// 債市綜述//

3月28日，現(xiàn)券期貨窄幅震蕩，國債期貨收盤漲跌不一，10年期略收漲，5年和2年期略收跌；銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)不足1bp，長券表現(xiàn)好于中短券；逆回購持續(xù)加量維穩(wěn)，季末壓力仍有限，回購利率小降。交易員表示，美債收益率上行給國內(nèi)債市構(gòu)成的壓制，與上海疫情對市場帶來的支撐相互抵消，現(xiàn)券期貨整體震蕩盤整，關(guān)注政治局會(huì)議釋放的信號(hào)，且后市也需要關(guān)注疫情對經(jīng)濟(jì)造成的沖擊程度。

周一，國債期貨高開低走窄幅震蕩，收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.01%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.01%。A股方面，上證指數(shù)早盤探底回彈，午后窄幅整理為主，北向資金一路凈買入助力指數(shù)收紅，創(chuàng)業(yè)板指全天低迷；資金繼續(xù)圍獵地產(chǎn)股，泰禾集團(tuán)等十余股漲停；上證指數(shù)收盤漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.66%，深證成指跌1.02%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，長券表現(xiàn)好于中短券。10年期國開活躍券220205收益率下行0.9bp，10年期國債活躍券220003收益率下行0.7bp，5年期國開活躍券210208收益率上行0.65bp，5年期國債活躍券220002收益率上行0.75bp。

美國10年期國債收益率一度升至2.5%上方，最高報(bào)2.59%；5年期和30年期國債收益率16年來首現(xiàn)倒掛。截至28日晚間，10年期美債收益率小幅回落約4bp報(bào)2.454%。中信固收稱，在通脹高企的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期逐漸升溫是美債自2021年9月以來快速上行的主要因素。

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債方面，地產(chǎn)債整體走弱多數(shù)下跌，“20陽城03”、“20陽城01”跌30%,“20融僑01”跌超10%，“20融僑02”跌超9%，“19世茂01”和“20金科03”跌超8%，“20中駿03”跌超6%，“19龍控01”跌超5%，“20時(shí)代02”、“20金科02”跌超4%；“20世茂01”漲超7%，“20正榮03”、“20融創(chuàng)03”漲超3%。

此外，“19安岳01”漲10%，“20寶雞投資PPN001”、“PR信泰債”漲超5%，“PR新宇01”漲近5%；“18津渤海MTN002”跌超5%，“19漳龍01”、“PR沛經(jīng)01”跌超4%，“18蘭州城投MTN002” 跌超3%。

（圖片來源：Wind金融終端）

央行周一開展1500億元7天期逆回購操作，當(dāng)日凈投放1200億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有1900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、200億元、200億元、200億元、1000億元。

在央行公開市場逆回購持續(xù)加量的呵護(hù)下，銀行間市場周一流動(dòng)性較為平穩(wěn)。盡管季末臨近，隔夜資金充裕，跨月的七天期品種雖需求較旺，但亦融入壓力不算大，成交利率均小跌。交易員表示，本土新冠疫情擴(kuò)散勢頭不減，金融重鎮(zhèn)上海封控力度升級(jí)，央行連續(xù)發(fā)力投放，除對沖季末及稅期延后疊加的壓力之外，可能也包含了維穩(wěn)市場情緒的考量。

（圖片來源：Wind金融終端）

關(guān)于債市后期走勢，國君固收稱，周二債市增量信息有限，預(yù)計(jì)央行繼續(xù)增加凈投放，維護(hù)跨季流動(dòng)性平穩(wěn)。美國高通脹推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期持續(xù)升溫，3月份美債收益率持續(xù)上行，10年美債收益率已經(jīng)站上2.50%。從國內(nèi)政策取向來看，貨幣政策“以我為主”的定力很強(qiáng)，在人行重“滯”、聯(lián)儲(chǔ)重“脹”的背景下，中美貨幣政策背離分化的極限可能比我們想象中的還要大，10年中美利差年內(nèi)或?qū)⒌箳?，維持中債走勢震蕩偏強(qiáng)的判斷。

華泰固收指出，目前宏觀有兩大擾動(dòng)：國內(nèi)疫情+俄烏沖突，兩大主線：國內(nèi)穩(wěn)增長+海外抗通脹及美聯(lián)儲(chǔ)加息。疫情無疑成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際主導(dǎo)因素，一季度GDP在此挑戰(zhàn)下或難及5.0%，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)壓力增大。政策繼續(xù)在地產(chǎn)端和信用端發(fā)力。債市短期面臨的基本面環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)不大，貨幣政策仍處于窗口期，仍可小幅博弈交易機(jī)會(huì)。

//債市要聞 //

1、財(cái)政部北京監(jiān)管局：防止地方政府債券發(fā)行超過債務(wù)限額

據(jù)中國新聞網(wǎng)，財(cái)政部北京監(jiān)管局發(fā)文稱指出，要加強(qiáng)債務(wù)限額合規(guī)性監(jiān)管，對北京市、區(qū)兩級(jí)債務(wù)限額進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，防止地方政府債券發(fā)行超過本地區(qū)債務(wù)限額。

2、證監(jiān)會(huì)擬推出支持民營企業(yè)債券融資七大舉措

據(jù)中國證券報(bào)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，新一輪民營企業(yè)債券融資支持政策如箭在弦，相關(guān)部門有望拿出更多務(wù)實(shí)有效舉措，在支持民營企業(yè)發(fā)債融資上形成合力，這不僅是對民營企業(yè)通過資本市場融資發(fā)展的支持，更是對“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”和支持民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展政策的貫徹落實(shí)。

3、中國外匯交易中心：支持銀行間外匯市場集團(tuán)內(nèi)會(huì)員協(xié)商交易功能

中國外匯交易中心稱，為滿足市場需求，提升交易效率，擬于3月28日起支持集團(tuán)內(nèi)會(huì)員機(jī)構(gòu)通過協(xié)商交易功能開展交易，支持集團(tuán)內(nèi)會(huì)員通過協(xié)商交易功能達(dá)成人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期和期權(quán)交易。其中，人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期和掉期交易支持批量上傳和協(xié)商交易接口。

4、信用債風(fēng)險(xiǎn)形勢明顯改善，二季度3萬億元債券到期

據(jù)上海證券報(bào)，當(dāng)前，信用債市場風(fēng)險(xiǎn)形勢已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的改善。雖然一些機(jī)構(gòu)在今年一季度遭遇了評(píng)級(jí)下調(diào)，但從這些下調(diào)行動(dòng)可以清晰地看出行業(yè)尾部沖擊的特征。數(shù)據(jù)顯示，二季度信用債到期規(guī)模超過3萬億元，規(guī)模依舊處于高位。不過，多位市場人士認(rèn)為，二季度信用風(fēng)險(xiǎn)無虞。

5、鵬博士：子公司8800萬美元票據(jù)逾期未兌付

鵬博士公告稱，公司之控股子公司PLDC向票據(jù)持有人發(fā)行票據(jù)，獲取7600萬美元的票據(jù)融資。隨后公司將上述票據(jù)的到期日延長至2021年11月24日，同時(shí)增加1200萬美元的融資金額，即票據(jù)融資總金額為8800萬美元。受國際形勢影響，PLDC投資建設(shè)的太平洋海底光纜項(xiàng)目暫時(shí)尚未開通和運(yùn)營，從而導(dǎo)致PLDC的流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張局面，未能如期償還上述票據(jù)本金及利息。

6、鉅盛華：“21深鉅02”的利息支付方式及時(shí)間已與投資者協(xié)商一致

鉅盛華公告稱，由于近期公司及控股股東深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司流動(dòng)性緊張，“21深鉅02”的利息支付方式及時(shí)間已與投資者協(xié)商一致。公司正積極籌集償債資金，提升資產(chǎn)處置效率，清償債務(wù)，爭取盡早完成本期債券利息的支付。

7、聯(lián)合資信：下調(diào)新鳳祥控股集團(tuán)主體及相關(guān)債券信用等級(jí)至A，展望調(diào)整為負(fù)面

聯(lián)合資信公告稱，將新鳳祥控股集團(tuán)有限責(zé)任公司主體長期信用等級(jí)由AA下調(diào)至A，確定將“18鳳祥01”“21鳳祥01”和“21鳳祥02”的信用等級(jí)由AA下調(diào)至A，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面。

8、標(biāo)普：下調(diào)寶龍地產(chǎn)長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)至“B+”，因信息不足暫停評(píng)級(jí)

標(biāo)普報(bào)告稱，將寶龍地產(chǎn)控股有限公司的長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)由“BB-”下調(diào)至“B+”，展望“負(fù)面”，并將其未償高級(jí)無抵押票據(jù)的長期發(fā)行評(píng)級(jí)由“B+”下調(diào)至“B”；隨后，由于缺乏足夠的信息，標(biāo)普暫停了上述所有評(píng)級(jí)。

9、標(biāo)普：下調(diào)海底撈發(fā)行人信用評(píng)級(jí)至“BBB-”，展望“穩(wěn)定”

標(biāo)普公告稱，將海底撈國際控股有限公司發(fā)行人信用評(píng)級(jí)和發(fā)行評(píng)級(jí)由“BBB”下調(diào)至“BBB-”，評(píng)級(jí)展望“穩(wěn)定”。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，3月28日以利率招標(biāo)方式開展了1500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日300億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈投放1200億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有1900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、200億元、200億元、200億元、1000億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

在央行公開市場逆回購持續(xù)加量的呵護(hù)下，銀行間市場周一流動(dòng)性較為平穩(wěn)。盡管季末臨近，隔夜資金充裕，跨月的七天期品種雖需求較旺，但亦融入壓力不算大，成交利率均小跌。交易員表示，本土新冠疫情擴(kuò)散勢頭不減，金融重鎮(zhèn)上海封控力度升級(jí)，央行連續(xù)發(fā)力投放，除對沖季末及稅期延后疊加的壓力之外，可能也包含了維穩(wěn)市場情緒的考量。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統(tǒng)計(jì)（BBQ）：

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10年國債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續(xù)活躍行情（GKHY）：

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T2206日內(nèi)走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統(tǒng)計(jì)（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發(fā)行 //

3月28日，債券市場共發(fā)行194只債券，總發(fā)行量1771.30億元，202只債券到期，642只債券提前兌付，12只債券回售，無債券贖回，總償還量2852.27億元，當(dāng)日凈融資額為-1080.97億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發(fā)債類型看，3月28日，債券市場共發(fā)行地方政府債9只，同業(yè)存單109只，金融債5只，企業(yè)債5只，公司債14只，中期票據(jù)14只，短期融資券34只，資產(chǎn)支持證券4只。

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建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：

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//招標(biāo)情況 //

1、農(nóng)發(fā)行兩期金融債中標(biāo)結(jié)果分化，3年期明顯高于中債估值，5年期明顯低于中債估值。據(jù)交易員透露，農(nóng)發(fā)行3年、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為2.7973%、2.8329%，全場倍數(shù)分別為2.5、5.15，邊際倍數(shù)分別為15.43、1.07。

//銀行間債券市場交易結(jié)算日報(bào) //

3月28日（周一），全國銀行間債券市場結(jié)算總量為42,752.94億元，較上日下降4.31%，交易結(jié)算總筆數(shù)為22,866筆。其中，質(zhì)押式回購36,070.11億元，買斷式回購200.85億元，現(xiàn)券交易6,124.03億元，債券借貸357.95億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現(xiàn)，其中，7天回購利率上行7.2bp至2.874%。

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券重大事件 //

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//海外信用評(píng)級(jí)匯總 //

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