券商參與同行定增項(xiàng)目，帶來的好處顯而易見：一是可增厚券商業(yè)績，二是券商對同行較為了解，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也更為可控。

券商定增市場熱情高漲，近期接連出現(xiàn)同行組團(tuán)“捧場”的盛況。

近日，國信證券宣布150億元定增實(shí)施完成，背后豪華的認(rèn)購陣容備受市場關(guān)注。中金公司等四大券商、社?；鹞涣衅渲校i定期均為6個(gè)月。以8月13日國信證券收盤價(jià)13.6元/股計(jì)算，相較10.62元/股的入場價(jià)格，溢價(jià)28%，社?；鹳~面浮盈13.62億元，4家券商賬面浮盈3.1億元。

《國際金融報(bào)》記者梳理獲悉，截至8月13日，年內(nèi)11家券商發(fā)布定增預(yù)案，計(jì)劃募資超千億元。其中，有6家券商定增已經(jīng)完成，國信證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、海通證券定增均獲得同行力挺，最新收盤價(jià)較定增發(fā)行價(jià)均處于溢價(jià)狀態(tài)，參與定增的券商獲益頗豐。

業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，頭部券商具有參與定增的資金基礎(chǔ)，對定增項(xiàng)目具有較好的增信和背書作用。券商參與同行定增項(xiàng)目，帶來的好處顯而易見：一是可增厚券商業(yè)績，二是券商對同行較為了解，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也更為可控。

券商參與定增兩大優(yōu)勢

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，再融資新規(guī)于2月14日落地后，多家券商發(fā)布或修改定增預(yù)案，進(jìn)行融資補(bǔ)血。截至8月13日，年內(nèi)11家券商發(fā)布定增預(yù)案，計(jì)劃募資1067.67億元。其中，國信證券等6家券商定增已經(jīng)完成，募資金額合計(jì)612億元。

券商“邊融資補(bǔ)血邊投資”，尤其是頭部券商紛紛通過定增，入股上市公司。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2月14日至8月14日，超過24家券商參與44家A股上市企業(yè)定增項(xiàng)目，頭部券商對定增尤為熱衷，中信建投參與了17家上市企業(yè)定增，國泰君安、中金公司、國信證券、中信證券參與定增項(xiàng)目家數(shù)分別是14、13、12、10家。中國銀河參與了4家上市企業(yè)定增。部分中小券商也積極參與定增項(xiàng)目，紅塔證券和安信證券均參與了4家上市企業(yè)定增，東海證券和中郵證券均參與了3家上市企業(yè)定增。摩根大通、高盛等外資券商也積極參與定增項(xiàng)目。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《國際金融報(bào)》記者表示，頭部券商參與上市公司定增主要有兩大優(yōu)勢：一是資本金實(shí)力，相比中小券商，頭部券商資金實(shí)力雄厚，具有參與定增的資金基礎(chǔ);二是對定增項(xiàng)目具有較好的增信和背書作用。依托較強(qiáng)的研究能力，頭部券商定增入股上市公司，往往給市場帶來明顯的信號效應(yīng)，吸引其他投資者也積極參與定增認(rèn)購。因此，券商參與定增，上市公司也較為歡迎。

應(yīng)當(dāng)注意哪些風(fēng)險(xiǎn)?何南野告訴《國際金融報(bào)》記者：“只要投資收益大于融資成本，且未來項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控，就是長期可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式。”從目前看，券商積極參與定增投資，核心要關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是上市公司本身的質(zhì)地，募投資金使用能夠增厚上市公司利潤或市值;二是未來A股市場走勢及公司自身股價(jià)走勢。從目前看，由于A股市場整體處于估值底部，股市走強(qiáng)的可能性較大，使得券商參與定增投資的風(fēng)險(xiǎn)較為可控。

參與同行定增兩大目的

券商定增項(xiàng)目頻頻獲得同行力挺。日前，海通證券公告200億元定增發(fā)行結(jié)果，其中瑞銀集團(tuán)和摩根大通獲配金額分別是14.9億元、3.55億元，合計(jì)達(dá)18.45億元。

中原證券36億元的定增也備受關(guān)注，獲中金公司、中信證券、中信建投、國信證券、國泰君安五大券商以自有資金認(rèn)購近2.54億股，金額合計(jì)11.95億元，限售期均為6個(gè)月。

此外，第一創(chuàng)業(yè)定增最終獲配的9名發(fā)行對象中涉及五家券商，中信證券、國泰君安、中信建投、中金公司、浙商證券均在列，配售金額為10.5億元，占定增募資總額的25%。

券商為何積極參與同行定增?何南野向記者解釋：“參與同行定增項(xiàng)目，帶來的好處顯而易見，一是可積極增厚券商業(yè)績，二是券商對同行較為了解，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也更為可控。”

何南野進(jìn)一步指出，券商參與同行定增主要目的是為了盈利，一是當(dāng)前券商估值較低，未來隨著行情走牛，券商股價(jià)有望回到較高水平;二是定增鎖定期最短為6個(gè)月，時(shí)間大大縮短，投資處置較為靈活，可在6個(gè)月后選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行減持。因此，券商參與同行定增，主要是看好券商估值的提升，追求的主要是6個(gè)月后的減持收益，而非長期持有。

券商股長期投資價(jià)值

券商股后市表現(xiàn)將直接關(guān)系到參與定增的機(jī)構(gòu)盈利情況。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，上半年券商整體業(yè)績表現(xiàn)較好。由于二級市場交易量大幅上升，股指走強(qiáng)，券商經(jīng)紀(jì)、兩融、自營業(yè)務(wù)同比提升，再加上一級市場發(fā)行蓬勃，投行業(yè)務(wù)也大幅增長。7月A股市場走出一波快速上漲行情，兩市成交活躍，券商7月經(jīng)營業(yè)績再上一層樓，給下半年開了個(gè)好頭。

粵開證券指出，2020年為證券行業(yè)全面對外開放元年，行業(yè)服務(wù)水平逐步提升。新證券法實(shí)施進(jìn)一步完善證券市場基礎(chǔ)制度，注冊制改革加速推進(jìn)，政策支持金融行業(yè)發(fā)展，建議持續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商股。

方正證券在研報(bào)中表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制推行將大幅增厚券商利潤水平。創(chuàng)業(yè)板注冊制正式啟動(dòng)，多項(xiàng)基礎(chǔ)制度充分借鑒科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，改革主要集中在完善交易制度、完善市場多空制度、提升審核效率、設(shè)置多元化的發(fā)行條件等，將從承銷保薦、跟投、兩融三個(gè)方面顯著增厚券商利潤水平，預(yù)計(jì)2020下半年創(chuàng)業(yè)板注冊制推行將為整個(gè)行業(yè)帶來50億元以上的增量利潤，對應(yīng)2019年行業(yè)營收提升1.4%。

方正證券認(rèn)為，今年以來，利好政策頻現(xiàn)，再融資新規(guī)、新三板精選層、創(chuàng)業(yè)板注冊制等均能有效增厚券商利潤水平，疊加寬松的貨幣政策環(huán)境，預(yù)計(jì)下半年券商利潤將顯著改善;當(dāng)前券商板塊處在低估值分位，具備長期投資價(jià)值。

關(guān)鍵詞： 券商定增市場