上市一年多的大唐地產(chǎn)（02117.HK），披露了今年一季度的銷售情況，銷售額、銷售面積均下滑明顯。

近日，大唐地產(chǎn)發(fā)布公告，在今年1月至3月期間，公司累計合約銷售金額約為64.3億元（人民幣，下同），同比減少31.2%；累計銷售面積約為64.03萬平方米，同比減少29.5%；平均銷售價格約為10055元/平方米。

其中，大唐地產(chǎn)3月份的合約銷售金額約為21.7億元，同比下降約20%；銷售面積約為22.46萬平方米，同比下降約15%；平均銷售價格也降為9684元/平方米。

可以看出，在目前的樓市環(huán)境下，大唐地產(chǎn)面臨較大的銷售下滑壓力。

而在2021年，大唐地產(chǎn)實現(xiàn)累計合約銷售金額約505.8億元，同比增長13.6%，全年目標(biāo)完成率101.2%。

據(jù)其3月底發(fā)布的年報數(shù)據(jù)，大唐地產(chǎn)去年營業(yè)收入為112.54億元，比2020年同期增長6.3%。利潤方面，期內(nèi)大唐地產(chǎn)實現(xiàn)毛利潤、凈利潤26.99億元、10.26億元，分別同比增長0.1%及8%。但毛利率則同比下降了1.5個百分點至24.0%。

至于凈利潤上升較快的原因，大唐地產(chǎn)在業(yè)績報告中表示，主要是由于期內(nèi)出售聯(lián)營公司收益1.39億元，以及應(yīng)占合聯(lián)營公司業(yè)績收益由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.36億元。若剔除公允價值變動等影響，大唐的核心歸母凈利率略下滑0.6個百分點。

從整體業(yè)績表現(xiàn)來看，大唐地產(chǎn)的銷售權(quán)益比例偏低，在行業(yè)內(nèi)處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，大唐地產(chǎn)整體的權(quán)益比不到50%，如果一些合作伙伴面臨流動性壓力，也會影響大唐地產(chǎn)相關(guān)項目的進展。

大唐地產(chǎn)的銷售權(quán)益比低，也意味著這家公司有一定的表外債風(fēng)險。2021年財報數(shù)據(jù)顯示，大唐地產(chǎn)合聯(lián)營投資額達(dá)到56.64億元，超過了其歸母凈資產(chǎn)56.23億元。

2021年大唐地產(chǎn)的銷售貢獻(xiàn)主要集中于福建和廣西兩地，銷售金額占比分別為36%、20%。從城市來看，南寧、重慶、福州、莆田及南通五地的銷售占比達(dá)54%，其中南寧銷售占比16%。

大唐地產(chǎn)的土儲分布也集中于這些區(qū)域。比如在廣西，大唐地產(chǎn)的土儲規(guī)模達(dá)871萬平方米，占比38%，其中南寧就占比了33%；此外，在福建的土儲有356萬平方米，占比為15%；長三角區(qū)域有208萬平方米，占比9%。

在財務(wù)數(shù)據(jù)方面，大唐地產(chǎn)截至2021年末，仍踩中一條紅線，其剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率約為76.09%，雖然同比有下降，但仍未達(dá)到監(jiān)管要求的70%。另外，其凈負(fù)債率為52%，較2020年下降了7個百分點，現(xiàn)金短債比為1.13。

截至2021年，大唐地產(chǎn)擁有現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為55.09億元，同比下降了3%?？傆邢⒇?fù)債為107.8億元，同比增長5%；其中約57%為銀行貸款。整體綜合借貸利率為9.3%，較2020年上升1.03個百分點。

今年一季度銷售額的下滑，將影響大唐地產(chǎn)接下來的債務(wù)兌付情況，目前這家公司已基本不可能在境外進行再融資。

去年11月，評級機構(gòu)標(biāo)普就表達(dá)過對大唐地產(chǎn)的流動性風(fēng)險的擔(dān)憂，并將其展望調(diào)整為“負(fù)面”。標(biāo)普認(rèn)為，大唐地產(chǎn)為其2022年6月到期的3億美元境外債券再融資能力將面臨高度不確定性。若其利用內(nèi)部資源償還債務(wù)，可能令企業(yè)的流動性承壓。

12月份，標(biāo)普又宣布，撤銷大唐集團的“B”長期發(fā)行人信用評級，評級撤銷前展望為“負(fù)面”。

今年1月31日，穆迪也發(fā)布報告稱，應(yīng)大唐地產(chǎn)要求，將撤銷公司長期發(fā)行人信用評級，撤銷前期評級維持為“B2”。

大唐地產(chǎn)主動要求撤銷評級，為資本市場傳遞出負(fù)面情緒，即公司接下來的發(fā)債融資或?qū)⒋嬖诶щy。

接下來，大唐地產(chǎn)也將迎來債務(wù)的集中到期。如標(biāo)普所提及的一筆3億美元債券，將在今年6月6日到期，利率高達(dá)12.5%。此外，大唐地產(chǎn)旗下全資子公司通過委托貸款的方式分別于2021年3月和7月，從廈工機械處各獲得2億元的貸款，利率為12%，貸款期限均為1年。這筆貸款也是大唐地產(chǎn)今年要面對的兌付問題。

除了債務(wù)兌付壓力，今年大唐地產(chǎn)旗下子公司還遭遇股權(quán)凍結(jié)。

天眼查信息顯示，廈門大唐房地產(chǎn)集團有限公司作為被執(zhí)行人，旗下全資子公司廣西唐潤投資有限公司被司法凍結(jié)股權(quán)數(shù)額1.6億元，凍結(jié)期限自2022年1月10日至2025年1月9日。

對于今年的市場走勢，面臨債務(wù)壓力的大唐地產(chǎn)認(rèn)為，預(yù)計市場將在一季度筑底，二季度逐步恢復(fù)，下半年市場形勢會好于上半年。

近期大唐地產(chǎn)重點布局的福州、南寧等城市，均出臺了一系列樓市支持政策，這些政策能否促進當(dāng)?shù)厥袌龌謴?fù)，增加購房者信心，也會影響大唐地產(chǎn)的銷售狀況是否能止跌回升。

關(guān)鍵詞： 銷售大幅下滑 評級撤銷 大唐地產(chǎn)流動性風(fēng)險加大