專家表示，短期內(nèi)，應(yīng)以守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為核心，適度提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)失靈。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)和考核，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)融資的支持力度。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，以市場(chǎng)化改革為核心，應(yīng)從體制機(jī)制著手，加強(qiáng)資金市場(chǎng)與其他要素市場(chǎng)統(tǒng)籌配合，系統(tǒng)性地提升民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)能力——

近日，由北京市順義區(qū)政府、鵬華基金管理有限公司等聯(lián)合主辦的“2018中國(guó)民營(yíng)企業(yè)高峰論壇”在北京舉行。圍繞支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策措施，與會(huì)人士共同探討了破解制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展瓶頸、切實(shí)助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等話題。

民企融資壓力快速上升

今年以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了一些新情況，融資遇到了一定困難。因此，如何解決民企發(fā)展困境是與會(huì)人士探討的重要議題之一。

中國(guó)證券協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松認(rèn)為，上市公司2018年半年度報(bào)告顯示，民營(yíng)上市公司面臨幾方面困難。

一是民營(yíng)企業(yè)融資壓力快速上升。上半年，非金融上市公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為7.38萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)8.27%。由于還本付息支出增加，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為5933.64億元，同比大幅下降42.78%。其中，民營(yíng)非金融上市公司的籌資現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅下降50.81%。而且，民營(yíng)非金融上市公司債務(wù)融資成本升至4.03%，同比提高0.19個(gè)百分點(diǎn)。從貸款期限結(jié)構(gòu)看，上半年民營(yíng)非金融上市公司短期貸款占長(zhǎng)短期借款的比重為59.29%，較去年同期上升0.73個(gè)百分點(diǎn)。

二是民營(yíng)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。截至6月底，非金融上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.64%，較去年同期上升0.38個(gè)百分點(diǎn)。其中，民營(yíng)非金融上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為54.57%,同比上升1.59個(gè)百分點(diǎn)。民營(yíng)企業(yè)的償債能力較低，且出現(xiàn)了下滑跡象，2018年上半年民營(yíng)企業(yè)非金融上市公司現(xiàn)金到期債務(wù)比為16.28%，較去年同期下降1.24個(gè)百分點(diǎn)，且明顯低于國(guó)有企業(yè)37.94%的水平。

三是民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，凈利潤(rùn)比重下滑。上半年，非金融上市公司實(shí)際稅費(fèi)負(fù)擔(dān)占營(yíng)業(yè)收入的比重為8.55%,較2017年同期微降0.05個(gè)百分點(diǎn)，減稅降費(fèi)效果微弱。特別是2018年上半年，民營(yíng)非金融上市公司繳納稅費(fèi)發(fā)生的現(xiàn)金流凈支出同比升高17.05%，高于國(guó)有上市公司12.62%的增幅，民營(yíng)企業(yè)感受到的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)更重。

四是民營(yíng)企業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。截至2018年8月末，兩市3557家上市公司中，有3520家上市公司存在股票質(zhì)押，平均質(zhì)押比例為16.14%。其中，第一大股東質(zhì)押比例超過(guò)90%的高質(zhì)押公司有461家，主要是民營(yíng)控股上市公司。

民企困難是階段性現(xiàn)象

中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)紀(jì)志宏表示，當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難是經(jīng)濟(jì)和金融轉(zhuǎn)型過(guò)程中的階段性現(xiàn)象，是階段性、周期性和體制性因素疊加的結(jié)果。民營(yíng)企業(yè)多數(shù)屬于非壟斷行業(yè)、處于產(chǎn)業(yè)鏈下端，受經(jīng)濟(jì)下行和市場(chǎng)波動(dòng)影響更大。

此外，有幾方面因素值得關(guān)注。一是民營(yíng)企業(yè)對(duì)非標(biāo)融資和非銀融資的依賴度相對(duì)較高，在融資環(huán)境發(fā)生變化時(shí)受影響較大。二是民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系有待完善。在市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的情況下，金融機(jī)構(gòu)向有抵押品和政府信用性質(zhì)的企業(yè)提供融資傾向性更加明顯，對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資更趨謹(jǐn)慎，存在一定程度的“市場(chǎng)失靈”。三是民企融資難與政府信用軟約束主體有關(guān)。部分地方政府、國(guó)有企業(yè)具有一定程度的軟約束特征，軟約束主體加上政府信用，導(dǎo)致對(duì)金融資源的大量占用。在金融供給有限的情況下，對(duì)民企融資存在擠出效應(yīng)，加劇了民企融資難、融資貴。

多方合力緩解民企融資難

要落實(shí)好中央各項(xiàng)舉措，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴，必須發(fā)揮多方合力。

紀(jì)志宏認(rèn)為，應(yīng)推動(dòng)金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，提升民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)能力。首先，在經(jīng)濟(jì)下行和結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，需建立有效的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和約束機(jī)制，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性給予合理定價(jià)。其次，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)更需要長(zhǎng)期的、有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的資金扶持，但需解決好長(zhǎng)期資金定價(jià)和投資者保護(hù)問(wèn)題，特別是要建立市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配機(jī)制，為投資者提供相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，促進(jìn)長(zhǎng)期投資。再次，應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)快速發(fā)展的適應(yīng)性。

中國(guó)銀行副行長(zhǎng)林景臻表示，根據(jù)民營(yíng)和中小企業(yè)融資需求個(gè)性化和多樣性等特點(diǎn)，中國(guó)銀行正通過(guò)提供股票發(fā)行承銷、并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及債券發(fā)行與承銷服務(wù)，幫助民營(yíng)企業(yè)通過(guò)多層次資本市場(chǎng)融資。2016年以來(lái)，中銀證券通過(guò)債券融資協(xié)助民營(yíng)企業(yè)募集資金454億元，股權(quán)融資218億元;中銀投對(duì)13家民營(yíng)企業(yè)股權(quán)投資48億元。近期，中國(guó)銀行率先推出兩只“信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證”，這是國(guó)有大行落地的首批民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具。

支持民企不止于金融機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看還要綜合施策、多措并舉。紀(jì)志宏表示，短期內(nèi)，應(yīng)以守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為核心，適度提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)失靈。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)和考核，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)融資的支持力度。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，以市場(chǎng)化改革為核心，應(yīng)從體制機(jī)制著手，加強(qiáng)資金市場(chǎng)與其他要素市場(chǎng)的統(tǒng)籌配合，系統(tǒng)性提升民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)能力。

具體來(lái)看，一是圍繞“競(jìng)爭(zhēng)中性”原則，建立完善基于主體信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。加強(qiáng)商業(yè)信用培育和主體信用評(píng)價(jià)體系建設(shè)，對(duì)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)信用建立在真實(shí)財(cái)務(wù)績(jī)效的基礎(chǔ)上給予平等評(píng)價(jià)，政府信用可以發(fā)揮一定的引導(dǎo)和支持作用。二是加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)培育。推進(jìn)長(zhǎng)期資本形成和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。繼續(xù)擴(kuò)大金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。三是完善金融市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)制。放松行政管制，因勢(shì)利導(dǎo)加強(qiáng)監(jiān)管創(chuàng)新。

“未來(lái)，證券業(yè)更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)三方面工作。”安青松表示，首先要積極化解民營(yíng)企業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。截至11月30日，已有31家證券公司完成“證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展系列資管計(jì)劃”協(xié)議簽署，承諾出資規(guī)模累計(jì)達(dá)468億元。其次要積極化解民營(yíng)企業(yè)融資困境。鼓勵(lì)證券公司通過(guò)增信機(jī)制，支持暫時(shí)遇到困難的民營(yíng)企業(yè)債券融資，發(fā)揮債券市場(chǎng)公開(kāi)、透明、引導(dǎo)性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，提振市場(chǎng)信心。最后是證券業(yè)要盡快加強(qiáng)投資銀行能力建設(shè)，更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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