10年期美國(guó)國(guó)債投資者可望在兩年多來(lái)首次獲得實(shí)際回報(bào)。周三亞洲交易時(shí)段，10年期通脹保值美國(guó)國(guó)債收益率升至0.03%的高位，這標(biāo)志著，投資者預(yù)計(jì)未來(lái)十年10年期國(guó)債的收益率將超過(guò)平均通脹率，這是邁向疫情前常態(tài)的關(guān)鍵一步。

雖然俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始后，10年期美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率在3月份低于-1%，但美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的鷹派政策立場(chǎng)推動(dòng)10年期美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率出現(xiàn)顯著上升。美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月將基準(zhǔn)利率上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，并暗示今年剩余時(shí)間將以相對(duì)較快的速度加息。

野村證券駐悉尼利率策略師Andrew Ticehurst稱:“這表明，我們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)離了疫情和為抗擊疫情而部署的貨幣政策，正在回到更正常的水平。10年期美國(guó)國(guó)債收益率大幅上揚(yáng)，主要是受實(shí)際收益率上升推動(dòng)，而非通脹預(yù)期上升。這表明預(yù)期加息次數(shù)的增加有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期。"

智通財(cái)經(jīng)了解到，掉期交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)三次會(huì)議將加息約140個(gè)基點(diǎn)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)至少將兩次加息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)上一次連續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)或以上是在1984年8月。對(duì)加息的押注也推動(dòng)全球負(fù)收益?zhèn)?guī)模今年減少近9萬(wàn)億美元，至2.7萬(wàn)億美元以下。

10年期美國(guó)國(guó)債的名義收益率一度攀升至2.98%，為2018年以來(lái)的最高水平，隨后回落至2.93%。今年以來(lái)，隨著通脹增速飆升至40年來(lái)的最快速度，美聯(lián)儲(chǔ)采取了應(yīng)對(duì)措施，美債收益率從去年12月31日的1.51%幾乎翻了一番。考慮到10年期美債盈虧平衡利率(反映債券市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期)為3%，而本月數(shù)據(jù)顯示3月份通脹年率躍升至8.5%，收益率仍有很大上升空間。

道明證券駐新加坡利率策略師Prashant Newnaha表示："盡管10年期美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率剛剛轉(zhuǎn)為正值，但名義收益率相對(duì)于通脹幾乎沒(méi)有正常化，且仍嚴(yán)重為負(fù)值，這意味著名義收益率還有很大的上升空間。"

經(jīng)通脹調(diào)整后的收益率在大約兩年來(lái)的時(shí)間里為負(fù)，為股市提供了關(guān)鍵的支撐。現(xiàn)在，實(shí)際收益率上升侵蝕了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有利背景，威脅到股票估值及其對(duì)債券的相對(duì)吸引力。

關(guān)鍵詞： 美債實(shí)際利率轉(zhuǎn)正 美國(guó)股債雙殺或更猛烈 美國(guó)國(guó)債