北京時(shí)間7月21日晚，歐洲央行料將迎來11年來首次加息。

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此前，市場(chǎng)基于歐洲央行6月利率決議時(shí)的表態(tài)，一直預(yù)期本次加息幅度將為25個(gè)基點(diǎn)。周二（19日），外媒援引兩位知情人士消息稱，由于通脹加劇，歐洲央行正考慮在本周的會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)。

此外，市場(chǎng)另一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)則是此次決議會(huì)否公布新危機(jī)工具“傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制”（Transmission Protection Mechanism，TPM）的更多細(xì)節(jié)。這一工具旨在幫助債務(wù)壓力較大的歐元區(qū)成員國更好地適應(yīng)加息，防止歐洲再陷債務(wù)危機(jī)。

巴克萊的歐洲經(jīng)濟(jì)研究主管阿爾達(dá)尼亞（Silvia Ardagna）稱：“歐央行面臨的決策權(quán)衡比任何其他主要央行都要嚴(yán)重?！?/p>

加息25還是50個(gè)基點(diǎn)？

外媒援引不愿透露姓名的消息人士稱，歐央行對(duì)于提高25個(gè)基點(diǎn)或50個(gè)基點(diǎn)的討論懸而未決。全球其他主要央行一直在采取更大幅度的加息，例如75甚至100個(gè)基點(diǎn)，這加大了歐洲央行更大幅加息的壓力。在6月利率決議中，歐洲央行曾表示，只會(huì)逐步加息，在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，將更大規(guī)模的加息推遲到9月。

歐洲央行或加息50個(gè)基點(diǎn)的消息擾動(dòng)了歐洲市場(chǎng)。周二，歐洲債券價(jià)格集體走低，主要國家國債收益率跳漲。德國10年期國債收益率日內(nèi)上漲4個(gè)基點(diǎn)，法國10年期國債收益率日內(nèi)上漲2個(gè)基點(diǎn)。歐元匯率也跳漲，歐元對(duì)美元日內(nèi)漲幅超0.8%，觸及7月6日以來高點(diǎn)。

同時(shí)，受食品和能源價(jià)格飆升影響，歐元區(qū)6月通脹率繼續(xù)沖高。歐盟統(tǒng)計(jì)局周二公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)調(diào)和CPI在5月同比上升8.1%后，6月繼續(xù)同比上升8.6%，續(xù)創(chuàng)歷史最高水平。

彭博的一項(xiàng)調(diào)查顯示，受訪的28位專業(yè)人士中，有22位都認(rèn)為歐元區(qū)的貨幣政策落后于形勢(shì)，加息來得太遲?；ㄆ斓呢泿欧治鰩熇屠?Ebrahim Rahbari)直言：“歐央行應(yīng)努力跟上美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)通脹或加息方面的果斷態(tài)度?！?/p>

Ebury的市場(chǎng)策略主瑞安（Matthew Ryan）也稱，“我們不排除歐央行本次加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，因?yàn)檎缥覀円呀?jīng)看到的，大多數(shù)主要央行為了抑制瘋狂的通脹，在最近幾周均大幅加息，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能在本月稍晚考慮加息100個(gè)基點(diǎn)。“

不過，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)測(cè)歐央行本周將加息25個(gè)基點(diǎn)，彭博調(diào)查的53位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中僅有4位預(yù)測(cè)將加息50基點(diǎn)。

加息窗口稍縱即逝

目前，貨幣市場(chǎng)對(duì)于歐央行本輪加息周期的整體加息預(yù)期也有所提高，普遍預(yù)計(jì)到今年9月歐央行將累計(jì)加息超過100個(gè)基點(diǎn)。但不少分析師則認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景將限制歐洲本輪加息周期的幅度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)令一些歐元區(qū)央行行長更加謹(jǐn)慎。

本次利率決議不會(huì)公布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。但上周，歐盟委員會(huì)將2022年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長預(yù)測(cè)下調(diào)至2.6%，明年下調(diào)至1.4%。昨日，根據(jù)歐盟的最新估計(jì)，如果今年冬天寒冷且未能采取預(yù)防措施來節(jié)約能源，俄羅斯停止向歐盟供應(yīng)天然氣可能會(huì)使其GDP減少多達(dá)1.5%。國際貨幣基金組織（IMF）的一份工作文件更預(yù)計(jì)，俄羅斯天然氣供應(yīng)的中斷可能對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)造成高達(dá)2.65%的打擊。

市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)年底前歐央行的累計(jì)加息幅度為155個(gè)基點(diǎn)，也低于6月中旬預(yù)測(cè)的超過190個(gè)基點(diǎn)。

匯豐的高級(jí)外匯策略師多邦寧（Dominic Bunning）認(rèn)為，歐洲央行可能難以在未來幾個(gè)月取得更大貨幣緊縮進(jìn)展。“加息的窗口正在迅速關(guān)閉，無論歐洲央行做什么，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)都在放緩。”他稱。

貝萊德投資研究所（Blackrock"s Investment Institute）副所長布拉澤爾（Alex Brazier）表示，目前的總體情況對(duì)歐洲央行來說是“一個(gè)有毒組合”，盡管在美聯(lián)儲(chǔ)加息4個(gè)月后歐洲央行也不得不行動(dòng)，但這輪加息周期可能會(huì)比預(yù)期的更快停止，因?yàn)椤澳茉礇_擊對(duì)歐元區(qū)的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國，歐洲央行將在某個(gè)時(shí)刻被迫從決意加息轉(zhuǎn)向愿意承受更高的通脹”。

新債市工具更多細(xì)節(jié)？

除了加息幅度外，另一個(gè)令市場(chǎng)最為關(guān)注的則是歐央行會(huì)否公布新危機(jī)工具TPM的更多細(xì)節(jié)。

一段時(shí)間以來，投資者一直擔(dān)心利率上升和歐洲央行債券購買計(jì)劃的結(jié)束會(huì)對(duì)歐元區(qū)高負(fù)債成員國帶來壓力。此前，歐元區(qū)貨幣緊縮的預(yù)期疊加意大利聯(lián)合政府瓦解以及因其他風(fēng)險(xiǎn)因素，也確實(shí)導(dǎo)致意大利、西班牙、葡萄牙、希臘等一些脆弱國家的國債收益率與德國國債收益率的利差越來越大。上周，意大利與德國的10年期國債利差一度擴(kuò)大至超過250個(gè)基點(diǎn)，目前穩(wěn)定在200個(gè)基點(diǎn)左右。

據(jù)消息人士稱，歐洲央行目前仍在商定新危機(jī)工具的細(xì)節(jié)。歐洲央行很可能會(huì)以達(dá)到歐盟委員會(huì)設(shè)定的目標(biāo)為先決條件，來決定有需求的成員國能否從歐盟復(fù)蘇與恢復(fù)機(jī)制中獲得援助。一些決策者還希望將歐洲穩(wěn)定機(jī)制納入進(jìn)來，該機(jī)制是10年前歐債危機(jī)后成立的歐元區(qū)救助基金。

分析師認(rèn)為，如果此次決議未能公布關(guān)于新危機(jī)工具的細(xì)節(jié)，可能會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)對(duì)歐洲央行捍衛(wèi)歐元完整性的決心的又一輪猜測(cè)。在6月的利率決議中，由于歐央行未能宣布一項(xiàng)危機(jī)工具，加之美國通脹增速加快導(dǎo)致的全球動(dòng)蕩，就迫使歐央行稍后召開了一次緊急會(huì)議，歐央行行長拉加德在會(huì)上做出了創(chuàng)建新危機(jī)工具的承諾。

德國商業(yè)銀行（Commerzbank AG）的策略師也在給客戶的報(bào)告中表示，如果歐洲央行不能提供一個(gè)“全面而可信”的工具，將進(jìn)一步擴(kuò)大那些債務(wù)較高的歐元區(qū)成員國國債與德國國債間的利差。

德卡銀行（Deka bank）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家托德曼（Kristian Toedtmann）稱：“新工具可能令歐洲管理委員會(huì)擁有最大的自由裁量權(quán)。歐央行可能會(huì)故意含糊其辭，一方面使得這種工具的存在足以避免金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，另一方面使得購買政府債券的頻率不至于遭到貨幣融資的指控?！?/p>

知情人士表示，另一個(gè)歐央行正在討論的細(xì)節(jié)是，歐央行持有所購債券的期限問題。雖然之前的購債計(jì)劃明確表示，歐洲央行可以在其不再需要繼續(xù)持有債券的情況下進(jìn)行拋售，但迄今為止，歐洲央行從未真正拋過。

歐央行管委會(huì)委員Francois Villeroy de Galhau本月曾表示，新危機(jī)工具的設(shè)置應(yīng)使得歐洲央行有權(quán)在債券到期前拋售債券。

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