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【資料圖】

時(shí)值半年末，資金價(jià)格再現(xiàn)季節(jié)性上漲。

6月29日，上交所隔夜回購利率GC001盤中最高漲至5.65%，超過3月末高點(diǎn)，創(chuàng)出今年以來的新高。

市場人士認(rèn)為，近期資金面季節(jié)性波動(dòng)臨近尾聲，預(yù)計(jì)跨季之后將較快恢復(fù)平穩(wěn)。

對(duì)于投資者而言，不妨逢高參與逆回購交易。在資金面持續(xù)寬松的當(dāng)下，這樣的機(jī)會(huì)并不多。

來源：Wind

有了些“半年末的味道”

寬松程度收斂、資金價(jià)格走高……最近幾天，市場資金面才有了些“半年末的味道”。

6月29日，交易所市場上質(zhì)押式債券回購利率總體繼續(xù)走高。其中，隔夜品種上行最為明顯。

截至收盤，上交所GC001盤中最高升至5.65%，全天加權(quán)平均利率升至5.34%，較上一日上行275個(gè)基點(diǎn)；深交所R-001盤中最高升至6.1%，全天加權(quán)平均利率報(bào)5.25%，較上一日上行270個(gè)基點(diǎn)。

從K線圖上看，6月24日以來，GC001連續(xù)上行，6月29日盤中超過了3月末的高點(diǎn)（5.5%），創(chuàng)出今年以來的新高。

值得一提的是，在兩個(gè)高點(diǎn)之間，GC001的走勢則非常平穩(wěn)。

來源：Wind

在利率走高的同時(shí)，近期GC001的成交更加活躍。數(shù)據(jù)顯示，6月23日以來，GC001日成交額連續(xù)超過1.2萬億元，達(dá)到近期高位水平。

“這表明季末金融機(jī)構(gòu)資金需求增多，供需關(guān)系有所收緊?！币晃蝗倘耸空f，“這是季末的正?，F(xiàn)象。”

中金公司等機(jī)構(gòu)解釋，近期資金價(jià)格有所上漲，主要源于季末監(jiān)管考核等季節(jié)性因素影響。

據(jù)分析，商業(yè)銀行為滿足LCR（流動(dòng)性覆蓋率）等指標(biāo)考核要求，傾向于增加流動(dòng)性儲(chǔ)備，減少向外融出資金，特別是對(duì)非銀機(jī)構(gòu)融資。受此影響，季末資金面可能收緊并出現(xiàn)分層現(xiàn)象，非銀機(jī)構(gòu)資金面較易出現(xiàn)緊張。

交易所市場以非銀機(jī)構(gòu)參與居多，季末資金價(jià)格波動(dòng)往往也要更大一些。

相比之下，銀行間貨幣市場資金面總體仍比較平穩(wěn)。

數(shù)據(jù)顯示，6月29日，銀行間市場上，存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率（DR001）報(bào)1.35%，反而較上一日下行約8個(gè)基點(diǎn)。代表性的7天期回購加權(quán)平均利率（DR007）上行約9個(gè)基點(diǎn)至2.06%。

季末資金面波動(dòng)臨近尾聲

機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，季末資金面局部波動(dòng)已臨近尾聲，下月初有望較快恢復(fù)平穩(wěn)。

首先，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，近期央行已適度加大短期流動(dòng)性投放。其中，最近3個(gè)交易日，公開市場逆回購交易量均達(dá)到千億級(jí)。

其次，銀行間體系流動(dòng)性總體穩(wěn)定。銀行類機(jī)構(gòu)是貨幣市場的“壓艙石”，從存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率及資金面情緒指數(shù)等觀察指標(biāo)來看，近期市場資金面雖有所收斂，但談不上全面收緊。

第三，跨半年之后，監(jiān)管考核等因素的影響會(huì)很快消除。

第四，季末也是財(cái)政集中支出時(shí)點(diǎn)，有望提升銀行體系流動(dòng)性總量，預(yù)計(jì)將在下月初的資金面上得到更充分反映。

事實(shí)上，對(duì)于今年6月底的資金面，機(jī)構(gòu)人士普遍較為樂觀。

國泰君安證券最近開展的一項(xiàng)市場調(diào)查顯示，絕大多數(shù)受訪投資者認(rèn)為今年半年末資金面將介于平衡偏松到平衡偏緊之間，其中認(rèn)為呈現(xiàn)平衡偏松觀點(diǎn)占比最高。

今年3月末，GC001也一度于盤中漲至5.5%，但跨季之后很快便回到正常水平。

來源：Wind

投資者可積極把握機(jī)會(huì)

對(duì)于普通投資者而言，季末由于資金面收斂推動(dòng)資金價(jià)格上漲，是參與債券逆回購較好時(shí)機(jī)。

交易所債券逆回購交易非常安全，適合作為短期的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品參與。參與也很方便，只需選好品種，“賣出”相應(yīng)的證券代碼即可。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，跨季后，也即從7月1日起，交易所債券回購利率大概率會(huì)快速回落至前期均值水平。

總之，“高息”的時(shí)間窗口已不多。

另外，市場人士提示，除隔夜品種外，投資者也可關(guān)注期限稍長一些的品種，比如兩天到7天期品種。

雖然目前這些期限品種利率要比隔夜品種低一些，但由于持有期更長，且后續(xù)隔夜利率很可能大幅回落，因此相對(duì)于滾動(dòng)開展隔夜逆回購交易而言，其綜合收益反而可能高一些。

關(guān)鍵詞： 利率創(chuàng)今年以來新高季末交易所債券逆回購再現(xiàn)投資機(jī)會(huì)