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隨著儲(chǔ)蓄利率持續(xù)低迷，以及各種理財(cái)收益率不斷走低，安全性高、流動(dòng)性好、收益穩(wěn)定的國(guó)債，再次成為不少人的投資追捧對(duì)象。很多沒(méi)有接觸過(guò)國(guó)債的年輕人都一頭霧水，國(guó)債究竟是什么？為何大家都說(shuō)，中國(guó)國(guó)債相對(duì)美國(guó)國(guó)債更具有吸引力？今天，思維百科將為大家詳細(xì)科普，我國(guó)國(guó)債與美國(guó)國(guó)債的區(qū)別，及中國(guó)國(guó)債受?chē)?guó)際投資者們追捧的原因。

首先，從定義上來(lái)講，美國(guó)國(guó)債（U.S. Treasury Securities），是指美國(guó)財(cái)政部代表聯(lián)邦政府發(fā)行的國(guó)家公債。根據(jù)發(fā)行方式不同，美國(guó)國(guó)債可分為憑證式國(guó)債、實(shí)物券式國(guó)債和記賬式國(guó)債三種；根據(jù)債券的償還期限不同，美國(guó)國(guó)債大致可分為短期國(guó)庫(kù)券、中期國(guó)庫(kù)票據(jù)和長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)債券三類(lèi)。美國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式為定期拍賣(mài)，三個(gè)月和六個(gè)月的國(guó)庫(kù)券每星期一拍賣(mài)，一年期的每個(gè)月的第三個(gè)星期拍賣(mài)，國(guó)庫(kù)券則都是在星期四交割。

中國(guó)國(guó)債是指財(cái)政部代表中央政府發(fā)行的國(guó)家公債，其種類(lèi)有憑證式國(guó)債、無(wú)記名（實(shí)物）國(guó)債、記賬式國(guó)債三種，2021年12月，被正式納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI）。中國(guó)國(guó)債按舉借債務(wù)方式不同，國(guó)債可分為國(guó)家債券和國(guó)家借款。其中，國(guó)家債券是國(guó)家內(nèi)債的主要形式，中國(guó)發(fā)行的國(guó)家債券主要有國(guó)庫(kù)券、國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)債券、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券等。按償還期限不同，國(guó)債又可分類(lèi)定期國(guó)債和不定期國(guó)債。定期國(guó)債按還債期長(zhǎng)短又可分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。

其次，從歷史沿革來(lái)看，美國(guó)國(guó)債自立國(guó)以來(lái)就已經(jīng)有了，1789年，美國(guó)第一部《憲法》生效，聯(lián)邦政府依據(jù)新《憲法》組建。新組建的聯(lián)邦政府，承接了“大陸會(huì)議”及戰(zhàn)時(shí)各州的積存?zhèn)鶆?wù)。這些歷史債務(wù)構(gòu)成了第一批美國(guó)國(guó)債，共計(jì)約7100萬(wàn)美元。

到1860年，美國(guó)國(guó)債為6500萬(wàn)美元，因美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)債開(kāi)始第一次急劇增長(zhǎng)，在1863年已超過(guò)10億美元，戰(zhàn)爭(zhēng)后更增至27億美元，供應(yīng)增長(zhǎng)疊加嚴(yán)重的通貨膨脹，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率大幅上揚(yáng)。同時(shí)，聯(lián)邦（北方）政府信用在戰(zhàn)爭(zhēng)中受到挑戰(zhàn)，這個(gè)期間美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較地方債更高。同時(shí)，因?yàn)橛謪⑴c了第一次世界大戰(zhàn)，美國(guó)國(guó)債在1910年代和1920年代初穩(wěn)步增長(zhǎng)至220億美元。

此后，美國(guó)又參與了第二次世界大戰(zhàn)，國(guó)債由1940年的510億美元，一下子提升至戰(zhàn)后的2600億美元。其后，美國(guó)國(guó)債的增長(zhǎng)與通貨膨脹增長(zhǎng)率相約，直到20世紀(jì)80年代時(shí)，國(guó)債又開(kāi)始迅速增加。1980年至1990年，債務(wù)增加了兩倍多。冷戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)債務(wù)曾短暫減少，但在2005年底，美國(guó)總債務(wù)已經(jīng)達(dá)到7.9萬(wàn)億美元，是1980年水平的8.7倍。到2018年，美國(guó)政府對(duì)外支付國(guó)債利息總額到達(dá)了5230億美元。截至今年6月18日,美國(guó)國(guó)債總額高達(dá)30.5萬(wàn)億美元,為GDP的約130%，較2019年底增加近7萬(wàn)億美元。

和西方國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)于債務(wù)和債券的接觸相對(duì)較晚。最早為新中國(guó)成立后的1950年發(fā)行的"人民勝利折實(shí)公債"，成為新中國(guó)歷史上第一種國(guó)債。在此后的"一五"計(jì)劃期間，又于1954-1958年間每年發(fā)行了一期"國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債"，發(fā)行總額為35.44億元。到1958年后，由于歷史原因，國(guó)債的發(fā)行被終止。改革開(kāi)放以后，1981年我國(guó)恢復(fù)國(guó)債發(fā)行。

1994年，我國(guó)財(cái)政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國(guó)債；1995年國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，特別是期貨交易量屢創(chuàng)紀(jì)錄；1996年，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新變化，財(cái)政部改革以往國(guó)債集中發(fā)行為按月滾動(dòng)發(fā)行，增加了國(guó)債發(fā)行的頻度。同時(shí)，國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了托管走向集中和銀行間債券市場(chǎng)與非銀行間債券市場(chǎng)相分離的變化，呈現(xiàn)出"三足鼎立"之勢(shì)，國(guó)債市場(chǎng)交易量有開(kāi)始所下降。截至2021年底，我國(guó)全國(guó)地方政府債務(wù)余額30.47萬(wàn)億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。

最后，從吸引力上講，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然中、美兩國(guó)10年期國(guó)債利差，近期曾飆升至接近歷史高點(diǎn)，盡管后來(lái)有所回落，但仍遠(yuǎn)高于5年平均值。不過(guò)，由于中國(guó)國(guó)債及政策性銀行債今人被納入國(guó)際指數(shù)，估計(jì)帶來(lái)約1000億美元的被動(dòng)資金流入。對(duì)外國(guó)投資者而言，具吸引力的息差及穩(wěn)定的人民幣匯率將支持中國(guó)國(guó)債前景向好。同時(shí)，在全球低利率環(huán)境里，中國(guó)國(guó)債也相比美國(guó)國(guó)債更具有吸引力。

事實(shí)上，中國(guó)國(guó)債相比美國(guó)國(guó)債，除了對(duì)國(guó)際投資者具有吸引力以外，在我國(guó)擁有眾多理財(cái)產(chǎn)品的情況下，國(guó)債在國(guó)內(nèi)投資者們眼中也是大受追捧，其中的原因，以及國(guó)債購(gòu)買(mǎi)參考技巧，歡迎大家持續(xù)關(guān)注思維百科，下期我們將為大家繼續(xù)講述。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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