shù)和美容護(hù)理行業(yè)板塊也出現(xiàn)了高位回落，珀萊雅股價短期回調(diào)屬于正?，F(xiàn)象。”

不過，珀萊雅在高速增長的同時仍有隱憂，其中就包括過于依賴線上的銷售模式。資料顯示，公司銷售渠道以線上渠道為主、線下渠道并行。線上渠道分銷包括淘寶、京東、唯品會等平臺；線下渠道主要通過經(jīng)銷商模式運營，包括化妝品專營店、百貨等。

近年來，珀萊雅的線下渠道正在萎縮。2022年年報顯示，珀萊雅主營業(yè)務(wù)線上銷售營收達(dá)57.88億元，占總營收比重超過90%；而通過線下銷售營收僅約5.74億元，同比上年減少了17.62%?？梢詫Ρ鹊氖牵?019年珀萊雅線下渠道營收達(dá)14.62億元。分地區(qū)來看，除電商、中國香港及境外、華東區(qū)和華北區(qū)外，其他各區(qū)營收均有不同程度下降，其中華南區(qū)營收降幅高達(dá)41.91%。

疫情政策調(diào)整以來，線下消費回歸。今年上半年，歐萊雅等多個國際美妝巨頭曾表示發(fā)力線下渠道，并特別關(guān)注中國的下沉市場。有觀點認(rèn)為，珀萊雅的線下渠道缺失對其進(jìn)一步提升品牌競爭力不利，影響其業(yè)績持續(xù)高增長。

在5月的投資者交流會議中，珀萊雅方面亦表示，2023年是“線下重啟元年”。就珀萊雅未來線下渠道布局、計劃等問題，發(fā)送郵件至珀萊雅公司，截至發(fā)稿未收到公司回應(yīng)。

另一方面，多位美妝及電商行業(yè)人士透露，對于美妝品牌來說，線上流量成本較往年更高，主打線上的品牌在營銷推廣上將面臨更大成本壓力。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，珀萊雅的銷售費用率由37.52%漲至43.63%，呈逐年上升態(tài)勢。2022年財報中，珀萊雅公司也提及彩棠、OR等新品牌孵化和部分品牌重塑讓宣傳推廣費用投入大幅增加。

值得注意的是，珀萊雅業(yè)績狂飆的同時，作為公司經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重要“指揮官”，公司董事兼總經(jīng)理方玉友卻頻繁減持套利。2022年9月以來，方玉友通過集中競價、大宗交易減持超829萬股，減持總金額達(dá)13.38億元。

今年4月，珀萊雅再次發(fā)布減持計劃，珀萊雅控股股東侯軍呈，董事兼總經(jīng)理方玉友，公司副總經(jīng)理、董事會秘書兼財務(wù)負(fù)責(zé)人王莉等4名股東發(fā)布減持計劃。其中侯軍呈與方玉友計劃減持不超過425萬股，減持比例均不超過1.5%。

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