證券時(shí)報(bào)記者 劉燦邦

8月14日晚間，光伏龍頭之一的晶科能源（688223）率先發(fā)布了2023年半年報(bào)，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入536.24億元，同比增長(zhǎng)60.52%，凈利潤(rùn)38.43億元，同比增長(zhǎng)324.58%，扣非凈利潤(rùn)35.36億元，同比增長(zhǎng)340.34%。

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披露半年報(bào)的同時(shí)，晶科能源發(fā)布了一份總額高達(dá)97億元的定增預(yù)案，募投項(xiàng)目主要針對(duì)正在規(guī)劃建設(shè)中的山西一體化大基地。具體項(xiàng)目涉及年產(chǎn)28GW單晶拉棒切方、年產(chǎn)28GW切片與電池、年產(chǎn)28GW組件項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等。

上調(diào)全年出貨目標(biāo)

晶科能源表示，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要源于公司N型TOPCon高效電池已進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)化階段，在全球市場(chǎng)供不應(yīng)求，并享有一定溢價(jià)；此外，公司N型產(chǎn)品出貨占比快速提升，實(shí)現(xiàn)出貨量的領(lǐng)先和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

作為行業(yè)內(nèi)較早轉(zhuǎn)型N型技術(shù)的廠商，晶科能源在N型產(chǎn)品上的布局也受到關(guān)注。晶科能源在半年報(bào)中表示，目前，公司已投產(chǎn)N型電池產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，并形成一定的量產(chǎn)技術(shù)壁壘。公司Tiger Neo組件主流版型功率較同版型PERC組件高出25W-30W，N型組件單瓦發(fā)電增益顯著，且N型組件相較P型溢價(jià)仍然較為堅(jiān)挺。

2022年，全球組件出貨量排名前四的廠商出貨規(guī)模均接近或超過40GW，今年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然膠著。上半年，晶科能源共銷售了33.1GW光伏產(chǎn)品，其中組件約30.8GW，N型組件約16.4GW。公司預(yù)計(jì)2023年第三季度組件出貨19GW-21GW。

晶科能源表示，隨著下半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)和終端需求持續(xù)釋放，以及公司新建N型產(chǎn)能順利投產(chǎn)，公司有信心超額完成年初設(shè)定的目標(biāo)，將全年組件出貨目標(biāo)由年初制定的60-70GW上調(diào)至70-75GW，其中N型占比預(yù)計(jì)將達(dá)六成。此外，預(yù)計(jì)至今年末，公司硅片、電池、組件產(chǎn)能將分別達(dá)到85GW、90GW、110GW；電池產(chǎn)能N型占比預(yù)計(jì)將超過75%。

海外市場(chǎng)方面，半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，晶科能源組件產(chǎn)品海外銷售占比超過60%。在緊盯中美歐等主要光伏市場(chǎng)的同時(shí)，公司也在積極布局東南亞、拉美及中東地區(qū)等新興市場(chǎng)。

此外，面對(duì)海外市場(chǎng)貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)，晶科能源進(jìn)一步拓展包括東南亞工廠在內(nèi)的全球一體化供應(yīng)鏈。預(yù)計(jì)至2023年年底，公司將在東南亞擁有超過12GW的硅片、電池片、組件垂直一體化產(chǎn)能。同時(shí)，公司還積極關(guān)注包括美國(guó)佛羅里達(dá)1GW N型組件在內(nèi)的海外擴(kuò)產(chǎn)機(jī)會(huì)。公司在中國(guó)、歐美、日韓等地工商業(yè)屋頂和戶用市場(chǎng)的份額也逐年遞增，渠道和客戶黏性逐年增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司全年分銷市場(chǎng)占比35%-40%。

晶科能源表示，面對(duì)報(bào)告期內(nèi)上游硅料供給擴(kuò)張帶動(dòng)的主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，以及新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)帶來部分輔材供應(yīng)波動(dòng)，公司提前預(yù)判、靈活應(yīng)對(duì)，開展多種保供措施，并積極探索新材料、新方案，圍繞公司建立供應(yīng)生態(tài)鏈，確保長(zhǎng)期供應(yīng)及成本競(jìng)爭(zhēng)力。

提示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

在半年報(bào)中，晶科能源還提示了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：一是競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，二是行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶來的階段性產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于后者，公司談到，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)紛紛加快產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，導(dǎo)致市場(chǎng)新增及潛在新增產(chǎn)能大幅增加，若未來下游應(yīng)用市場(chǎng)增速低于擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期甚至出現(xiàn)下降，上述產(chǎn)能擴(kuò)張將進(jìn)一步加劇行業(yè)內(nèi)的無序競(jìng)爭(zhēng)，從而導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不合理下跌、企業(yè)盈利下降。

事實(shí)上，就在今年5月，晶科能源宣布，擬在山西綜改區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，項(xiàng)目共分為四期，建設(shè)周期約二年，每期建設(shè)規(guī)模為拉棒、切片、電池片、組件各14GW一體化項(xiàng)目。

在半年報(bào)中，晶科能源稱，山西一體化大基地是公司引領(lǐng)光伏行業(yè)又一次生產(chǎn)模式創(chuàng)新，將充分體現(xiàn)技術(shù)先進(jìn)性、規(guī)模極致性，零碳一體化、效率最大化以及制造智能化，也有望進(jìn)一步提升公司供應(yīng)鏈的韌性、效率和成本控制能力。

定增加碼產(chǎn)能

針對(duì)本次定增，晶科能源表示，在光伏行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，光伏企業(yè)也在朝著一體化、成本最優(yōu)方向進(jìn)行精益化管理。近年來，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛規(guī)劃并實(shí)施“大基地”布局，將上下游生產(chǎn)線及配套設(shè)備集中布局于產(chǎn)業(yè)園中。

晶科能源認(rèn)為，面對(duì)明確的市場(chǎng)需求及產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)節(jié)點(diǎn)，行業(yè)N型技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)加速，通過建設(shè)垂直一體化大基地，公司串聯(lián)起拉晶、硅片、電池及組件生產(chǎn)線，配合自動(dòng)化運(yùn)輸、立體倉(cāng)庫(kù)和自動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)等最新生產(chǎn)線設(shè)計(jì)方案，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率上的最優(yōu)，可有效降低公司的生產(chǎn)和運(yùn)輸成本，公司將在提高量產(chǎn)效率、降低單位成本、引領(lǐng)產(chǎn)能升級(jí)等方面構(gòu)筑起中長(zhǎng)期護(hù)城河，保持公司N型產(chǎn)品先進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)搶占高效組件市場(chǎng)，持續(xù)引領(lǐng)并擴(kuò)大在N型產(chǎn)品市場(chǎng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，保障供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，增加公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

項(xiàng)目可行性方面，山西晶科一體化大基地年產(chǎn)28GW高效組件智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目總投資額為26.07億元，擬使用募集資金投資額為12億元，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為26.21%，稅后投資回收期為5.70年；28GW切片與高效電池片智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目總投資額為67.36億元，擬使用募集資金投資額為40億元，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為25.98%，稅后投資回收期為4.89年；年產(chǎn)28GW單晶拉棒切方智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目總投資額為29.63億元，擬使用募集資金投資額為20億元，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為30.12%，稅后投資回收期為4.07年。

談及這些項(xiàng)目實(shí)施的必要性，晶科能源稱，一是聚焦N型TOPCon技術(shù)路線，助推光伏發(fā)電降本增效，二是擴(kuò)充公司N型組件產(chǎn)能，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，三是實(shí)現(xiàn)垂直一體化生產(chǎn)，降低公司生產(chǎn)成本。關(guān)于項(xiàng)目實(shí)施的可行性，公司稱，一是項(xiàng)目建設(shè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，下游市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，二是N型技術(shù)方向已成共識(shí)，公司N型技術(shù)為項(xiàng)目實(shí)施提供有力保障，三是公司N型產(chǎn)品性能領(lǐng)先，已具備廣泛的客戶基礎(chǔ)。

值得一提的是，今年4月，晶科能源剛剛完成了100億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金將用于年產(chǎn)11GW高效電池生產(chǎn)線、年產(chǎn)8GW高自動(dòng)化光伏組件生產(chǎn)線等項(xiàng)目。

在最新的定增預(yù)案中，晶科能源表示，公司較同行業(yè)企業(yè)上市晚，銀行間接融資是公司主要融資渠道之一。較大金額的銀行貸款一方面限制了進(jìn)一步間接融資的空間，另一方面也加大了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本，本次定增將有效緩解公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來的資金壓力。

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