距離A股年度收官僅剩29個交易日。近期，多家券商陸續(xù)發(fā)布2021年宏觀經(jīng)濟及資本市場前瞻，旨在搶先為投資者勾勒投資全圖景。

券商研報認為，2021年中國經(jīng)濟將回到正常運行軌道，預計中國經(jīng)濟增速將達到8.9%，經(jīng)濟增長同比前高后低;中國資本市場將享受“長牛”，“春季行情”可期，以明年二季度作為分水嶺，市場將會進入轉(zhuǎn)折期，可能會面臨較大的估值下行壓力。

資產(chǎn)配置方面，改革、安全、創(chuàng)新是重點布局的結(jié)構(gòu)方向;可沿著景氣復蘇布局投資主線，關注“雙周期”配置框架，即傳統(tǒng)經(jīng)濟周期與數(shù)字經(jīng)濟周期。

全球經(jīng)濟增長“發(fā)動機”

受2020年新冠肺炎疫情影響，我國經(jīng)濟發(fā)展進程經(jīng)歷較為艱難的一年。對于2021年中國宏觀經(jīng)濟走勢，券商的態(tài)度較為積極，對經(jīng)濟增速亦給出較高預期。

中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳表示，2021年中國經(jīng)濟將回到正常運行軌道，預計2021年中國經(jīng)濟增速將達到8.9%。

對于8.9%這一數(shù)字，諸建芳認為，看似“過高”的增速主要是由于2020年較低基數(shù)所致。如果將2020年-2021年平均起來看，兩年的幾何平均增速約為5.4%，基本符合中國當前的潛在增長水平，也比較好地恢復到了疫情前的水平。

具體走勢而言，中金公司預計，2021年經(jīng)濟增長同比前高后低，而環(huán)比抑或前穩(wěn)后弱，核心通脹上行，但豬價拉低整體CPI。

明年是加快構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局、實施“十四五”規(guī)劃的第一年，經(jīng)濟政策整體將向長期回歸。

申萬宏源證券認為，2021年我國經(jīng)濟將成功回到潛在產(chǎn)出水平附近，從疫情沖擊和修復的短期應急政策框架和“投資+出口拉動”的暫時性需求恢復結(jié)構(gòu)中走出來，全球率先實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和長期政策框架的回歸。

從總量到結(jié)構(gòu)意義上，在申萬宏源證券看來，2021年均將成為“雙循環(huán)”新發(fā)展格局和“十四五”規(guī)劃的良好、重要的開端。

諸建芳預計，2020年中國是全球唯一實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體，2021年中國可能是增速最高的主要經(jīng)濟體之一，中國有望持續(xù)發(fā)揮全球經(jīng)濟恢復“發(fā)動機”的作用。新冠肺炎疫情期間，中國經(jīng)濟增量對全球的貢獻比例甚至超過2008年全球金融危機時期。

明年二季度或為分水嶺

資本市場長期向好。申萬宏源證券董事長儲曉明表示，“雙循環(huán)”新格局下資本市場“牽一發(fā)而動全身”的樞紐作用將不斷凸顯，“我們對中國資本市場的長期向好充滿信心，資本市場的投融資機會都非常值得期待”。

“未來5年，資本市場的改革力度將前所未有，資本市場的投資功能也前所未有地得到重視。”儲曉明說。

中國資本市場將享受“長牛”。興業(yè)證券王德倫策略團隊認為，A股“三十而立”，結(jié)束牛短熊長、進入長牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利空才跌”轉(zhuǎn)變，制度、監(jiān)管、公司、投資者機構(gòu)化四點因素或成為“長牛”的助推器。

“春季行情”可期。中信證券秦培景策略團隊認為，從今年年末直到明年二季度，市場都將處于輪動慢漲期。在此期間，國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復明確，海外經(jīng)濟基本面預期隨著疫苗接種而強化，宏觀貨幣環(huán)境偏松，政策事件密度高，市場上行動能較強。

招商證券張夏策略團隊表示，按照全球經(jīng)濟周期和我國信貸周期推演，2020年四季度非金融上市公司盈利將會延續(xù)自今年二季度以來持續(xù)改善的趨勢，并將在2021年一季度達到本輪盈利的周期高點。

重要時間節(jié)點值得關注。中金公司王漢鋒策略團隊認為，從階段性來看，當前到未來一段時間，復蘇深化仍是A股交易主線。待復蘇預期反應更加充分、政策退出更加明確，市場指數(shù)整體表現(xiàn)可能開始受抑，估計這一時間點會在明年上半年。

招商證券研報顯示，以明年二季度作為分水嶺，市場將會進入轉(zhuǎn)折期，可能會面臨較大的估值下行壓力。經(jīng)濟上行和通脹的同比增速高點將會出現(xiàn)在2021年二季度。

A股走勢方面，秦培景預計，2021年A股的慢漲將經(jīng)歷三個階段，分別是輪動慢漲期、平靜期、共振上行期。

順周期是重要主線

A股配置層面，秦培景認為，在輪動慢漲期，順周期是最重要的主線，其中可選消費、工業(yè)板塊有明顯的增配價值;可兼顧“十四五”規(guī)劃中有望先落地的半導體等主題。在平靜期中，建議增配大金融和必選消費;主題方面，明年二季度可以關注新能源與國防安全。

“隨著下半年市場逐步從平靜期切入共振上行期，長期成長潛力更大的科技板塊，以及估值消化并處于盈利增速拐點的醫(yī)藥板塊相對配置價值將會提升。”秦培景分析稱。

興業(yè)證券王德倫團隊建議，沿著景氣復蘇布局三條主線，即復蘇服務業(yè)、優(yōu)勢制造及出口鏈、科技成長主線。

申萬宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝指出，安全、創(chuàng)新是在2021年重點布局的結(jié)構(gòu)方向。其中“安全”含義廣泛，糧食安全、工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全、能源安全、醫(yī)療衛(wèi)生體系安全都涵蓋其中，而“創(chuàng)新”更是數(shù)據(jù)科技和傳統(tǒng)硬件的融合。

在王勝看來，從某種意義上說，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭已經(jīng)完成了對廣告、電商、金融、游戲等核心變現(xiàn)渠道的跑馬圈地，可穿戴設備、VR/AR、智能家居、智能汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“硬件+數(shù)據(jù)”的方向或許更值得去深度挖掘。

市場核心驅(qū)動換擋，景氣確定性是明年的主要投資思想。方正證券策略團隊建議，關注“雙周期”配置框架，即傳統(tǒng)經(jīng)濟周期與數(shù)字經(jīng)濟周期。傳統(tǒng)經(jīng)濟周期下包含經(jīng)濟復蘇周期(金融、有色)、地產(chǎn)后周期(家電、輕工、汽車)、補庫存周期(機械、化工、建材);數(shù)字經(jīng)濟周期下包含新基建周期(5G、新能源)、產(chǎn)業(yè)升級周期(高端制造、國防軍工、醫(yī)藥生物)、平臺發(fā)展周期(物聯(lián)網(wǎng)、云計算)。

此外，大資產(chǎn)配置方面，王漢鋒表示，股市上，指數(shù)表現(xiàn)預判可能偏中性，重點是結(jié)構(gòu)性的機會，看好產(chǎn)業(yè)升級、消費升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色發(fā)展等結(jié)構(gòu)性主線;黃金今年是大年，但明年不一定好，而長周期來看還可以;外圍債券也存在一些機會。

關鍵詞： 券商 資本市場