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復制鏈接一鍵獲取【中指數(shù)據&報告】

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近期，監(jiān)管部門計劃通過指定國有企業(yè)擔保和承銷示范性房企的人民幣債券新發(fā)，為房企提供流動性支持。指示中債信用增進投資公司對房企發(fā)行的中期票據開展“全額無條件不可撤銷連帶責任擔?！?，涉及公司包括龍湖集團、旭輝控股等示范民營房企。

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增信措施升級

中債信用增進投資公司擔保增信。所謂“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”，即當被擔保對象發(fā)生違約后，擔保方要全額、無條件、不可撤銷地履行被擔保人應盡的全部義務，可以視為是對債權人權益保障力度最強的擔保措施。這一舉措也是在4月監(jiān)管方提出的通過創(chuàng)設信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持的再升級。中債信用增進投資公司是國企，如果作為擔保，能夠有效提高債券信用水平，幫助民營房企發(fā)債融資。

增信中票將拓寬民企融資道路

2022年1-7月，房企共發(fā)行中期票據1177.3億元，占全部發(fā)行額的38.8%；平均發(fā)行期限為3.9年，高于總發(fā)行期限均值0.3年。中期票據具有發(fā)行量大、期限長的特點，是房企在銀行間債券市場發(fā)行的重要債務融資工具。此時，監(jiān)管方提出的中期票據“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”增信措施，將為民企信用債發(fā)行繼續(xù)拓寬道路。

信用債融資出現(xiàn)回暖

自5月起，包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內的信用保護工具，帶動了龍湖、碧桂園、美的、新城、旭輝等頭部民企先后成功發(fā)行多筆信用債，實現(xiàn)融資39億元。

與此同時，房地產行業(yè)的信用債發(fā)行在穩(wěn)步回升，二季度以來發(fā)行平穩(wěn)，月均發(fā)行額超過460億，5月起發(fā)行額環(huán)比連續(xù)為正，同比增速雖仍為負，但也降至個位數(shù)。同時發(fā)行種類也更為多樣，并購債、綠債、住房租賃債等專項債均受到鼓勵。

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民企融資渠道快速收窄

2022年1-7月，民企發(fā)行海外債融資93.3億元，同比下降94.9%，信用債融資155.8億元，同比下降83.6%。信托作為民企另一重要的融資渠道，1-7月融資總額僅為780億元，同比下降80.2%。在當前環(huán)境下，優(yōu)質民企也同樣面臨渠道狹窄、融資不暢的問題。

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積極支持民營房企融資，希望惠及更多民營房企

在行業(yè)融資渠道普遍收緊的情況下，信用債成為相對寬松的融資方式，有能力的民企若能抓住這一窗口期，將在補充流動性、打造信用形象、提振市場信心等方面均帶來積極的示范帶動作用。

需要關注的是，本次流動性支持涉及的民營房企同樣以碧桂園、旭輝、龍湖等優(yōu)質企業(yè)為主，中小型房企仍未惠及，而后者對補充流動性的需求相對更高。對于當前風險可控、相對穩(wěn)健的中小型民企，也可考慮對其適度放寬限制，借此機會獲得相應融資支持。

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