“鄙視鏈”是當今網(wǎng)絡(luò)社會中反映出的一種自我感覺良好，而瞧不起他人的現(xiàn)象。鄙視像條食物鏈，是個繞不開的怪圈。在這個怪圈中，每一個人，都在鏈條的最末端?，F(xiàn)實中，有某APP用戶群鄙視另一APP用戶群，看美劇的鄙視看韓劇的，看韓劇的鄙視看國產(chǎn)的，書粉鄙視漫畫粉，漫畫粉鄙視電視劇粉這種。

近日，長信基金副總經(jīng)理安昀在其所管基金半年報中開懟同行引起行業(yè)熱議，隨后被懟的基金公司諾安基金再次被吵上“熱搜”，這已不是諾安基金第一次上“熱搜”。而公募基金行業(yè)“鄙視鏈”也由來已久，但在季報中開懟其他公司基金經(jīng)理卻史無前例。

典型的“神仙打架”，而對于普通投資者來說，理性投資依然是普通投資者的一堂必修課，“All in”心態(tài)、“滿倉干”對于普通投資者尤其是中小投資者來說非常不可取，面對市場熱點板塊及基金產(chǎn)品，投資者仍需理性配置、選擇適合自身風險偏好的產(chǎn)品，并且做好資產(chǎn)配置。

基金經(jīng)理半年報中狂懟同行

長信基金副總經(jīng)理、長信內(nèi)需成長混合基金經(jīng)理安昀在半年報中寫道：“最近聽說一支硬核成長類產(chǎn)品，基金經(jīng)理從業(yè)才三年，做投資僅一年，規(guī)模從去年的十幾億迅速膨脹到當前的近兩百億，且大部分規(guī)模是今年二季度流入的，該產(chǎn)品基本上全倉半導體。” “我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎?”

據(jù)公開信息顯示，安昀從業(yè)經(jīng)歷十分豐富，2008年加入長信基金任研究員，基金經(jīng)理任職年限也已超8年，2015年5月份后從長信基金離職加入一家私募基金，2017年回歸長信基金再度擔任基金經(jīng)理，現(xiàn)任長信基金副總經(jīng)理、研究發(fā)展部總監(jiān)。

而根據(jù)安昀在其半年報所點出的基金經(jīng)理從業(yè)才三年、十幾億迅速膨脹到當前的近兩百億、基本上全倉半導體來看，該基金經(jīng)理疑為諾安成長混合基金經(jīng)理蔡嵩松。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，蔡蒿松2017年11月加入諾安基金，2019年2月開始管理諾安成長混合基金，諾安成長混合因2019年全年凈值大漲95.44%而備受投資者關(guān)注。公開信息顯示，諾安成長混合2019年及今年上半年前十大重倉股多為半導體個股，而憑借2019年優(yōu)異的業(yè)績以及市場對科技板塊的關(guān)注，該基金份額迅速增加，由去年二季度的10億份左右增至今年二季度的161億份。

數(shù)據(jù)顯示，諾安成長混合持有人結(jié)構(gòu)中92%為個人投資者。因3月份后科技板塊尤其是半導體個股波動，該基金凈值波幅加大，今年2月份及7月份先后經(jīng)歷兩次凈值急速下跌，截至9月8日，諾安成長混合年內(nèi)凈值漲幅33.39%，在同類基金中排名靠后。但截至目前，蔡嵩松所管諾安成長混合任職總回報仍高達127.75%、任職年化回報69.87%。

因諾安成長混合持有人結(jié)構(gòu)中絕大多數(shù)為個人投資者，今年的兩次凈值急跌也引起了投資者的不滿，該基金曾兩次被投資者送上熱搜。而經(jīng)歷了同業(yè)基金經(jīng)理的此番批評，該基金再度被業(yè)內(nèi)所關(guān)注。

而反觀安昀所管理的長信內(nèi)需成長混合A，該基金年內(nèi)凈值漲幅62.32%，安昀自2017年11月至今管理該基金，任職總回報82.57%，任職年化回報23.45%。安昀曾于2011年10月20日至2015年4月30日管理該基金，任職總回報176.47%，年化回報33.37%。但因安昀在2015年股市暴跌前夕離職加盟私募基金，其在2015年至2017年間業(yè)績不得而知。但安昀2018年2月23日至2020年8月20日任職長信先機兩年定開混合基金經(jīng)理期間，任職總回報僅6.30%、任職年化回報2.48%、落后業(yè)績比較基準8.78%，任職期間同類排名墊底，該基金主要投資者構(gòu)成亦以個人投資者為主，雖然2019年末時一位個人投資者持有該基金份額接近50%，但該基金截至今年二季度末份額已由去年的2億份左右降至0.21億份。

而若僅以安昀在長信內(nèi)需成長混合A這兩段任職經(jīng)歷看，該基金凈值曲線相對平滑且業(yè)績可圈可點，這或許也成為安昀以老牌基金經(jīng)理鄙視資歷較淺基金經(jīng)理的資本。

而公募基金“鄙視鏈”也并非在近期才形成。數(shù)年前，華東某基金經(jīng)理在做路演時曾直言：我不信任公司的研究員，我在做研究員時，這批研究員還在高中抄作業(yè)呢!

而對于安昀開懟同行，業(yè)內(nèi)也同樣眾說紛紜。有人認同其均衡配置積極資產(chǎn)的理念，也有人認為就如其所言，是“吃不到葡萄說葡萄酸”，并對其公開懟同行的行為不以為然，甚至開玩笑說：誰還不是從青銅打上王者的!

對此，業(yè)內(nèi)資深研究員王群航在其公眾號中表示，“何必事后諸葛亮”。

王群航認為，如果在該基金凈值前期表現(xiàn)良好的時候，有關(guān)方面予以質(zhì)疑、譴責，然后在當下被市場波動短期驗證，倒是呵呵。現(xiàn)在這樣，我們大家是否都可以仔細看看該公司旗下自己基金的過往投資運作情況呢?跨公司之間的公開批評，是否有刻意貶低同行之嫌呢?是不是屬于之前基金營銷宣傳中監(jiān)管所明令禁止的行為呢?當然，此次的聲音，不是由公司品牌營銷部門發(fā)出的。但，這樣是否合適呢?

投資者應(yīng)理性看待基金凈值波動 投資須避免“All in”心態(tài)

數(shù)年前，中國網(wǎng)財經(jīng)記者在與一位基金經(jīng)理交流時，這位基金經(jīng)理曾說，基金公司其實可以在一定程度上預測到市場波動。因為偏股型基金在公司未做任何持續(xù)營銷的情況下份額自然激增尤其是個人投資者持續(xù)進入，就預示著市場離波動不遠了，那時候我們也曾勸說投資者贖回基金或理性投資，但效果并不明顯。

去年下半年以來，以5G為代表的科技板塊投資熱潮直接助推數(shù)百只主題基金凈值當年翻翻，不少科技相關(guān)主題基金和重倉科技板塊的基金受到市場持續(xù)關(guān)注，相關(guān)ETF、普通股票型基金、混合型基金份額持續(xù)激增，諾安成長混合就是其中代表之一。不僅主題基金，因不少績優(yōu)基金限購，不少資金也開始進入績優(yōu)基金同系基金，廣發(fā)基金旗下個別基金、銀河基金旗下銀河和美生活也曾出現(xiàn)基金份額異常激增的現(xiàn)象。

經(jīng)過今年一月份的大漲之后，市場上已有科技板塊個股估值偏高的討論，基金經(jīng)理對科技板塊中短期走勢也分歧明顯，不少基金經(jīng)理依然偏向于投資科技類板塊。

而每當主題投資火熱時期，投資者都會抱著“滿倉干”、“我All in了”的心態(tài)入市，其中就包括中國網(wǎng)財經(jīng)記者身邊的朋友。

而面對市場不確定性，基金公司的處理方式也各不相同。有基金公司愿意以長期業(yè)績對基金經(jīng)理進行考核，也有基金公司內(nèi)部的“老大哥”們“苦口婆心”得勸后起基金經(jīng)理們減倉并分散配置，其核心均在于撫平基金凈值波動并提神投資體驗。

王群航也認為，選基金，初選時，偏重定量;復選時，偏重定性。關(guān)于定性，具體來看，包括基金經(jīng)理的方方面面，如投資風格，這一切，可以通過其過往的季報等來做很多研究。

王群航認為，優(yōu)化持有體驗，這是一個開始逐漸被公募基金接受的觀點，即盡量熨平波動，為此，有四個因素需要考慮：(一)基礎(chǔ)市場行情的波動。(二)基金的產(chǎn)品設(shè)計、運作情況，如指數(shù)型基金、股票型基金、具有偏股特點的混合型基金、靈活配置混合型基金。前兩者，基金契約已經(jīng)寫的很清楚了;后兩者，必須借助季報等進行研究。(三)集中度。對于上述四小類基金，都需要根據(jù)季報等進行很多的研究。(四)基金經(jīng)理和基民分別有各自的責任。

王群航認為，基礎(chǔ)市場行情的結(jié)構(gòu)性特征正日益強化。創(chuàng)業(yè)板市場近期的日成交金額占到了全市場的三分之一左右，就是最好的說明。因此，基金經(jīng)理在投資運作的時候，是集中，還是分散，只要合規(guī)，都是他自己的事情;投資者，做好事前的研究，很有必要。其它的，無論何方，事后諸葛亮，大可不必。

另有業(yè)內(nèi)人士建議，越是在市場不確定時期，個人投資者就更應(yīng)認清資產(chǎn)配置的重要性。以上一屆足球世界杯為例，法國隊以自己并不擅長的“擺大巴”式防守贏得了最后的冠軍。投資亦然，作為“后衛(wèi)”，低風險的貨幣基金必須占據(jù)投資資產(chǎn)的半數(shù)以上，而攻守兼?zhèn)涞?ldquo;固收+”產(chǎn)品、二級債基等產(chǎn)品可作為“中場組合”，最后不超過三成的投資資產(chǎn)可配置于權(quán)益類基金及黃金主題基金等產(chǎn)品。(記者 常實 張明江)

關(guān)鍵詞： 公募基金“鄙視鏈”